Weißer Ritter
Was ist ein weißer Ritter?
Ein weißer Ritter ist eine feindliche Übernahmeverteidigung, bei der eine „befreundete“ Person oder ein „befreundetes“ Unternehmen ein Unternehmen zu fairen Preisen erwirbt, wenn es kurz davor steht, von einem „unfreundlichen“ Bieter oder Erwerber übernommen zu werden. Der unfreundliche Bieter wird allgemein als „schwarzer Ritter“ bezeichnet.
Obwohl die Zielgesellschaft nicht unabhängig bleibt, wird die Übernahme durch einen weißen Ritter dennoch der feindlichen Übernahme vorgezogen. Im Gegensatz zu einer feindlichen Übernahme bleibt das derzeitige Management in einem White Knight-Szenario normalerweise bestehen und die Anleger erhalten eine bessere Vergütung für ihre Aktien.
Die zentralen Thesen
- Ein weißer Ritter ist eine feindliche Übernahmeverteidigung, bei der ein befreundetes Unternehmen das Zielunternehmen anstelle des unfreundlichen Bieters kauft.
- Während die Zielgesellschaft noch immer ihre Eigenständigkeit verliert, ist der White Knight-Investor dennoch günstiger für Aktionäre und Management.
- Ein weißer Ritter ist nur eine von mehreren Strategien, mit denen ein Unternehmen versuchen kann, eine feindliche Übernahme abzuwenden.
Wie eine White Knight-Verteidigung funktioniert
Der weiße Ritter ist der Retter eines Unternehmens, das einer feindlichen Übernahme unterliegt. Oft suchen Firmenvertreter einen weißen Ritter, um das Kerngeschäft des Unternehmens zu erhalten oder bessere Übernahmebedingungen auszuhandeln. Ein Beispiel für ersteres ist im Film „Pretty Woman“ zu sehen, als der Firmenräuber /schwarze Ritter Edward Lewis, gespielt von Richard Gere, einen Sinneswandel hatte und beschloss, mit dem Chef einer Firma zusammenzuarbeiten, die er ursprünglich geplant hatte plündern.
Einige bemerkenswerte Beispiele für die Rettung von weißen Rittern sind die Übernahme des fast bankrotten ABC durch United Paramount Theatres im Jahr 1953, die Rettung von Schering von der Merck KGaA durch Bayer im Jahr 2006 und die Übernahme von Bear Stearns durch JPMorgan Chase im Jahr 2008, die ihre vollständige Insolvenz verhinderte.
Die Begriffe weißer Ritter und schwarzer Ritter können ihren Ursprung im gegnerischen Schachspiel finden.
Ein weißer Knappe ist in ähnlicher Weise ein Investor oder ein befreundetes Unternehmen, das eine Beteiligung an einem Zielunternehmen kauft, um eine feindliche Übernahme zu verhindern. Dies ist vergleichbar mit einer Weißen Ritterverteidigung, nur dass hier die Zielfirma nicht wie beim Weißen Ritter auf ihre Unabhängigkeit verzichten muss, da der weiße Knappe nur einen Teilanteil an der Gesellschaft kauft.
Feindliche Übernahme
Zu den feindseligsten Übernahmesituationen gehören der 162-Milliarden-Dollar-Kauf von Time Warner durch AOL im Jahr 2000, der 20,1-Milliarden-Dollar-Kauf des Biotech-Unternehmens Genzyme durch Sanofi-Aventis im Jahr 2010, die blockierte 17-Milliarden-Dollar-Fusion der Deutsche Börse AG mit der NYSE Euronext im Jahr 2011 und die Ablehnung von Clorox Das Übernahmeangebot von Carl Icahn in Höhe von 10,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2011.
Erfolgreiche feindliche Übernahmen sind jedoch selten; Seit dem Jahr 2000 hat keine Übernahme eines nicht willkürlichen Ziels einen Wert von mehr als 10 Milliarden US-Dollar erreicht. Meistens erhöht ein erwerbendes Unternehmen den Preis pro Aktie, bis die Aktionäre und Vorstandsmitglieder des Zielunternehmens zufrieden sind. Es ist besonders schwer, ein großes Unternehmen zu kaufen, das nicht verkauft werden möchte. Mylan, ein weltweit führender Anbieter von Generika, erlebte dies, als es im Jahr 2015 erfolglos versuchte, Perrigo, den weltweit größten Hersteller von Drogeriemarkenprodukten, für 26 Milliarden US-Dollar zu kaufen.
Variationen über den Weißen Ritter
Neben weißen und schwarzen Rittern gibt es einen dritten potenziellen Übernahmekandidaten, den grauen Ritter. Ein grau/grauer Ritter ist nicht so begehrt wie ein weißer Ritter, aber er ist wünschenswerter als ein schwarzer Ritter. Der graue Ritter ist der dritte potenzielle Bieter bei einer feindlichen Übernahme, der den weißen Ritter überbietet. Obwohl freundlicher als ein schwarzer Ritter, versucht der graue Ritter dennoch, seinen eigenen Interessen zu dienen. Ähnlich wie der weiße Ritter ist ein weißer Knappe eine Einzelperson oder ein Unternehmen, das nur eine Minderheitsbeteiligung ausübt, um einem in Schwierigkeiten geratenen Unternehmen zu helfen. Dieser Beistand stellt dem Unternehmen genügend Kapital zur Verfügung, um seine Situation zu verbessern, während die derzeitigen Eigentümer die Kontrolle behalten. Ein gelber Ritter ist ein Unternehmen, das einen feindlichen Übernahmeversuch plante, sich aber davon zurückzog und stattdessen eine Fusion auf Augenhöhe mit dem Zielunternehmen vorschlug.