Roll-Down-Rückgabe
Was ist eine Roll-Down-Rückgabe?
Eine Roll-Down-Rendite ist eine Strategie zur Maximierung der Gesamtrendite einer Anleihe durch Ausnutzung der Zinsstrukturkurve. Sie hängt davon ab, dass sich der Wert einer Anleihe bei Annäherung an den Fälligkeitstermin dem Nennwert annähert.
Die Höhe der Roll-Down-Rendite variiert stark zwischen lang- und kurzfristigen Anleihen. Der Roll-down ist bei langlaufenden Anleihen, die vom Nennwert weg gehandelt werden, kleiner als bei kurzlaufenden Anleihen.
Die zentralen Thesen
- Eine Roll-Down-Rendite ist eine Anleihehandelsmethode zum Verkauf einer Anleihe, da sie sich ihrem Fälligkeitsdatum nähert, wenn der anfängliche höhere Zinssatz der langfristigen Anleihe gesunken ist.
- Die Werte von Anleihen auf dem Sekundärmarkt schwanken mit steigenden oder fallenden Zinsen.
- Im Allgemeinen nähert sich der Marktwert einer Anleihe ihrem Nennwert an, wenn ihr Fälligkeitsdatum näher rückt.
- Die Verwendung des Roll-downs kann basierend auf der Zinsstrukturkurve die höchste Gesamtrendite ermöglichen.
Eine Roll-Down-Rückgabe verstehen
Ein Anleiheinvestor kann die Rendite einer Anleihe auf verschiedene Weise berechnen. Die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) ist die Rendite, die erzielt wird, wenn die Anleihe bis zum Fälligkeitsdatum gehalten wird. Die laufende Rendite ist die Summe der Kuponzahlungen, die auf die Anleihe zum Zeitpunkt des Kaufs geschuldet werden. Die Roll-Down-Rendite ist eine weitere Methode zur Bewertung der Erträge einer Anleihe.
Die Roll-Down-Rendite hängt von der Form der Zinsstrukturkurve ab, die eine grafische Darstellung der Renditen für eine Vielzahl von Laufzeiten von einem Monat bis zu 30 Jahren darstellt. Unter der Annahme, dass die Zinsstrukturkurve normal ist, d. h. nach rechts ansteigend, wird der Zinssatz für längerfristige Anleihen höher sein als der von kurzfristigen Anleihen.
So funktioniert die Roll-Down-Rückgabe
Die Roll-Down-Rendite ist im Wesentlichen eine Anleihehandelsstrategie für den Verkauf einer Anleihe, wenn sie sich ihrem Fälligkeitsdatum nähert. Mit der Zeit sinkt die Rendite einer Anleihe und ihr Kurs steigt. Anleiheinvestoren sehen bei der längerfristigen Kreditvergabe ein höheres Risiko und verlangen daher als Ausgleich höhere Zinszahlungen. Der anfänglich höhere Zinssatz der langfristigen Anleihe wird also mit zunehmender Fälligkeit sinken.
Die Richtung des Roll-downs hängt davon ab, ob die Anleihe mit einer Prämie oder einem Abschlag auf ihren Nennwert oder Nennwert gehandelt wird.
Im Allgemeinen bewegt sich der Zinssatz einer Anleihe mit näher rückender Fälligkeit näher an null. Da zwischen Anleiherenditen und Kursen eine umgekehrte Beziehung besteht, steigen die Anleihekurse mit sinkenden Zinssätzen.
Beispiel für eine Roll-Down-Rückgabe
Nehmen wir zum Beispiel an, die Rendite einer 10-jährigen Treasury beträgt 2,46 % und eine siebenjährige Rendite 2,28 %. Nach drei Jahren wird aus der 10-jährigen Anleihe eine siebenjährige Anleihe.
Da die Renditedifferenz zwischen der 10-jährigen und der 7-jährigen Anleihe 2,46 % – 2,28 % = 0,18 % beträgt, kann die siebenjährige Anleihe über drei Jahre um 0,18 % steigen, bevor sie die Rendite des Anlegers, dh 2,46 %, überschreitet.
Unter der Annahme, dass die Zinssätze gleich bleiben, bedeutet diese positive Entwicklung, dass der Kurs der Anleihe im Laufe der Zeit steigen wird. Die Roll-Down-Rendite ist der Betrag, um den die Zinssätze über einen bestimmten Zeitraum steigen können, bevor die aktuelle Rendite den YTM eines Anlegers übersteigt. Der Anleger, der die Anleihe verkauft, erhält zusätzlich zu den bereits erhaltenen Couponzahlungen mehr, als er dafür bezahlt hat.
Tatsächlich verdient der Anleger Geld, indem er die Zinsstrukturkurve herunterrollt.
Roll-Down-Return funktioniert auf zwei Arten. Die Richtung hängt davon ab, ob die Anleihe mit einer Prämie oder mit einem Abschlag auf ihren Nennwert gehandelt wird.
Wird die Anleihe mit einem Abschlag gehandelt, ist der Roll-Down-Effekt positiv. Dies bedeutet, dass der Roll-Down den Preis in Richtung Par nach oben ziehen wird. Wenn die Anleihe mit einer Prämie gehandelt wird, tritt das Gegenteil ein. Die Roll-Down-Rendite wird negativ sein und den Kurs der Anleihe wieder auf den Nennwert drücken.