Flache Renditekurve
Was ist die flache Renditekurve?
Die flache Zinsstrukturkurve ist eine Zinsstrukturkurve, bei der es für Anleihen gleicher Kreditqualität kaum Unterschiede zwischen den kurz- und langfristigen Zinssätzen gibt. Diese Art der Abflachung der Zinskurve wird häufig bei Übergängen zwischen normalen und invertierten Kurven beobachtet. Der Unterschied zwischen einer flachen Zinsstrukturkurve und einer normalen Zinsstrukturkurve besteht darin, dass eine normale Zinsstrukturkurve nach oben geneigt ist.
Die flache Renditekurve verstehen
Wenn kurz- und langfristige Anleihen gleichwertige Renditen bieten, bringt es normalerweise wenig, das längerfristige Instrument zu halten; der Anleger erhält keine übermäßige Entschädigung für die Risiken, die mit dem Halten längerfristiger Wertpapiere verbunden sind. Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve deutet darauf hin, dass die Renditedifferenz zwischen langfristigen und kurzfristigen Anleihen sinkt. Eine flache Zinsstrukturkurve für US Staatsanleihen ist beispielsweise eine, bei der die Rendite einer zweijährigen Anleihe 5 % und die einer 30-jährigen Anleihe 5,1 % beträgt.
Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve kann darauf zurückzuführen sein, dass die langfristigen Zinssätze stärker fallen als die kurzfristigen Zinssätze oder die kurzfristigen Zinssätze stärker steigen als die langfristigen. Eine flache Zinsstrukturkurve ist in der Regel ein Hinweis darauf, dass Anleger und Händler über die makroökonomischen Aussichten besorgt sind. Ein Grund für die Abflachung der Zinsstrukturkurve ist, dass die Marktteilnehmer möglicherweise einen Rückgang der Inflation erwarten oder die Federal Reserve kurzfristig den Leitzins erhöhen wird.
Wenn beispielsweise die Federal Reserve ihr kurzfristiges Ziel über einen bestimmten Zeitraum erhöht, können die langfristigen Zinssätze stabil bleiben oder steigen. Allerdings würden die kurzfristigen Zinsen steigen. Folglich würde sich die Steigung der Zinsstrukturkurve abflachen, wenn die kurzfristigen Zinsen stärker steigen als die langfristigen.
Die zentralen Thesen
- Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve liegt vor, wenn kurz- und langfristige Anleihen keine erkennbaren Zinsänderungen aufweisen. Dies macht langfristige Anleihen für Anleger weniger attraktiv.
- Eine solche Kurve kann als psychologischer Marker angesehen werden, der bedeuten könnte, dass Anleger das Vertrauen in das Wachstumspotenzial eines langfristigen Marktes verlieren.
- Eine Möglichkeit, einer Abflachung der Zinsstrukturkurve entgegenzuwirken, besteht darin, eine sogenannte Barbell-Strategie zu verwenden, die ein Portfolio zwischen langfristigen und kurzfristigen Anleihen ausbalanciert. Diese Strategie funktioniert am besten, wenn die Anleihen „leitern“ oder in bestimmten Abständen gestaffelt sind.
Besondere Überlegung: Die Langhantelstrategie
Die Langhantelstrategie kann Anlegern in einem sich abflachenden Renditekurvenumfeld oder wenn die Federal Reserve den Leitzins erhöhen möchte, zugute kommen. Die Langhantelstrategie kann jedoch unterdurchschnittlich abschneiden, wenn die Zinskurve steiler wird. Die Barbell-Strategie ist eine Anlagestrategie, die bei festverzinslichen Anlagen und beim Handel verwendet werden könnte. Bei einer Langhantelstrategie besteht die Hälfte eines Portfolios aus langfristigen Anleihen, während der Rest aus kurzfristigen Anleihen besteht.
Angenommen, der Renditeabstand beträgt 8%, und ein Anleger geht davon aus, dass sich die Renditekurve abflachen wird. Der Anleger könnte die Hälfte des festverzinslichen Portfolios in 10-jährige US-Staatsanleihen und die andere Hälfte in 2-jährige US-Staatsanleihen investieren. Daher hat der Anleger eine gewisse Flexibilität und kann auf Veränderungen an den Anleihemärkten reagieren. Bei einem kometenhaften Anstieg der langfristigen Zinsen kann das Portfolio jedoch deutlich sinken, was auf die Duration langfristiger Anleihen zurückzuführen ist.