Volle Tragetasche

Was ist Full Carry?

Full Carry ist ein Begriff, der für den Terminmarkt gilt. Der Begriff impliziert, dass die Kosten für die Lagerung, Versicherung und Verzinsung einer bestimmten Menge einer Ware in späteren Monaten des Vertrags im Vergleich zum aktuellen Monat vollständig berücksichtigt wurden.

Full Carry verstehen

Full Carry wird auch als „Full Carry Market“ oder „Full Carry Charge Market“ bezeichnet und Händler verwenden diese Ausdrücke, um eine Situation zu erklären, in der der Preis des Vertrages des späteren Liefermonats dem Preis des nahen Liefermonats plus dem vollen Preis entspricht Kosten für den Transport der zugrunde liegenden Ware zwischen den Monaten.

Die vollen Transportkosten beinhalten Zinsen, Versicherung und Lagerung. Dies ermöglicht Händlern, Opportunitätskosten zu berechnen, da das in der Ware gebundene Geld an anderer Stelle keine Zinsen oder Kapitalgewinne erzielen kann.

Es ist vernünftig zu erwarten, dass Futures-Märkte Kontrakte für eine längere Lieferung zu höheren Preisen haben als Kontrakte für eine engere Lieferung, da es Geld kostet, den zugrunde liegenden Rohstoff für diese zusätzliche Zeit zu finanzieren und/oder zu lagern. Der Begriff, der höhere Preise für spätere Verträge beschreibt, ist contango. Das natürliche Auftreten von Contango wird für Waren erwartet, deren Lager- und Zinskosten höher sind. Die erwartete Nachfrage in späteren Monaten kann jedoch die späteren Vertragspreise völlig unabhängig von etwaigen Carry Costs aufwerten.

Nehmen wir zum Beispiel an, Rohstoff X hat einen Futures-Preis im Mai von 10 USD/Einheit. Wenn die Carry-Kosten für Ware X 0,50 USD/Monat betragen und der Juni-Kontrakt bei 10,50 USD/Einheit gehandelt wird, zeigt dieser Preis einen vollständigen Carry an, oder anders ausgedrückt, der Kontrakt stellt die vollen Kosten dar, die mit dem Halten der Ware für einen weiteren Monat verbunden sind. Wenn die Preise in späteren Kontrakten jedoch über 10,50 USD steigen, würde dies bedeuten, dass die Marktteilnehmer aus anderen Gründen als den Transportkosten höhere Bewertungen für den Rohstoff in späteren Monaten erwarten.

Die Transportkosten können sich im Laufe der Zeit ändern. Während die Lagerkosten in einem Lagerhaus steigen können, können die Zinssätze zur Finanzierung des Basiswerts steigen oder fallen. Mit anderen Worten, Anleger müssen diese Kosten im Laufe der Zeit überwachen, um sicherzustellen, dass ihre Bestände richtig bewertet werden.

Potenzielle Arbitrage

Full Carry ist ein idealisiertes Konzept, da der Marktpreis eines längeren Futures-Kontrakts nicht unbedingt der genaue Wert des Kassakurses zuzüglich der Carry-Kosten ist. Er entspricht der Differenz zwischen dem gehandelten Kurs einer Aktie und ihrer Bewertung anhand des Barwerts der zukünftigen Cashflows des zugrunde liegenden Unternehmens. Angebot und Nachfrage nach einem Aktien- oder Terminkontrakt ändern sich ständig, sodass die Preise um den idealisierten Wert herum schwanken.

Auf dem Terminmarkt könnten Kontrakte mit längerer Lieferfrist in einer als Backwardation bezeichneten Bedingung unter Near-Delivery-Kontrakten gehandelt werden. Einige der möglichen Gründe können kurzfristige Engpässe, geopolitische Ereignisse und anstehende Wetterereignisse sein.

Aber selbst wenn längere Monate höher gehandelt werden als kürzere Monate, repräsentieren sie möglicherweise nicht den genauen vollen Carry. Dadurch werden Handelsmöglichkeiten geschaffen, um die Unterschiede auszunutzen. Die Strategie, einen Kontraktmonat zu kaufen und den anderen zu verkaufen, wird als Kalenderspread bezeichnet. Welcher Kontrakt gekauft und welcher verkauft wird, hängt davon ab, ob der Arbitrageur den Marktpreis für eine Über- oder Unterbewertung hält.