Nettobarwert vs. interne Rendite
Was sind Kapitalwert und IRR?
Der Nettobarwert (NPV) ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse und dem Barwert der Mittelabflüsse über einen bestimmten Zeitraum. Im Gegensatz dazu ist der interne Zinsfuß (IRR) eine Berechnung, mit der die Rentabilität potenzieller Investitionen geschätzt wird.
Beide Messungen werden hauptsächlich in der Kapitalbudgetierung verwendet. Dabei bestimmen Unternehmen, ob sich eine neue Investitions- oder Expansionsmöglichkeit lohnt. Bei einer Investitionsmöglichkeit muss ein Unternehmen entscheiden, ob die Investition dem Unternehmen wirtschaftliche Nettogewinne oder -verluste bringt.
Die zentralen Thesen
- NPV und IRR sind zwei Discounted-Cashflow-Methoden, die zur Bewertung von Investitionen oder Investitionsprojekten verwendet werden.
- Der Kapitalwert ist die Differenz in US-Dollar zwischen dem Barwert der abgezinsten Mittelzuflüsse abzüglich der Abflüsse über einen bestimmten Zeitraum. Wenn der Kapitalwert eines Projekts über Null liegt, gilt es als finanziell lohnenswert.
- Der IRR schätzt die Rentabilität potenzieller Investitionen anhand eines Prozentwerts und nicht anhand eines Dollarbetrags.
- Jeder Ansatz hat seine ganz eigenen Vor- und Nachteile.
Ermittlung des NPV
Um dies zu tun, schätzt das Unternehmen die zukünftigen Cashflows des Projekts und Rabatte sie in Barwert beträgt ein Diskontsatz, der die Projekt darstellt Kapitalkosten und das Risiko steigt. Als nächstes werden alle zukünftigen positiven Cashflows der Investition auf eine Barwertzahl reduziert. Subtrahiert man diese Zahl von den anfänglichen Barausgaben, die für die Investition erforderlich sind, erhält man den Nettobarwert der Investition.
Lassen Sie uns das an einem Beispiel veranschaulichen: Nehmen wir an, die JKL Media Company möchte einen kleinen Verlag kaufen. JKL stellt fest, dass die vom Verlag generierten zukünftigen Cashflows bei Abzinsung mit einer jährlichen Rate von 12 Prozent einen Barwert von 23,5 Millionen US-Dollar ergeben. Wenn der Eigentümer des Verlags bereit ist, für 20 Millionen US-Dollar zu verkaufen, beträgt der Kapitalwert des Projekts 3,5 Millionen US-Dollar (23,5 – 20 US-Dollar = 3,5). Der Barwert von 3,5 Millionen US-Dollar stellt den inneren Wert dar, der JKL Media bei dieser Akquisition zufügen wird.
Bestimmung des IRR
Das Projekt von JKL Media hat also einen positiven Kapitalwert, aber aus geschäftlicher Sicht sollte das Unternehmen auch wissen, welche Rendite durch diese Investition erzielt wird. Dazu würde das Unternehmen einfach die NPV-Gleichung neu berechnen, diesmal den NPV-Faktor auf Null setzen und nach dem jetzt unbekannten Diskontsatz auflösen. Der von der Lösung erzeugte Zinssatz ist der interne Zinsfuß (IRR) des Projekts.
In diesem Beispiel könnte der IRR des Projekts – je nach Zeitpunkt und Anteilen der Cashflow-Ausschüttungen – 17,15% betragen. Somit hat JKL Media angesichts der prognostizierten Cashflows ein Projekt mit einer Rendite von 17,15%. Gäbe es ein Projekt, das JKL mit einem höheren IRR durchführen könnte, würde es wahrscheinlich stattdessen das ertragsstärkere Projekt verfolgen.
Sie sehen also, dass der Nutzen der IRR-Messung darin liegt, die mögliche Rendite jeder Anlagemöglichkeit darzustellen und mit anderen alternativen Anlagen zu vergleichen.
Beispiel: IRR vs. NPV in der Investitionsplanung
Stellen wir uns ein neues Projekt vor, das die folgenden jährlichen Cashflows hat:
- Jahr 1 = -50.000 $ (Anfangskapital)
- Jahr 2 = 115.000 USD Rendite
- Jahr 3 = -66.000 USD an neuen Marketingkosten, um das Erscheinungsbild des Projekts zu überarbeiten.
Ein einzelner IRR kann in diesem Fall nicht verwendet werden. Denken Sie daran, dass der IRR der Diskontsatz oder der Zins ist, der benötigt wird, damit das Projekt bei der anfänglichen Investition die Gewinnschwelle erreicht. Wenn sich die Marktbedingungen im Laufe der Jahre ändern, kann dieses Projekt mehrere IRR haben. Mit anderen Worten, lange Projekte mit schwankenden Cashflows und zusätzlichen Kapitalinvestitionen können mehrere unterschiedliche IRR-Werte aufweisen.
Eine andere Situation, die Menschen, die die IRR-Methode bevorzugen, Probleme bereitet, ist, wenn der Diskontierungssatz eines Projekts nicht bekannt ist. Damit der IRR als gültige Methode zur Bewertung eines Projekts angesehen werden kann, muss er mit einem Diskontsatz verglichen werden. Wenn der IRR über dem Abzinsungssatz liegt, ist das Projekt durchführbar. Liegt er darunter, gilt das Projekt als nicht machbar. Wenn ein Diskontsatz nicht bekannt ist oder aus irgendeinem Grund nicht auf ein bestimmtes Projekt angewendet werden kann, ist der IRR von begrenztem Wert. In solchen Fällen ist die NPV-Methode überlegen. Wenn der Kapitalwert eines Projekts über Null liegt, gilt es als finanziell lohnenswert.
Die Quintessenz
Sowohl IRR als auch NPV können verwendet werden, um zu bestimmen, wie wünschenswert ein Projekt ist und ob es dem Unternehmen einen Mehrwert bringt. Während einer einen Prozentsatz verwendet, wird der andere in Dollar ausgedrückt. Während einige es vorziehen, den IRR als Maß für die Kapitalbudgetierung zu verwenden, ist dies mit Problemen verbunden, da sich ändernde Faktoren wie unterschiedliche Abzinsungssätze nicht berücksichtigt werden. In diesen Fällen wäre es vorteilhafter, den Nettobarwert zu verwenden.