Warum es wichtig ist, die Beta bei WACC-Berechnungen freizugeben
Unternehmen und Investoren überprüfen die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), um die Renditen zu bewerten, die ein Unternehmen erzielen muss, um alle seine Kapitalverpflichtungen, einschließlich derer von Gläubigern und Aktionären, zu erfüllen. Beta ist für die WACC-Berechnungen von entscheidender Bedeutung, da es hilft , die Eigenkapitalkosten durch Berücksichtigung von Risiken zu „gewichten“. Der WACC wird wie folgt berechnet:
WACC = (Gewicht des Eigenkapitals) x (Kosten des Eigenkapitals) + (Gewicht des Fremdkapitals) x (Kosten des Fremdkapitals).
Da jedoch nicht alle Kapitalverpflichtungen Schulden (und damit Ausfall- oder Konkursrisiko ) beinhalten, erfordern Vergleiche zwischen verschiedenen Verpflichtungen eine Beta-Berechnung, die von den Auswirkungen der Schulden befreit ist. Dieser Vorgang wird als „Entlevering the Beta“ bezeichnet.
Was ist die gehebelte Beta?
Das Aktien-Beta ist die Volatilität der Aktien eines Unternehmens im Vergleich zum breiteren Markt. Ein Beta von 2 bedeutet theoretisch, dass die Aktie eines Unternehmens doppelt so volatil ist wie der breitere Markt. Die Nummer, die auf den meisten Finanzseiten wie Yahoo! oder Google Finance, ist die gehebelte Beta.
Levered Beta zeichnet sich durch zwei Risikokomponenten aus: Geschäftliches und Finanzielles. Das Geschäftsrisiko umfasst unternehmensspezifische Probleme, während das Finanzrisiko schulden- oder fremdkapitalbezogen ist. Wenn das Unternehmen keine Schulden hat, sind unverschuldetes und verschuldetes Beta gleich.
Entleeren der Beta
WACC-Berechnungen beinhalten Hebel- und Hebel-Beta, dies geschieht jedoch zu unterschiedlichen Zeitpunkten bei der Berechnung. Unlevered Beta zeigt die Volatilität von Renditen ohne finanziellen Leverage. Das unverschuldete Beta wird als Asset-Beta bezeichnet, während das verschuldete Beta als Equity-Beta bezeichnet wird. Die unverschuldete Beta wird wie folgt berechnet:
Ungehebeltes Beta = Gehebeltes Beta / [1 + (1 – Steuersatz) * (Schulden / Eigenkapital)]
Unlevered Beta sind im Wesentlichen die unverschuldeten gewichteten Durchschnittskosten. So hoch wären die durchschnittlichen Kosten ohne den Einsatz von Fremdkapital oder Fremdkapital. Um Unternehmen mit unterschiedlicher Verschuldung und Kapitalstruktur Rechnung zu tragen, ist es notwendig, das Beta zu entleeren. Diese Zahl wird dann verwendet, um die Eigenkapitalkosten zu ermitteln.
Um das unverschuldete Beta zu berechnen, muss ein Investor eine Liste vergleichbarer Unternehmens-Betas zusammenstellen, den Durchschnitt nehmen und ihn basierend auf der Kapitalstruktur des Unternehmens, die er analysiert, neu ansetzen.
Die Beta neu nutzen
Nachdem ein unverschuldetes Beta gefunden wurde, hebelt WACC das Beta wieder auf die reale oder ideale Kapitalstruktur um. Beim Kauf des Unternehmens kommt die ideale Kapitalstruktur zum Tragen, dh die Kapitalstruktur wird sich ändern. Das erneute Leveren der Beta wird wie folgt durchgeführt:
Levered Beta = Unlevered Beta * [1 + (1 – Steuersatz) * (Schulden / Eigenkapital)]
In gewisser Weise haben die Berechnungen alle Kapitalverpflichtungen eines Unternehmens auseinandergenommen und sie dann wieder zusammengesetzt, um die relativen Auswirkungen jedes Teils zu verstehen. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, die Eigenkapitalkosten zu verstehen und zu zeigen, wie viel Zinsen das Unternehmen pro Finanzierungs-Dollar zahlen muss. WACC ist sehr nützlich, um die Machbarkeit einer zukünftigen Kapitalexpansion zu bestimmen.
Beispiel für eine ungehebelte Beta
Das Unternehmen ABC möchte seine Eigenkapitalkosten ermitteln. Das Unternehmen ist im Baugeschäft tätig, wo auf der Grundlage einer Liste vergleichbarer Unternehmen das durchschnittliche Beta 0,9 beträgt. Die vergleichbaren Unternehmen haben einen durchschnittlichen Verschuldungsgrad von 0,5. Das Unternehmen ABC hat eine Verschuldung von 0,25 und einen Steuersatz von 30 %.
Das Beta ohne Hebel wird wie folgt berechnet:
0,67 = 0,9 / [1 + (1 – 0,3) * (0,5)]
Um dann das Beta wieder zu verschulden, berechnen wir das verschuldete Beta unter Verwendung des obigen unverschuldeten Betas und des Verschuldungs-Eigenkapital-Verhältnisses des Unternehmens:
0,79 = 0,67 * [1 + (1 – 0,3) * (0,25)]
Jetzt würde das Unternehmen die oben genannte Hebel-Beta-Zahl zusammen mit dem risikofreien Zinssatz und der Marktrisikoprämie verwenden, um seine Eigenkapitalkosten zu berechnen.