Regel 10b-6

Was war Regel 10b-6?

Regel 10b-6 war eine von der Securities and Exchange Commission (SEC) festgelegte Anti-Manipulationsregel, die den Kauf von Aktien durch einen Emittenten untersagte, wenn die Aktien den Vertrieb noch nicht abgeschlossen hatten.

Regel 10b-6 wurde entwickelt, um Emittenten daran zu hindern, den Markt zu manipulieren, indem sie Angebote für Aktien abgeben, bevor sie öffentlich verfügbar waren, was den Preis künstlich hätte erhöhen können. Die Regel schuf ein ausgeglichenes Spielfeld zwischen Anlegern, Brokern, Händlern, Emittenten und Underwritern für neu ausgegebene Aktien.

1996 gab die Securities and Exchange Commission (SEC) bekannt, dass Rule 10b-6 und andere Regeln durch Regulation M ersetzt werden sollten, die am 4. März 1997 in Kraft trat.

Regel 10b-6. verstehen

Regel 10b-6 hinderte Broker-Dealer und Underwriter, die möglicherweise mit Informationen über eine neue Emission vertraut waren, daran, in diese zu investieren, bevor die Öffentlichkeit es konnte.

Insbesondere untersagte 10b-6 das Bieten und Kaufen für „jede Person, die Grund zu der Annahme hat, dass sie teilnehmen wird, sich bereit erklärt hat, an einer bestimmten Verteilung eines Wertpapiers teilzunehmen oder daran teilzunehmen“. Man hätte sagen können, dass eine Person in die Regel aufgenommen wurde, sobald sie zu einer solchen Art von Wissen gelangt, das als „Insider-Informationen“ gelten würde.

Geschichte von Regel 10b-6

Als die Regel zum ersten Mal vorgeschlagen wurde, war sie ziemlich umstritten und zog während einer offiziellen öffentlichen Kommentarphase des Regelsetzungsprozesses einen beeindruckenden Kommentar abweichender Meinungen nach sich.

Insbesondere bemängelten viele die Unbestimmtheit des Wortlauts und die Unbestimmtheit seiner Anwendbarkeit, insbesondere das Verfahren, nach dem Informationen als “ Insiderinformationen “ gelten, da sie sich auf den Stand und den Verlauf des öffentlichen Angebots beziehen. Als mögliche Lösung dieser Schwierigkeit wurde vorgeschlagen, dass die SEC einen bestimmten Zeitpunkt vor einer Ausschüttung wählt, zu dem der Handel eingestellt werden soll.

Die damalige Finanzindustrie rechnete fast einhellig mit Schwierigkeiten bei der Unterscheidung, für wen das Verbot galt, und die Regelsetzungskommission hatte sich keine Ad-hoc- Befugnis vorbehalten, Ausnahmen zu gewähren.

Kritiker erkannten an, dass die Ausnahmen, die in der Regel aufgeführt waren, keine Berücksichtigung der Fortsetzung des normalen Handels beinhalteten, insbesondere derjenigen, die den Preis des betreffenden Wertpapiers nicht direkt beeinflussen würden.

Die endgültige Form der Regel 10b-6, die am 5. Juli 1955 angenommen wurde, enthielt Ergänzungen der Regel, die auf die Kritik reagierten. Die regulatorische Wirkung der Regel blieb jedoch während eines öffentlichen Angebots auf die Marktaktivitäten der Händler ausgerichtet.

Nur Gebote und Käufe waren verboten, und das Verbot dieser Aktivitäten war absolut und erstreckte sich sowohl auf Börsen- als auch auf außerbörsliche (OTC) Markttransaktionen. Spätere Überarbeitungen der Regel beinhalteten den Vorbehalt der Ad-hoc-Ermächtigung der SEC, Ausnahmen nach eigenem Ermessen zu gewähren.

Ersetzung von Regel 10b-6

1996 kündigte die SEC an, Regel 10b-6, Regel 10b-6a, Regel 10b-7, Regel 10b-8 und 10b-21 durch eine neue Regel, Regel M, zu ersetzen. Regel M enthält sechs Regeln, die verschiedene Aspekte des Handels und der beteiligten Parteien. Regel M besteht aus Regel 100, Regel 101, Regel 102, Regel 103, Regel 104 und Regel 105.

Regel 100 ist die Definitionsregel, Regel 101 befasst sich mit Aktivitäten im Zusammenhang mit Broker-Dealern und Underwritern, die an einer Ausschüttung teilnehmen, Regel 102 umfasst Emittenten und verkaufende Wertpapierinhaber, Regel 103 bietet die Aufsicht über daspassive Market Making an der Nasdaq, Regel 104 umfasst Stabilisierungstransaktionen und Post-Offering-Aktivitäten von Underwritern, und Rule 105 überwacht Leerverkäufe im Zusammenhang mit einem öffentlichen Angebot.