28 Juni 2021 21:52

SSE-Komposit

Was ist das SSE Composite?

Der SSE Composite, kurz für Shanghai Stock Exchange Composite Index, ist ein Markt-Composite aus allen A-Aktien und B-Aktien, die an der Shanghai Stock Exchange gehandelt werden. Der Index wird mit einer Basisperiode von 100 berechnet. Der erste Tag der Berichterstattung war der 15. Juli 1991.

Die zusammengesetzte Zahl kann mit der Formel berechnet werden:

Den SSE-Verbund verstehen

Der SSE Composite ist eine gute Möglichkeit, sich einen umfassenden Überblick über die Wertentwicklung von Unternehmen zu verschaffen, die an der Börse Shanghai notiert sind. Selektivere Indizes wie der SSE 50 Index und der SSE 180 Index zeigen Marktführer nach Marktkapitalisierung.

Mit einer Bevölkerung von über 1,3 Milliarden Einwohnern und einer Wachstumsrate in den letzten zwei Jahrzehnten, in der das Land gemessen am BIP um acht Plätze auf den zweiten Platz der Welt aufstieg, ist China eine wirtschaftliche Kraft. Die Volatilität an den Aktienmärkten des Landes hat jedoch gezeigt, dass China zwar eine Weltmacht ist, aber mit seinen Wachstumsschmerzen noch nicht fertig ist.

Volatilität im SSE-Composite

Der SSE Composite ist notorisch volatil. So schoss der SSE Composite beispielsweise zwischen November 2014 und Juni 2015 um mehr als 150 % in die Höhe, als die staatlichen Medien chinesische Aktien ansprachen und unerfahrene Anleger zum Kauf ermutigten. Dann, in den drei Monaten nach diesem Höchststand, verlor der Index mehr als 40 % seines Wertes. Unternehmen stellten den Handel ein, Leerverkäufe wurden im Wesentlichen verboten und die Regierung intervenierte, um den Markt zu stützen.

Einer der größten Faktoren bei dieser Börsenkorrektur war die mangelnde Erfahrung Chinas im Umgang mit einem Aktienmarkt. Der US-Aktienmarkt zum Beispiel hat aus vergangenen Börsencrashs und -korrekturen gelernt. Obwohl alles andere als perfekt, verfügen die verschiedenen Börsen über Methoden, den Markt zu verlangsamen, um den Handel bei fallenden Kursen zu ermöglichen und gleichzeitig die Panik, die katastrophal sein kann, subtil zu unterdrücken.

Die offensichtlichste Maßnahme sind die Leistungsschalter, die einspringen, wenn der Markt zu schnell einbricht. Zu dieser Zeit hatte China nur einen Mechanismus, mit dem ein Unternehmen den Handel auf unbestimmte Zeit aussetzen konnte, das zwischen dem Unternehmen und der Regulierungsbehörde ausgearbeitet wurde. Die Börsenstromunterbrecher an der New York Stock Exchange (NYSE) sind dagegen nicht unternehmensspezifisch und sollen den Anlegern ermöglichen, durch vorübergehende Stopps gemeinsam durchzuatmen. (Es gibt Situationen, in denen die NYSE den Handel mit einer bestimmten Aktie aussetzt, aber dies sind definierte Situationen.)

Dieser Mangel an definierten Marktausfällen in China führte zu einem Ad-hoc-Ansatz, was auch immer die Regierung beschlossen hatte. Und das ließ die Tür offen für Zinssenkungen, Drohungen mit Verhaftungen von Verkäufern, strategische Handelsaussetzungen und Anweisungen an staatliche Unternehmen, mit dem Kauf zu beginnen.

Ein weiterer Faktor, der zur Volatilität des SSE Composite und der chinesischen Aktien im Allgemeinen beiträgt, ist der Mangel an Aktienmarktteilnehmern. Chinas Aktienmarkt ist relativ neu und besteht hauptsächlich aus Einzelpersonen. An den meisten reifen Aktienmärkten sind die meisten Käufer und Verkäufer, gemessen am Volumen, tatsächlich Institute. Diese großen Player haben eine sehr andere Risikotoleranz als der einzelne Anleger. Institutionelle Käufer, insbesondere Hedgefonds, spielen eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der Liquidität am Markt und der Verlagerung des Risikos auf Unternehmen, die normalerweise damit umgehen können. Auch bei diesen großen Playern kann und wird oft etwas schief gehen. Allerdings wird ein von Privatanlegern dominierter Markt – insbesondere eine große Anzahl von Einzelanlegern, die auf Margin handeln – zwangsläufig zu Überreaktionen auf dem Weg nach oben und nach unten führen.

Die Rolle der chinesischen Regierung ist eng mit den Fälligkeitsproblemen des chinesischen Aktienmarktes verbunden. Es ist nichts Neues, dass Regierungen in den Aktienmarkt eingreifen, aber der Eifer, mit dem die chinesische Regierung in den Markt eingestiegen ist, beunruhigte viele. Die meisten Länder verschieben Interventionen, bis klar ist, dass eine systemische Kernschmelze unvermeidlich ist. Die chinesische Regierung sah jedoch 2015 die Notwendigkeit, stark einzugreifen, vielleicht weil ihre politischen Entscheidungen dazu beigetragen haben, die Blase überhaupt erst aufzubauen. Damit wurde auch ein praktischer Präzedenzfall für zukünftige Marktereignisse geschaffen, der die freien Marktkräfte untergräbt. Das potenzielle Ergebnis – ein chinesischer Aktienmarkt, der für staatliche Zwecke stark reguliert ist – ist für internationale Investoren ein weniger attraktiver Markt.

Chinas gescheitertes Experiment mit Leistungsschaltern

Während der SSE-Composite zwischen Ende September und Ende Dezember 2015 wieder etwas Boden gutmachte, sank der Index ins Jahr 2016. Am 4. Januar 2016 setzte die chinesische Regierung einen neuen Schutzschalter ein, um die Stabilität zu erhöhen Markt, indem sie große Einbrüche, wie sie der SSE Composite 2015 erlitten hat, vermieden wird.

Auch als Handelsbegrenzung bekannt, wurden Leistungsschalter an Aktienmärkten und anderen Vermögensmärkten auf der ganzen Welt implementiert. Die Absicht eines Leistungsschalters besteht darin, den Handel in einem Wertpapier oder Markt zu stoppen, um zu verhindern, dass Angst- und Panikverkäufe zu schnell und ohne fundamentale Grundlage einbrechen, und dadurch weitere Panikverkäufe anregen. Nach einem starken Rückgang kann ein Markt für einige Minuten oder Stunden angehalten werden und dann den Handel wieder aufnehmen, sobald Investoren und Analysten Zeit hatten, Kursbewegungen zu verdauen und den Ausverkauf als Kaufgelegenheit wahrnehmen. Ziel ist es, einen freien Fall zu verhindern und Käufer und Verkäufer während der Haltezeit auszugleichen. Wenn die Märkte weiter fallen, kann ein zweiter Breaker einen Stopp für den Rest des Handelstages auslösen. Wenn ein Stillstand eintritt, wird auch der Handel mit assoziierten Derivatkontrakten wie Futures und Optionen ausgesetzt.

Leistungsschalter wurden erstmals nach dem Börsencrash vom 19. Oktober 1987, auch bekannt als Black Monday, entwickelt, als der Dow Jones Industrial Average an einem einzigen Tag fast 22% seines Wertes oder eine halbe Billion Dollar verlor. Sie wurden erstmals 1989 in den Vereinigten Staaten eingeführt und basierten zunächst auf einem absoluten Punktverlust und nicht auf einem prozentualen Rückgang. Dies wurde in den 1997 in Kraft getretenen aktualisierten Regeln geändert. 2008 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) Regel 48 in Kraft gesetzt, die es ermöglicht, Wertpapiere schneller anzuhalten und zu öffnen, als dies ein Leistungsschalter unter bestimmten Umständen zuvor zuließ die Eröffnungsglocke.

In den Vereinigten Staaten zum Beispiel kann die NYSE den Markthandel für bis zu einer Stunde einstellen, wenn der Dow um 10 % fällt. Die Größe eines Tropfens ist ein Maß, das die Dauer des Halts bestimmt. Je größer der Rückgang, desto länger der Handelsstopp. Es gibt andere Schutzschalter für Rückgänge von 20 % und 30 % an einem einzigen Tag. Ähnliche Breaks gelten auch für die Indizes S&P 500 und Russell 2000 sowie für viele Exchange Traded Funds (ETFs). Auch die globalen Märkte haben Beschränkungen eingeführt.

Das Ziel eines Leistungsschalters ist es, Panikverkäufe zu verhindern und die Stabilität zwischen Käufern und Verkäufern auf einem Markt wiederherzustellen. Seit ihrer Einführung wurden Leistungsschalter mehrmals verwendet, und sie waren entscheidend, um einen freien Fall des Marktes sowohl nach dem Platzen der Dotcom-Blase als auch nach dem Fall von Lehman Brothers einzudämmen. Die Märkte gingen nach diesen Ereignissen weiter zurück, aber die Verkäufe verliefen viel geordneter, als es sonst hätte sein können. Bei Chinas Leistungsschaltern war die Situation jedoch ganz anders.

Die von der chinesischen Regierung am 4. Januar 2016 erlassenen Leistungsschalter besagten, dass wenn der Referenzindex CSI 300, der aus 300 A-Aktien besteht, die an den Börsen in Shanghai oder Shenzhen notiert sind, an einem Tag um 5 % fällt, Der Handel würde für 15 Minuten unterbrochen. Ein Rückgang um 7 % würde einen Handelsstopp für den Rest des Handelstages auslösen.

Noch an diesem Tag fiel der Index bis zum frühen Nachmittag um 7% und der Schutzschalter wurde ausgelöst. Zwei Tage später, am 8. Januar 2016, fiel der Index in den ersten 29 Handelsminuten um mehr als 7% und löste damit ein zweites Mal den Schutzschalter aus. Chinesische Aufsichtsbehörden gaben nur vier Tage nach ihrer Installation bekannt, dass sie die Leistungsschalter aussetzen würden. Sie sagten, die Aussetzung solle Stabilität an den Aktienmärkten schaffen; Die Einbeziehung solcher Leistungsschalter sollte jedoch ursprünglich die Stabilität und Kontinuität auf den Märkten gewährleisten. Während die vollständige Beseitigung der Unterbrecher bedeutet, dass ein von Panik getriebener freier Preisverfall ohne Hindernisse eintreten kann, argumentieren Befürworter des freien Marktes, dass die Märkte für sich selbst sorgen werden, und sagen, dass Handelsstopps künstliche Hindernisse für die Markteffizienz darstellen.

Der SSE Composite erreichte Ende Januar 2016 seinen Tiefpunkt, etwa 50 % unter seinem Höchststand vom Juni 2015. Der Index ist zwar immer noch volatil, begann jedoch im Vergleich zum Vorlauf von 2015 einen gemesseneren Anstieg und stieg in den nächsten 20 Monaten um etwa 30 %.

 

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