Gewichteter Durchschnitt Coupon (WAC)
Was ist der Weighted Average Coupon (WAC)?
Der gewichtete durchschnittliche Coupon (WAC) ist ein Maß für die Rendite eines Hypothekenpools, der als hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) an Anleger verkauft wird. Die zugrunde liegenden Hypotheken werden unterschiedlich lange zurückgezahlt, sodass der WAC seine Rendite zum Zeitpunkt der Ausgabe darstellt und von seinem späteren WAC abweichen kann.
Die zentralen Thesen
- Der WAC ist der durchschnittliche Bruttozinssatz der zugrunde liegenden Hypotheken eines hypothekenbesicherten Wertpapiers zum Zeitpunkt seiner Emission.
- Der WAC eines hypothekenbesicherten Wertpapiers wird von Analysten dieser Investitionen verwendet, um seine Vorauszahlungsmerkmale zu schätzen.
- Der WAC wird sich im Laufe der Zeit ändern, wenn die dem Wertpapier zugrunde liegenden Hypotheken zurückgezahlt werden.
Verstehen eines gewichteten Durchschnittscoupons (WAC)
Banken verkaufen die von ihnen ausgegebenen Hypotheken routinemäßig auf einem sekundären Hypothekenmarkt. Käufer sind institutionelle Anleger wie Hedgefonds und Investmentbanken. Diese Käufer verpacken die Hypotheken in marktgängige Wertpapiere, die als hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) für Anleger auf dem freien Markt gehandelt werden können.
Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Hauptsaldo jeder Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
MBS-Inhaber erhalten Zins- oder Couponzahlungen, die als gewichteter Durchschnitt des zugrunde liegenden Coupons der die MBS besichernden Hypothekendarlehen berechnet werden.
Berechnung des WAC
Der gewichtete durchschnittliche Coupon (WAC) wird berechnet, indem die Bruttozinssätze der zugrunde liegenden Hypotheken der MBS genommen und nach dem Prozentsatz des Wertpapiers gewichtet werden, den jede Hypothek darstellt.
Der WAC repräsentiert den durchschnittlichen Zinssatz verschiedener Hypothekenpools mit unterschiedlichen Zinssätzen. Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Kapitalsaldo jeder zugrunde liegenden Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
Zur Berechnung des WAC wird der Coupon jeder Hypothek oder MBS mit ihrem verbleibenden Kapitalbetrag multipliziert. Die Ergebnisse werden addiert und die Gesamtsumme durch den Restbetrag geteilt.
Eine andere Möglichkeit zur Berechnung des gewichteten durchschnittlichen Kupons besteht darin, die Gewichte jedes Hypothekenpools zu nehmen, mit ihren jeweiligen Kuponsätzen zu multiplizieren und das Ergebnis zu addieren, um den WAC zu erhalten.
Angenommen, ein MBS besteht aus drei verschiedenen Hypothekenpools mit einem Kapitalsaldo von 11 Millionen US-Dollar. Das erste Hypothekenbündel oder die erste Tranche besteht aus Hypotheken im Wert von 4 Millionen US-Dollar mit einer Rendite von 7,5%. Der zweite Pool hat einen Hypothekensaldo von 5 Millionen US-Dollar zu einem Zinssatz von 5 %. Der dritte Pool hat Hypotheken im Wert von 2 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 3,8%.
Verwenden Sie die erste oben beschriebene Methode:
WAC = [(4 Mio. USD x 0,075) + (5 Mio. USD x 0,05) + (2 Mio. USD x 0,038)] / 11 Mio. USD
WAC = (300.000 $ + 250.000 $ + 76.000 $) / 11 Millionen $
WAC = 626.000 USD / 11 Mio. USD = 5,69%
Alternativ kann der WAC berechnet werden, indem zuerst das Gewicht jeder der Hypothekentranchen bewertet wird:
Gewichtung von Pool 1: 4 Mio. USD / 11 Mio. USD = 36,36 %
Gewichtung von Pool 2: 5 Mio. USD / 11 Mio. USD = 45,45%
Gewichtung von Pool 3: 2 Mio. USD / 11 Mio. USD = 18,18 %
Die Summe der Gewichte beträgt 100 %. Der WAC wird daher wie folgt berechnet:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %
Der gewichtete durchschnittliche Kuponsatz kann sich während der Laufzeit der MBS ändern, da verschiedene Hypothekeninhaber ihre Hypotheken zu unterschiedlichen Zinssätzen und zu unterschiedlichen Zeitplänen zurückzahlen.
Wenn ein MSB riskant wird
Keine Erwähnung von hypothekenbesicherten Wertpapieren ist vollständig ohne einen Hinweis auf die Finanzkrise 2007-2008, für die sie größtenteils verantwortlich gemacht wurden.
Viele der MBS-Investitionen dieser Zeit wurden durch Hypotheken besichert, die während der landesweiten Immobilienblase begeben und in vielen Fällen an Kreditnehmer ausgegeben wurden, die es sich nicht leisten konnten, sie zurückzuzahlen. Als die Blase platzte, waren viele dieser Kreditnehmer in Zahlungsverzug geraten und der Wert der Verbriefung dieser Vermögenswerte schmolz dahin.
Tatsächlich waren sie mit Subprime-Krediten besichert.