Erforderliche Rendite – RRR
Was ist die erforderliche Rendite – RRR?
Die erforderliche Rendite ist die Mindestrendite, die ein Anleger für den Besitz von Aktien eines Unternehmens akzeptiert, als Ausgleich für ein bestimmtes Risiko, das mit dem Halten der Aktie verbunden ist. Der RRR wird auch in der Unternehmensfinanzierung verwendet, um die Rentabilität potenzieller Investitionsprojekte zu analysieren.
Die erforderliche Rendite wird auch als Hurdle Rate bezeichnet und bezeichnet wie RRR die angemessene Entschädigung, die für das vorhandene Risiko erforderlich ist. Risikoreichere Projekte haben normalerweise höhere Hurdle Rates oder RRRs als solche, die weniger riskant sind.
Die Formel und Berechnung von RRR
Es gibt mehrere Möglichkeiten, die erforderliche Rendite zu berechnen. Wenn ein Investor erwägt, Aktien eines Dividendenunternehmens zu kaufen, ist das Dividenden-Rabatt-Modell ideal. Das Dividendendiskontierungsmodell wird auch als Gordon-Wachstumsmodell bezeichnet.
Das Dividenden-Discount-Modell berechnet den RRR für das Eigenkapital einer Dividendenaktie unter Verwendung des aktuellen Aktienkurses, der Dividendenzahlung pro Aktie und der prognostizierten Dividendenwachstumsrate. Die Formel lautet wie folgt:
Berechnung des RRR mithilfe des Dividendenrabattmodells.
- Nehmen Sie die erwartete Dividendenzahlung und dividieren Sie diese durch den aktuellen Aktienkurs.
- Addieren Sie das Ergebnis zur prognostizierten Dividendenwachstumsrate.
1:39
Eine andere Methode zur Berechnung des RRR ist die Verwendung des Capital Asset Pricing Model (CAPM), das normalerweise von Anlegern für Aktien verwendet wird, die keine Dividenden zahlen.
Das CAPM-Modell zur Berechnung des RRR verwendet das Beta eines Vermögenswerts. Beta ist der Risikokoeffizient der Beteiligung. Mit anderen Worten, Beta versucht, das Risiko einer Aktie oder eines Investments im Laufe der Zeit zu messen. Aktien mit Betas von mehr als 1 gelten als riskanter als der Gesamtmarkt (dargestellt durch den S&P 500), während Aktien mit Betas von weniger als 1 als weniger riskant gelten als der Gesamtmarkt.
Die Formel verwendet auch die risikofreie Rendite, bei der es sich in der Regel um die Rendite kurzfristiger US-Staatsanleihen handelt. Die letzte Variable ist die Marktrendite, die typischerweise die Jahresrendite des S&P 500-Index ist. Die Formel für RRR mit dem CAPM-Modell lautet wie folgt:
RRR=Risk-free rate Of return+betein(Market rate Of return−Risk-free rate Of return)RRR = \text{Risikofreie Rendite}\;+ \;beta\left( \text{Marktrendite}- \text{Risikofreie Rendite}\right)RRR=Risikofreie Rendite+beta(Marktrendite−Risikofreie Rendite )
Berechnung der RRR mit CAPM
- Addieren Sie die aktuelle risikofreie Rendite zum Beta des Wertpapiers.
- Nehmen Sie die Marktrendite und ziehen Sie die risikofreie Rendite ab.
- Fügen Sie die Ergebnisse hinzu, um die erforderliche Rendite zu erzielen.
Subtrahieren Sie die risikofreie Rendite von der Marktrendite.
Nehmen Sie dieses Ergebnis und multiplizieren Sie es mit der Beta der Sicherheit.
Addieren Sie das Ergebnis zur aktuellen risikofreien Rendite, um die erforderliche Rendite zu ermitteln.
Die zentralen Thesen
- Die erforderliche Rendite ist die Mindestrendite, die ein Anleger für den Besitz von Aktien eines Unternehmens akzeptiert, die ihn für ein bestimmtes Risikoniveau entschädigt.
- Die Inflation muss auch bei einer RRR-Berechnung berücksichtigt werden, die die Mindestrendite ermittelt, die ein Anleger unter Berücksichtigung seiner Kapitalkosten, der Inflation und der für andere Anlagen verfügbaren Renditen für akzeptabel hält.
- Der RRR ist eine subjektive Mindestrendite, und ein Rentner hat eine geringere Risikotoleranz und akzeptiert daher eine geringere Rendite als ein Investor, der kürzlich ein College abgeschlossen hat.
Was sagt dir RRR?
inneren Wert eines Wertpapiers haben.
Für Anleger, die die CAPM-Formel verwenden, sollte die erforderliche Rendite für eine Aktie mit einem hohen Beta im Verhältnis zum Markt eine höhere RRR aufweisen. Der höhere RRR im Vergleich zu anderen Anlagen mit niedrigen Betas ist erforderlich, um die Anleger für das zusätzliche Risiko zu entschädigen, das mit der Anlage in Aktien mit höherem Beta verbunden ist.
Mit anderen Worten, der RRR wird teilweise berechnet, indem die Risikoprämie zur erwarteten risikofreien Rendite addiert wird, um die zusätzliche Volatilität und das Folgerisiko zu berücksichtigen.
Bei Kapitalprojekten ist RRR nützlich, um zu entscheiden, ob ein Projekt gegenüber einem anderen verfolgt werden soll. Der RRR ist erforderlich, um das Projekt voranzutreiben, obwohl einige Projekte den RRR möglicherweise nicht erfüllen, aber im langfristigen Interesse des Unternehmens liegen.
Die Inflation muss auch in die RRR-Analyse einbezogen werden. Die RRR einer Aktie ist die Mindestrendite einer Aktie, die ein Anleger unter Berücksichtigung der Kapitalkosten, der Inflation und der für andere Anlagen verfügbaren Renditen für akzeptabel hält.
Wenn beispielsweise die Inflation 3 % pro Jahr beträgt und die Aktienrisikoprämie über der risikofreien Rendite liegt (bei Verwendung eines US-Schatzwechsels mit einer Rendite von 3 %), dann könnte ein Anleger eine Rendite von 9 % pro Jahr verlangen, um die Aktie zu machen Investition lohnenswert. Dies liegt daran, dass eine Rendite von 9% nach der Inflation tatsächlich eine Rendite von 6% ist, was bedeutet, dass der Anleger für das eingegangene Risiko nicht belohnt würde. Sie würden die gleiche risikoadjustierte Rendite erzielen, indem sie in den 3 % rentierenden Schatzwechsel investieren, der nach Inflationsanpassung eine reale Rendite von Null hätte.
Beispiele für RRR
Es wird erwartet, dass ein Unternehmen nächstes Jahr eine jährliche Dividende von 3 US-Dollar zahlt, und seine Aktie wird derzeit zu 100 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Das Unternehmen hat seine Dividende jedes Jahr mit einer Wachstumsrate von 4 % kontinuierlich erhöht.
- RRR = 7% oder ((3 USD erwartete Dividende / 100 USD pro Aktie) + 0,04 Wachstumsrate)
Im Capital Asset Pricing Model (CAPM) kann der RRR anhand des Betas eines Wertpapiers oder des Risikokoeffizienten sowie der Überschussrendite, die eine Investition in die Aktie gegenüber einem risikofreien Zinssatz zahlt, als Aktienrisikoprämie berechnet werden.
RRR mit CAPM-Formelbeispiel
- Ein Unternehmen hat ein Beta von 1,50, was bedeutet, dass es riskanter ist als das Beta des Gesamtmarktes von eins.
- Der aktuelle risikofreie Zinssatz beträgt 2 % für kurzfristige US-Staatsanleihen.
- Die langfristige durchschnittliche Rendite für den Markt beträgt 10%.
- RRR = 14% oder (0,02 + 1,50 x (0,10 – 0,02)).
RRR vs. Kapitalkosten
Obwohl die erforderliche Rendite in Kapitalbudgetierungsprojekten verwendet wird, entspricht RRR nicht der Rendite, die zur Deckung der Kapitalkosten benötigt wird. Die Kapitalkosten sind die Mindestrendite, die erforderlich ist, um die Kosten für Fremdkapital und die Ausgabe von Eigenkapital zu decken, um Mittel für das Projekt zu beschaffen. Die Kapitalkosten sind die niedrigste Rendite, die erforderlich ist, um die Kapitalstruktur zu berücksichtigen. Der RRR sollte immer höher sein als die Kapitalkosten.
Einschränkungen der RRR
Die RRR-Berechnung berücksichtigt die Inflationserwartungen nicht, da steigende Preise die Anlagegewinne schmälern. Inflationserwartungen sind jedoch subjektiv und können falsch sein.
Außerdem variiert der RRR zwischen Anlegern mit unterschiedlichen Risikotoleranzniveaus. Ein Rentner hat eine geringere Risikotoleranz als ein Investor, der kürzlich das College abgeschlossen hat. Als Ergebnis ist die RRR eine subjektive Rendite.
RRR berücksichtigt nicht die Liquidität einer Anlage. Wenn eine Anlage für einen bestimmten Zeitraum nicht verkauft werden kann, birgt das Wertpapier wahrscheinlich ein höheres Risiko als ein liquideres Wertpapier.
Auch der Vergleich von Aktien in verschiedenen Branchen kann schwierig sein, da das Risiko oder das Beta unterschiedlich sind. Wie bei jeder Finanzkennzahl oder Kennzahl ist es am besten, mehrere Kennzahlen in Ihrer Analyse zu verwenden, wenn Sie Anlagemöglichkeiten in Betracht ziehen.