Bullenglätter
Was ist ein Bull Flattener?
Ein Bull Flattener ist ein Renditeumfeld, in dem die langfristigen Zinsen schneller sinken als die kurzfristigen. Dies führt dazu, dass sich die Zinsstrukturkurve abflacht, wenn sich die kurz- und langfristigen Zinsen anzunähern beginnen.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Ein Bull-Flattener ist ein Renditeumfeld, in dem die langfristigen Zinsen schneller sinken als die kurzfristigen.
- Kurzfristig ist ein Bull Flattener ein bullisches Zeichen, dem normalerweise höhere Aktienkurse und wirtschaftlicher Wohlstand folgen.
- Auf lange Sicht führt ein Bullen-Flattener oft zu niedrigeren Renditen für Anleihen und Aktien.
Wie ein Bull Flattener funktioniert
Die Zinsstrukturkurve ist ein Diagramm, das die Renditen ähnlicher Anleihen gegen ihre Laufzeiten von der kürzesten bis zur längsten zeigt. Zinskurven werden in der Regel unter Verwendung von US Staatsanleihen erstellt. Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren. In einem normalen Zinsumfeld verläuft die Kurve von links nach rechts nach oben. Anleihen mit kurzfristigen Laufzeiten weisen normalerweise niedrigere Renditen auf als Anleihen mit langfristigen Laufzeiten, da sie ein geringeres Zinsrisiko aufweisen.
Verschiedene Faktoren beeinflussen das kurze und das lange Ende der Zinsstrukturkurve. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve auf Basis der kurzfristigen Zinssätze wird durch die Zinserwartungen der Federal Reserve bestimmt. Das kurze Ende steigt, wenn die Fed voraussichtlich die Zinsen anhebt, und fällt, wenn die Anleger mit Zinssenkungen rechnen. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten, Investorennachfrage, Bundeshaushaltsdefizit und erwartetem Wirtschaftswachstum beeinflusst.
Die Zinsstrukturkurve kann steiler oder flacher werden. Wenn die Zinsstrukturkurve steiler wird, verbreitert sich der Spread zwischen den kurz- und langfristigen Zinssätzen, wodurch die Kurve steiler erscheint. Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve hingegen tritt auf, wenn die Spanne zwischen den langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen von Anleihen sinkt. Ein Flattener kann entweder ein Bear Flattener oder ein Bull Flattener sein.
Bei einem Bullenverflacher fallen die langfristigen Zinsen schneller als die kurzfristigen, wodurch die Zinskurve flacher wird. Wenn sich die Zinsstrukturkurve aufgrund eines schnelleren Anstiegs der kurzfristigen Zinsen als der langfristigen Zinsen abflacht, handelt es sich um einen Bären-Flattener. Diese Veränderung der Zinskurve oft vor der Fed kurzfristige Anhebung der Zinsen, was bearish sowohl für die Wirtschaft und den Aktienmarkt.
Vorteile eines Bull Flatteners
Ein bullischer Flattener wird als bullischer Indikator für die Wirtschaft angesehen. Dies könnte darauf hindeuten, dass Anleger langfristig mit einem Rückgang der Inflation rechnen, was zu vergleichsweise niedrigeren langfristigen Zinsen führt. Sollte sich die Prognose einer niedrigeren langfristigen Inflation bewahrheiten, hat die Fed mehr Spielraum, die kurzfristigen Zinsen zu senken. Wenn die Fed die kurzfristigen Zinsen senkt, wird dies sowohl für die Wirtschaft als auch für den Aktienmarkt allgemein als optimistisch angesehen. Ein Bullenverflacher könnte auch eintreten, da mehr Anleger langfristige Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen wählen, was die Kurse langfristiger Anleihen nach oben treibt und die Renditen senkt.
Auf einen Bullen-Flattener folgen normalerweise, aber nicht immer, Kursgewinne an den Aktienmärkten und ein Wirtschaftswachstum.
Nachteile eines Bull Flattener
Während ein Bullen-Flattener kurzfristig für den größten Teil der Wirtschaft normalerweise bullish ist, sind die langfristigen Auswirkungen ganz anders. Ein Bull-Flattener wird oft von sinkenden Zinsen angetrieben, die kurzfristig die Anleihekurse und Renditen direkt erhöhen. Höhere Anleihekurse bedeuten jedoch in Zukunft niedrigere Renditen und geringere Renditen für Anleihen. Gerade diese geringeren Renditeerwartungen für Anleihen treiben die Anleger in den Aktienmarkt. Das erhöht kurzfristig die Aktienkurse, aber höhere Aktienkurse bedeuten langfristig niedrigere Dividendenrenditen und niedrigere Renditen für Aktien.
Ein Bullen-Flattener kann sogar eintreten, weil das erwartete langfristige Wachstum und nicht die Inflation zurückgegangen ist. Dies ist jedoch selten, da das Wirtschaftswachstum viel stabiler und vorhersehbarer ist als die Inflation.
Beispiel für einen Bull Flattener
Wenn die Renditen langfristiger Anleihen schneller fallen als die Zinsen kurzfristiger Anleihen, beginnen sich die Zinsen in einem normalen Zinsumfeld anzunähern. Die Konvergenz wiederum flacht die Zinskurve ab, wenn sie in einem Diagramm dargestellt wird. Angenommen, zweijährige Treasuries rentieren am 9. Februar 2,07 % und zehnjährige Staatsanleihen 2,85 % am 9. Februar. Die Differenz ging von 78 Basispunkten auf 30 Basispunkte zurück, sodass sich die Zinsstrukturkurve abflachte. Die Abflachung erfolgte, weil das lange Ende, die zehnjährigen Treasury, um 50 Basispunkte fiel, verglichen mit dem Rückgang um 2 Basispunkte am kurzen Ende, der zweijährigen Treasury. Die langfristigen Zinsen sanken schneller als die kurzfristigen, daher war dies ein Bullenverflacher.