Preismodell für Konsumkapital – CCAPM-Definition
Was ist das Preismodell für Konsumkapital – CCAPM?
Das Consumer Capital Asset Pricing Model (CCAPM) ist eine Erweiterung des Capital Asset Pricing Model (CAPM), das ein Konsum- Beta anstelle eines Markt-Beta verwendet, um die erwarteten Renditeaufschläge gegenüber dem risikofreien Zinssatz zu erklären. Die Betakomponente sowohl der CCAPM- als auch der CAPM-Formel stellt ein Risiko dar, das nicht wegdiversifiziert werden kann. Das Konsum-Beta basiert auf der Volatilität einer bestimmten Aktie oder eines Portfolios.
Die CCAPM sagt voraus, dass die Renditeprämie eines Vermögenswerts proportional zu seinem Konsum-Beta ist. Das Modell wird Douglas Breeden, einem Finanzprofessor an der Fuqua School of Business der Duke University, und Robert Lucas, einem Wirtschaftsprofessor an der University of Chicago, der 1995 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften erhielt, zugeschrieben.
Die zentralen Thesen
- Die CCAPM sagt voraus, dass die Renditeprämie eines Vermögenswerts proportional zu seinem Konsum-Beta ist.
- Das Konsum-Beta ist der Koeffizient der Regression der Renditen und des Konsumwachstums eines Vermögenswerts, wobei das Markt-Beta des CAPM der Koeffizient der Regression der Renditen eines Vermögenswerts auf die Marktportfoliorenditen ist.
Die Formel für das Preismodell für Konsumkapital lautet:
Was sagt Ihnen das CCAPM?
Das CCAPM bietet ein grundlegendes Verständnis der Beziehung zwischen Vermögen und Konsum und der Risikoaversion eines Anlegers. Das CCAPM dient als Bewertungsmodell für Vermögenswerte, um Ihnen zu sagen, welche erwarteten Prämieninvestoren zum Kauf einer bestimmten Aktie erforderlich sind und wie diese Rendite durch das Risiko beeinflusst wird, das sich aus der konsumbedingten Volatilität der Aktienkurse ergibt.
Die mit dem Konsum-Beta verbundene Risikomenge wird durch die Entwicklung der Risikoprämie (Return on Asset – Risk Free Rate) mit dem Konsumwachstum gemessen. Der CCAPM ist nützlich, um abzuschätzen, wie stark sich die Aktienmarktrenditen im Verhältnis zum Konsumwachstum ändern. Ein höheres Konsum-Beta impliziert eine höhere erwartete Rendite für riskante Anlagen. Zum Beispiel würde ein Konsum-Beta von 2,0 eine erhöhte Anlagerendite von 2 % bedeuten, wenn der Markt um 1 % steigen würde.
Das CCAPM umfasst viele Vermögensformen, die über das Börsenvermögen hinausgehen, und bietet einen Rahmen für das Verständnis der Schwankungen der Renditen von Finanzanlagen über viele Zeiträume. Dies stellt eine Erweiterung des CAPM dar, bei der nur einmalige Anlagenrenditen berücksichtigt werden.
Der Unterschied zwischen CCAPM und CAPM
Während sich die CAPM-Formel auf die Rendite des Marktportfolios stützt, um zukünftige Vermögenspreise vorherzusagen, stützt sich die CCAPM-Formel auf den aggregierten Verbrauch. Im CAPM wird die Marktrendite typischerweise durch die Rendite des S&P 500 repräsentiert. Riskante Vermögenswerte schaffen Unsicherheit im Vermögen eines Anlegers, die im CAPM durch das Marktportfolio mit dem Markt-Beta von 1,0 bestimmt wird. CAPM geht davon aus, dass einem Anleger die Marktrendite wichtig ist und wie die Rendite seines Portfolios von dieser Rendite-Benchmark abweicht.
In der CCAPM-Formel hingegen schaffen riskante Vermögenswerte Unsicherheit beim Konsum – wie viel eine Person ausgeben wird, wird ungewiss, da die Höhe des Vermögens aufgrund von Investitionen in risikoreiche Vermögenswerte ungewiss ist. Das CCAPM geht davon aus, dass Anleger mehr darüber besorgt sind, wie ihre Portfoliorenditen von einer anderen Benchmark als dem Gesamtmarkt abweichen.