Pin-Risiko
Was ist Pin-Risiko?
Das Pin-Risiko ist das Risiko, das ein Optionsverkäufer hat, dass die von ihm verkaufte Option kurz vor Marktschluss im Geld verfällt und ihn so in der Position festhält, bis der Markt wieder öffnet. Einmal fixiert, können die Ergebnisse während eines Zeitraums, in dem der Optionsverkäufer wenig oder keine Kontrolle über sein Engagement hat, vom maximalen Gewinn bis hin zu erheblichen Verlusten reichen.
Die zentralen Thesen
- Das Pin-Risiko ist das Risiko, dass ein Optionsverkäufer eine Option hält, die bei Marktschluss kaum im Geld verfällt.
- Dies erfordert, dass der Optionsinhaber nun eine Position im Basiswert hält, bis sich der Markt wieder öffnet.
- Das anschließende Risiko, dass sich der Markt gegen sie bewegt, kann ihre erwarteten Gewinne zunichte machen.
- Die Position ist schwer effektiv abzusichern.
Das Pin-Risiko verstehen
Das Pin-Risiko ist das Risiko, dem ein Optionsverkäufer ausgesetzt ist, wenn sich das Verfallsdatum nähert und der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts nach dem Verfall nahezu im Geld ist. Dieses Risiko ist ein komplexes Rätsel, denn wenn der Basiswert auch nur einen kleinen Betrag aus dem Geld verfällt, ist der Gewinn des Optionsschreibers der Gesamtgewinn, aber wenn der Basiswert auch nur einen kleinen Betrag im Geld ist, kann dem Verkäufer eine Ausübung der Option zugewiesen werden.
In diesem Fall wandelt sich die Option in eine Long- (bei einem Call) oder eine Short- (bei einem Put) Position auf den Basiswert um. Da der Basiswert erst bei Marktöffnung gehandelt wird, ist der Optionsverkäufer nun der Möglichkeit ausgesetzt, dass der Basiswert ihm gegenüber ungünstig klafft. Je nachdem, wie groß die Lücke ist, kann dies zu erheblichen Verlusten für den Optionsverkäufer führen.
In den Momenten bevor der Markt vor dem Verfall geschlossen wird, weiß der Optionsverkäufer nicht genau, wie er die Position vor dem Verfall absichern soll, und fast jede Absicherung, die er wählt, wird seine potenziellen Gewinne erheblich untergraben.
Der Begriff Pinning bezieht sich auf das Potenzial für institutionelle Optionskäufer, die Kursbewegung des Basiswerts zu manipulieren, wenn sich der Optionsverfall nähert. Wenn diese Optionskäufer mit dem Potenzial eines Totalverlusts der Option konfrontiert sind, können sie versuchen, die Aktie auf einen Preis gerade im Geld zu fixieren, indem sie in der letzten Minute vor Handelsschluss strategisch Kaufaufträge eingeben. Wenn sie nicht erfolgreich sind, stellen diese Versuche ein erhebliches Risiko für diejenigen dar, die versuchen, die Aktie festzunageln, aber wenn sie erfolgreich sind, können sie ein erhebliches Risiko für die Optionsverkäufer darstellen.
Pin-Risiko kann zu Marktrisiko führen
Es sei noch einmal darauf hingewiesen, dass das Risiko für den Optionsverkäufer darin besteht, dass er nicht sicher ist, ob der Inhaber die Optionen ausüben wird, so dass er entweder eine Long- oder eine Short-Position im Basiswert hat. Durch die Absicherung einer solchen Position trägt der Optionsverkäufer auch das Marktrisiko, wenn die Option nicht ausgeübt wird.
Daher weiß keine der Parteien genau, wie sie ihre Positionen absichern soll. Bei einem Aktienkurs brauchen sie keine Absicherungen, aber bei einem anderen Kurs könnten sie dem Marktrisiko ausgesetzt sein, normalerweise an einem Wochenende, dass sie den Basiswert kaufen oder verkaufen müssen, wenn der Handel am Montag wieder aufgenommen wird, um die Position abzuflachen.
Angenommen, der Käufer eines Calls von 30 USD möchte die Option zum Kauf der Aktie ausüben, wenn sie bei Verfall zu diesem Preis schließt. Wenn die Position nicht vom Schreiber gedeckt wird, führt sie zu einer Short-Position in der Aktie und allen mit dieser Position verbundenen Risiken. Das Gegenteil gilt für einen Put, der den Optionsschreiber in einer Long-Position zurücklässt, die möglicherweise Geld verliert.