Warren Buffett: Sei ängstlich, wenn andere gierig sind

Warren Buffett hat einmal gesagt, dass es für Anleger ratsam ist, „Angst zu haben, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere Angst haben“. Diese Aussage ist eine eher konträre Sichtweise auf die Aktienmärkte und bezieht sich direkt auf den Preis eines Vermögenswerts: Wenn andere gierig sind, überkochen die Preise normalerweise, und man sollte vorsichtig sein, damit sie nicht für einen Vermögenswert überbezahlen  , der anschließend zu anämischen Renditen führt. Wenn andere Angst haben, kann dies eine günstige Kaufgelegenheit darstellen.

Da der Preis das ist, was Sie bezahlen, und der Wert das ist, was Sie erhalten, kann ein zu hoher Preis die Rendite dezimieren. Um dies näher zu erläutern, ist der Wert einer Aktie relativ zu der Anzahl der Gewinne, die sie über die Laufzeit ihres Geschäfts erzielen wird. Dieser Wert wird insbesondere durch Abzinsung aller künftigen Zahlungsströme auf einen Barwert oder einen inneren Wert ermittelt. Wenn Sie einen zu hohen Preis zahlen, wird die Rendite, die entsteht, wenn eine Aktie im Laufe der Zeit wieder ihren inneren Wert erreicht, schwinden. Handeln Sie gierig, wenn andere ängstlich sind und unter den richtigen Umständen höhere Renditen erzielen: Vorhersehbarkeit muss vorhanden sein, und kurzfristige Ereignisse, die zu einer späteren Herabstufung der Preise führen, dürfen nicht nachlassen. Hier ist, wie Buffett es gemacht hat.

Von Zigarrenstummeln und Coca-Cola

Warren Buffett ist nicht nur ein konträrer Investor. Er könnte das sein, was Sie als „geschäftsorientierten Value-Investor“ bezeichnen könnten. Dies bedeutet, dass er nicht alle Aktien kauft, nur weil sie zum Verkauf stehen. Ursprünglich war dieser Ansatz der Stil von Ben Graham (und anfangs auch der von Buffett). Dieser Ansatz, der als „Zigarrenstummel“ -Investitionsstil bekannt ist, greift weggeworfene Geschäftszigarrenstummel auf, die am Straßenrand liegen, und verkauft sie mit hohen Rabatten zum Buchwert, wobei noch ein guter Zug übrig bleibt. Ben Graham suchte nach „Netznetzen“ oder Unternehmen, deren Preis unter ihrem Nettoumlaufvermögen oder Umlaufvermögen abzüglich der Gesamtverbindlichkeiten liegt.

Obwohl Warren Buffett seine Karriere als Investor auf diese Weise begann, entwickelte er sich angesichts anämischer Netto-Netto Chancen weiter. Mit Hilfe von Charlie Munger entdeckte er das Land herausragender Unternehmen, die Heimat von See’s Candy und Coca-Cola ( KO ), Unternehmen mit dauerhafter, wettbewerbsfähiger Wirtschaft – dem Wassergraben – und rationalem, ehrlichem Management. Buffett sucht dann nach einem guten Preis und nutzt Gelegenheiten, wenn andere Angst haben. Wie er in der Vergangenheit gesagt hat, ist es viel besser, ein wunderbares Geschäft zu einem guten Preis zu kaufen als ein gutes Geschäft zu einem wunderbaren Preis.

Salatöl: Verlassen Sie Ihr Zuhause nicht ohne es

Zu den angstauslösenden Ereignissen, die zu überlegenen Investitionsmöglichkeiten führen, können kurzfristige Schockwellen gehören, die durch makroökonomische Ereignisse wie Rezessionen, Kriege, Apathie des Sektors oder kurzfristige, nicht wassergrabenschädigende Geschäftsergebnisse verursacht werden.

In den 1960er Jahren wurde der Wert von American Express ( AXP ) halbiert, als festgestellt wurde, dass die Sicherheiten, mit denen Lagereinnahmen in Millionenhöhe gesichert wurden, nicht vorhanden waren. Bei den fraglichen Sicherheiten handelte es sich um Salatöl, und es stellte sich heraus, dass der Rohstoffhändler Anthony De Angelis die Lagerbestände gefälscht hatte, indem er seine Tanker mit Wasser füllte und kleine Röhren mit Salatöl in den Tanks zurückließ, damit die Prüfer sie finden konnten. Es wird geschätzt, dass die Veranstaltung AXP Verluste in Höhe von über 50 Millionen US-Dollar gekostet hat.

Nach Überprüfung des Geschäftsmodells des Unternehmens entschied Buffett, dass der Wassergraben des Unternehmens von der Veranstaltung nicht wesentlich betroffen sein würde, und investierte anschließend 40% des Geldes seiner Partnerschaft in die Aktie. Im Laufe von fünf Jahren hat sich der AXP verfünffacht.

Der Gecko

1976 stand GEICO kurz vor dem Bankrott, was teilweise auf eine Änderung des Geschäftsmodells zurückzuführen war, bei der die Kfz-Versicherungspolicen auf riskante Fahrer ausgedehnt wurden. Mit der Zusicherung des damaligen CEO John J. Byrne, dass das Unternehmen zu seinem ursprünglichen Geschäftsmodell zurückkehren würde, investierte Buffett zunächst 4,1 Millionen US-Dollar in das Unternehmen, das in fünf Jahren auf über 30 Millionen US-Dollar anstieg. GEICO ist jetzt eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway ( BRKB ).

Schockwellen wie der Salatölskandal und Geschäftsmodellverschiebungen schaffen Wert und haben es Warren Buffett ermöglicht, im Laufe der Jahre erhebliche Renditen zu erzielen. Gierig zu sein, wenn andere Angst haben, ist eine wertvolle Denkweise, die für den Investor erhebliche Vorteile bringen kann.

Das Fazit

Sobald der Schuhputzer anfängt, Aktien-Tipps zu geben, ist es Zeit, die Party zu verlassen. Charlie Munger verglich einmal eine schaumige Börse mit einer Silvesterparty, die lange genug andauerte. Das Sprudeln fließt, jeder amüsiert sich, die Uhren haben keine Arme auf sich. Niemand hat eine Ahnung, dass es Zeit ist zu gehen, noch wollen sie. Wie wäre es mit nur noch einem Getränk? Als Business-Value-Investor ist es unerlässlich zu wissen, wann es Zeit ist zu gehen und auf diese perfekte Gelegenheit vorbereitet zu sein, gierig zu sein, wenn andere Angst haben, und dennoch gierig auf Investitionen mit langfristiger, dauerhafter Wirtschaftlichkeit und Vernunft zu sein. ehrliches Management.