Bullet-Bond
Was ist ein Bullet-Bond?
Eine endfällige Anleihe ist ein Schuldtitel, dessen gesamter Nennwert am Fälligkeitstag in einer Summe ausgezahlt wird, anstatt die Anleihe über die Laufzeit zu amortisieren. Bullet Bonds können von einem Emittenten nicht vorzeitig zurückgezahlt werden, sind also nicht kündbar. Aus diesem Grund zahlen endfällige Anleihen aufgrund des hohen Zinsrisikos des Emittenten in der Regel einen relativ niedrigen Zinssatz.
Die zentralen Thesen
- Eine endfällige Anleihe ist eine nicht kündbare Anleihe, bei der der Kapitalbetrag bei Fälligkeit der Anleihe vollständig zurückgezahlt wird.
- Bullet Bonds werden im Allgemeinen relativ höher verzinst als amortisierende Bonds, da das Risiko, dass das Kapital nicht vollständig zurückgezahlt werden kann, etwas größer ist.
- Sowohl Regierungen als auch Unternehmen begeben endfällige Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten.
Bullet Bonds verstehen
Sowohl Unternehmen als auch Regierungen begeben endfällige Anleihen mit einer Vielzahl von Laufzeiten, von kurz- bis langfristig. Ein Portfolio aus endfälligen Anleihen wird im Allgemeinen als endfälliges Portfolio bezeichnet.
Eine endfällige Anleihe gilt als riskanter als eine amortisierende Anleihe, da sie dem Emittenten eine hohe Rückzahlungsverpflichtung an einem einzigen Tag und nicht eine Reihe kleinerer Rückzahlungsverpflichtungen über mehrere Termine einräumt. Infolgedessen können Emittenten, die relativ neu auf dem Markt sind oder weniger als hervorragende Kreditratings aufweisen, mit einer amortisierenden Anleihe mehr Anleger anziehen als mit einer endfälligen Anleihe.
In der Regel sind endfällige Anleihen für einen Anleger im Vergleich zu einer gleichwertigen kündbaren Anleihe teurer, da der Anleger während einer Phase fallender Zinsen gegen eine Kündigung der Anleihe geschützt ist.
Eine „Kugel“ ist eine einmalige pauschale Rückzahlung eines ausstehenden Kredits durch den Kreditnehmer.
Bullet Bonds vs. Amortizing Bonds
Bullet Bonds unterscheiden sich von amortisierenden Bonds sowohl in den Zinsbedingungen als auch in der Zahlungsweise. Bei der Amortisation umfassen regelmäßige, planmäßige Zahlungen sowohl Zinsen als auch Tilgung. Auf diese Weise wird das Darlehen bei Fälligkeit vollständig getilgt.
Im Gegensatz dazu können endfällige Anleihen bis zur Fälligkeit äußerst günstige Zinszahlungen oder überhaupt keine Zahlungen erfordern. Bei Fälligkeit muss das gesamte Darlehen zuzüglich aller aufgelaufenen Zinsen zurückgezahlt werden. Die monatlichen Zahlungen einer amortisierten Anleihe können höher sein; die auf die Note aufgelaufenen Zinsen sind jedoch oft viel niedriger als bei einer Kugel. Eine endfällige Anleihe gilt als riskanter als eine amortisierende Anleihe, da sie dem Emittenten eine hohe Rückzahlungsverpflichtung an einem einzigen Tag und nicht eine Reihe kleinerer Rückzahlungsverpflichtungen einräumt.
Preisbeispiel für Bullet Bonds
Die Preisgestaltung für eine Bullet Bond ist sehr einfach. Zunächst müssen die Gesamtzahlungen für jede Periode berechnet und dann nach folgender Formel auf einen Barwert abgezinst werden:
Barwert (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)
Wo:
- Pmt = Gesamtzahlung für den Zeitraum
- r = Anleihenrendite
- p = Zahlungsfrist
Stellen Sie sich zum Beispiel eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar vor. Die Rendite beträgt 5 %, der Coupon beträgt 3 % und die Anleihe zahlt den Coupon über einen Zeitraum von fünf Jahren zweimal jährlich aus. Angesichts dieser Informationen gibt es neun Perioden, in denen eine Couponzahlung von 15 USD erfolgt, und eine Periode (die letzte), in der eine Couponzahlung von 15 USD und der Kapitalbetrag von 1.000 USD gezahlt werden. Die Verwendung der Formel zum Diskontieren dieser Zahlungen lautet:
- Zeitraum 1: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = 14,63 USD
- Periode 2: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = 14,28 $
- Periode 3: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = 13,93 $
- Periode 4: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = 13,59 $
- Periode 5: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = 13,26 $
- Periode 6: PV = 15 USD / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = 12,93 USD
- Periode 7: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = $ 12,62
- Periode 8: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = 12,31 $
- Periode 9: PV = 15 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = 12,01 $
- Periode 10: PV = 1.015 $ / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = 792,92 $
Die Addition dieser 10 Barwerte ergibt 912,48 $, was dem Preis der Anleihe entspricht.