Definition der Leitzinsdauer
Was ist die Key-Rate-Dauer?
Die Leitzinsduration misst, wie sich der Wert eines Schuldtitels oder eines Schuldtitelportfolios, im Allgemeinen Anleihen, zu einem bestimmten Fälligkeitszeitpunkt entlang der gesamten Zinsstrukturkurve ändert. Wenn die anderen Laufzeiten konstant gehalten werden, wird die Leitzinsduration verwendet, um die Sensitivität des Kurses eines Schuldtitels gegenüber einer Renditeänderung von 1 % für eine bestimmte Laufzeit zu messen.
Die zentralen Thesen
- Die Leitzinsduration berechnet die Veränderung des Kurses einer Anleihe im Verhältnis zu einer Veränderung der Rendite von 100 Basispunkten (1%) für eine bestimmte Laufzeit.
- Wenn eine Zinsstrukturkurve eine Parallelverschiebung aufweist, können Sie die effektive Duration verwenden, aber die Leitzinsduration muss verwendet werden, wenn sich die Zinskurve nicht parallel bewegt, um die Wertänderungen des Portfolios zu schätzen.
- Durationsmaße geben Auskunft über das Preisrisiko beim Halten von festverzinslichen Wertpapieren bei einer Änderung der Zinssätze.
Die Formel für die Key-Rate-Dauer
Wo:
- P – = Kurs eines Wertpapiers nach einem Rückgang seiner Rendite um 1%
- P + = Preis eines Sicherheits nach einem 1% igen Anstieg in der Ausbeute
- P 0 = Originalpreis des Wertpapiers
Berechnung der Key-Rate-Dauer
Nehmen wir als Beispiel an, dass eine Anleihe ursprünglich mit 1.000 US-Dollar bewertet wurde und bei einer Renditesteigerung von 1 % bei 970 US-Dollar und bei einem Renditerückgang um 1 % bei 1.040 US-Dollar liegen würde. Basierend auf der obigen Formel wäre die Leitzinsduration für diese Anleihe:
Was sagt Ihnen die Key Rate Duration?
Die Leitzinsduration ist ein wichtiges Konzept bei der Schätzung der erwarteten Wertänderungen einer Anleihe oder eines Anleihenportfolios, da dies geschieht, wenn sich die Zinsstrukturkurve nicht perfekt parallel verschiebt, was häufig vorkommt.
Die effektive Duration – eine weitere wichtige Kennzahl für Anleihen – ist ein aufschlussreiches Durationsmaß, das auch erwartete Preisänderungen für eine Anleihe oder ein Anleihenportfolio bei einer Renditeänderung von 1 % berechnet, aber nur für parallele Verschiebungen der Zinsstrukturkurve gültig ist. Aus diesem Grund ist die Key-Rate-Duration eine so wertvolle Kennzahl.
Die Dauer des Leitzinses und die effektive Dauer stehen in Beziehung. Entlang der Treasury- Kassakurskurve gibt es 11 Laufzeiten, für die jeweils eine Leitzinsduration berechnet werden kann. Die Summe aller 11 Leitzinsdurationen entlang der Renditekurve des Portfolios entspricht der effektiven Duration des Portfolios.
Beispiel für die Verwendung der Key-Rate-Dauer
Es kann schwierig sein, eine einzelne Leitzinsduration zu interpretieren, da es sehr unwahrscheinlich ist, dass ein einzelner Punkt auf der Treasury- Zinsstrukturkurve an einem Punkt nach oben oder unten verschoben wird, während alle anderen konstant bleiben. Es ist nützlich, um die Leitzinsdurationen entlang der Kurve zu betrachten und die relativen Werte der Leitzinsdurationen zwischen zwei Wertpapieren zu betrachten.
Angenommen, Anleihe X hat eine einjährige Leitzinsduration von 0,5 und eine fünfjährige Leitzinsduration von 0,9. Anleihe Y hat für diese Laufzeiten eine Leitzinsduration von 1,2 bzw. 0,3. Man könnte sagen, dass die Anleihe X am kurzfristigen Ende der Kurve halb so empfindlich ist wie die Anleihe Y, während die Anleihe Y im mittleren Teil der Kurve ein Drittel so empfindlich auf Zinsänderungen reagiert.