Einführung in den internationalen Fischereffekt

Was ist der internationale Fischereffekt?

Der International Fisher Effect (IFE) ist ein Wechselkursmodell, das der Ökonom Irving Fisher in den 1930er Jahren entworfen hat. Es basiert eher auf gegenwärtigen und zukünftigen risikofreien Nominalzinsen als auf reiner Inflation und wird verwendet, um gegenwärtige und zukünftige Spotwährungspreisbewegungen vorherzusagen und zu verstehen. Damit dieses Modell in seiner reinsten Form funktioniert, wird davon ausgegangen, dass die risikofreien Aspekte des Kapitals zwischen Ländern, aus denen ein bestimmtes Währungspaar besteht, frei schweben dürfen.

Fisher-Effekt-Hintergrund

Die Entscheidung, anstelle eines Inflationsmodells oder einer Kombination ein reines Zinsmodell zu verwenden, beruht auf der Annahme von Fisher, dass die Realzinsen nicht von Änderungen der erwarteten Inflationsraten beeinflusst werden, da beide im Laufe der Zeit durch Marktarbitrage ausgeglichen werden. Die Inflation ist in den Nominalzins eingebettet und wird in Marktprognosen für einen Währungspreis berücksichtigt. Es wird davon ausgegangen, dass die Spotwährungspreise naturgemäß die Parität mit den perfekten Bestellmärkten erreichen. Dies ist als Fisher-Effekt bekannt und nicht mit dem internationalen Fisher-Effekt zu verwechseln. Die Geldpolitik beeinflusst den Fisher-Effekt, weil sie den Nominalzins bestimmt.

Fisher war der Ansicht, dass das reine Zinsmodell eher ein Frühindikator ist, der zukünftige Spotwährungspreise für 12 Monate in der Zukunft vorhersagt. Das kleine Problem bei dieser Annahme ist, dass wir den Kassakurs oder den genauen Zinssatz im Laufe der Zeit nicht mit Sicherheit kennen können. Dies wird als ungedeckte Zinsparität bezeichnet. Die Frage für moderne Studien lautet: Funktioniert der Internationale Fischereffekt jetzt, da Währungen frei schweben dürfen? Von den 1930er bis 1970er Jahren hatten wir keine Antwort, weil die Nationen ihre Wechselkurse für Wirtschafts- und Handelszwecke kontrollierten. Dies wirft die Frage auf: Wurde einem Modell, das nicht wirklich vollständig getestet wurde, Glauben geschenkt? Die überwiegende Mehrheit der Studien konzentrierte sich nur auf eine Nation und verglich diese Nation mit der Währung der Vereinigten Staaten.

Der Fisher-Effekt gegen das IFE

Das Fisher-Effekt-Modell besagt, dass die nominalen Zinssätze die reale Rendite und die erwartete Inflationsrate widerspiegeln. Die Differenz zwischen Real- und Nominalzinssätzen wird also durch die erwarteten Inflationsraten bestimmt. Die ungefähre nominale Rendite  entspricht der realen Rendite zuzüglich der erwarteten Inflationsrate. Wenn beispielsweise die reale Rendite 3,5% und die erwartete Inflation 5,4% beträgt, beträgt die ungefähre nominale Rendite 0,035 + 0,054 = 0,089 oder 8,9%. Die genaue Formel lautet:

Dies würde in diesem Beispiel 9,1% entsprechen. Das IFE geht in diesem Beispiel noch einen Schritt weiter und geht davon aus, dass die Aufwertung oder Abwertung der Währungspreise proportional zu den Unterschieden bei den Nominalzinssätzen ist. Die Nominalzinssätze würden automatisch Inflationsunterschiede durch eine Kaufkraftparität oder ein No-Arbitrage-System widerspiegeln.

Das IFE in Aktion

Angenommen, der GBP / USD-Kassakurs beträgt 1,5339 und der aktuelle Zinssatz beträgt 5% in den USA und 7% in Großbritannien. Das IFE prognostiziert, dass das Land mit dem höheren Nominalzins (in diesem Fall Großbritannien) seine Währung abwerten wird. Der erwartete zukünftige Kassakurs wird berechnet, indem der Kassakurs mit einem Verhältnis des ausländischen Zinssatzes zum inländischen Zinssatz multipliziert wird: 1,5339 x (1,05 / 1,07) = 1,5052. Das IFE geht davon aus, dass das GBP gegenüber dem USD abwerten wird (der Kauf eines GBP kostet nur 1,5052 USD im Vergleich zu 1,5339 USD zuvor), sodass Anleger in beiden Währungen die gleiche durchschnittliche Rendite erzielen  (dh ein Anleger in USD erhält einen niedrigeren Zinssatz von 5%). wird aber auch von der Aufwertung des USD profitieren).

Kurzfristig ist das IFE aufgrund der zahlreichen kurzfristigen Faktoren, die die Wechselkurse und Prognosen der Nominalzinsen und der Inflation beeinflussen, im Allgemeinen unzuverlässig. Langfristige internationale Fischereffekte haben sich als etwas besser erwiesen, aber nicht viel. Wechselkurse gleichen letztendlich Zinsdifferenzen aus, aber es treten häufig Prognosefehler auf. Denken Sie daran, dass wir versuchen, den Kassakurs für die Zukunft vorherzusagen. IFE scheitert insbesondere dann, wenn die Kaufkraftparität ausfällt. Dies ist definiert als der Fall, dass die Kosten für Waren nicht in jeder Nation einzeln ausgetauscht werden können, nachdem Wechselkursänderungen und Inflation berücksichtigt wurden. (Weitere Informationen finden Sie unter: 4 Möglichkeiten zur Vorhersage von Währungsänderungen.)

Das Fazit

Die Länder ändern die Zinssätze nicht in der gleichen Größenordnung wie in der Vergangenheit, daher ist das IFE nicht mehr so ​​zuverlässig wie früher. Stattdessen liegt der Fokus der Zentralbanker in der heutigen Zeit nicht auf einem Zinsziel, sondern auf einem Inflationsziel, bei dem die Zinssätze durch die erwartete Inflationsrate bestimmt werden. Zentralbanker konzentrieren sich auf den Verbraucherpreisindex (VPI) ihres Landes, um die Preise zu messen und die Zinssätze an die Preise in einer Volkswirtschaft anzupassen. Die Fisher-Modelle sind möglicherweise nicht praktisch für Ihre täglichen Devisengeschäfte zu implementieren, aber ihre Nützlichkeit liegt in ihrer Fähigkeit, die erwartete Beziehung zwischen Zinssätzen, Inflation und Wechselkursen zu veranschaulichen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Verwenden der Zinsparität zum Handeln mit Forex.)