Wie Inflation und Arbeitslosigkeit zusammenhängen
Der Zusammenhang zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit ist traditionell eineumgekehrte Korrelation. Dieser Zusammenhang ist jedoch komplizierter, als er auf den ersten Blick erscheint, und ist in den letzten 50 Jahren mehrfach gescheitert. Da Inflation und Beschäftigung (und Arbeitslosigkeit) zu den am genauesten überwachten Wirtschaftsindikatoren gehören, werden wir uns mit ihrer Beziehung und ihrem Einfluss auf die Gesamtwirtschaft befassen.
Arbeitskräfteangebot und -nachfrage
Bei hoher Arbeitslosigkeit übersteigt die Zahl der Arbeitssuchenden die Zahl der verfügbaren Stellen deutlich. Mit anderen Worten, das Arbeitsangebot ist größer als die Nachfrage.
Nehmen wir die Lohninflation – die Änderungsrate der Löhne – als Proxy für die Inflation in der Wirtschaft. Bei so vielen verfügbaren Arbeitskräften besteht für Arbeitgeber kaum eine Notwendigkeit, um die Dienste der Arbeitnehmer zu „bieten“, indem sie ihnen höhere Löhne zahlen. In Zeiten hoher Arbeitslosigkeit bleiben die Löhne in der Regel stagnieren, und Lohninflation (oder steigende Löhne) gibt es nicht.
In Zeiten niedriger Arbeitslosigkeit übersteigt die Nachfrage der Arbeitgeber nach Arbeitskräften das Angebot. In einem so angespannten Arbeitsmarkt müssen Arbeitgeber in der Regel höhere Löhne zahlen, um Mitarbeiter anzuziehen, was letztendlich zu einer steigenden Lohninflation führt.
Im Laufe der Jahre haben Ökonomen den Zusammenhang zwischen Arbeitslosigkeit und Lohninflation sowie die Gesamtinflationsrate untersucht.
Die Phillips-Kurve
AW Phillips war einer der ersten Ökonomen, der überzeugende Beweise für die umgekehrte Beziehung zwischen Arbeitslosigkeit und Lohninflation vorlegte. Phillips untersuchte den Zusammenhang zwischen Arbeitslosigkeit und Lohnänderungsrate im Vereinigten Königreich über einen Zeitraum von fast einem ganzen Jahrhundert (von 1861 bis 1957) und stellte fest, dass letztere durch zwei Dinge erklärt werden kann: die Höhe der Arbeitslosigkeit die Veränderungsrate der Arbeitslosigkeit.4
Phillips stellte die Hypothese auf, dass bei hoher Nachfrage nach Arbeitskräften und wenigen Arbeitslosen von Arbeitgebern erwartet werden kann, dass sie die Löhne recht schnell erhöhen. Wenn jedoch die Nachfrage nach Arbeitskräften gering und die Arbeitslosigkeit hoch ist, akzeptieren die Arbeitnehmer nur ungern niedrigere Löhne als den vorherrschenden Satz, und infolgedessen sinken die Löhne sehr langsam.
Ein zweiter Faktor, der sich auf Lohnsatzänderungen auswirkt, ist die Änderungsrate der Arbeitslosigkeit. Wenn die Wirtschaft boomt, werden die Arbeitgeber energischer um Arbeitskräfte bieten – was bedeutet, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften schnell steigt (dh der Prozentsatz der Arbeitslosigkeit sinkt schnell) – als wenn die Nachfrage nach Arbeitskräften entweder nicht steigen würde ( zB der Prozentsatz der Arbeitslosigkeit ist unveränderlich) oder nimmt nur langsam zu.
Da Löhne und Gehälter für Unternehmen ein wesentlicher Inputfaktor sind, dürften steigende Löhne in einer Volkswirtschaft zu höheren Preisen für Produkte und Dienstleistungen führen und letztendlich die Gesamtinflationsrate in die Höhe treiben. Als Ergebnis zeichnete Phillips die Beziehung zwischen der allgemeinen Preisinflation und der Arbeitslosigkeit und nicht der Lohninflation. Der Graph ist heute als Phillips-Kurve bekannt.
Auswirkungen der Phillips-Kurve
Niedrige Inflation und Vollbeschäftigung sind die Eckpfeiler der Geldpolitik der modernen Zentralbank. Die geldpolitischen Ziele der US-Notenbank sind beispielsweise maximale Beschäftigung, stabile Preise und moderate langfristige Zinsen.
Der Kompromiss zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit veranlasste Ökonomen, die Phillips-Kurve zur Feinabstimmung der Geld- oder Fiskalpolitik zu verwenden. Da eine Phillips-Kurve für eine bestimmte Volkswirtschaft ein explizites Inflationsniveau für eine bestimmte Arbeitslosenquote zeigen würde und umgekehrt, sollte es möglich sein, ein Gleichgewicht zwischen gewünschtem Inflationsniveau und Arbeitslosigkeit anzustreben.
Die Änderungsrate des Verbraucherpreisindex oder VPI ist die Inflationsrate oder ein Indikator für steigende Preise in der US-Wirtschaft.
Abbildung 1 zeigt die Veränderungsrate des VPI und der Arbeitslosenquoten in den 1960er Jahren.
Bei einer Arbeitslosigkeit von 6 % – und durch geld- und fiskalpolitische Anreize auf 5 % gesenkt – wären die Auswirkungen auf die Inflation vernachlässigbar. Mit anderen Worten, bei einem Rückgang der Arbeitslosigkeit um 1 % würden die Preise nicht stark steigen.
Wenn die Arbeitslosigkeit stattdessen von 6% auf 4% sinkt, sehen wir auf der linken Achse, dass die entsprechende Inflationsrate von 1% auf 3% steigen würde.
Abbildung 1: US-Inflation (VPI) und Arbeitslosenquoten in den 1960er Jahren
Monetaristische Widerlegung
Die 1960er Jahre lieferten einen überzeugenden Beweis für die Gültigkeit der Phillips-Kurve, so dass eine niedrigere Arbeitslosenquote auf unbestimmte Zeit aufrechterhalten werden konnte, solange eine höhere Inflationsrate toleriert werden konnte. In den späten 1960er Jahrenargumentierte jedocheine Gruppe von Ökonomen, die überzeugte Monetaristen waren, unter der Führung von Milton Friedman und Edmund Phelps, dass die Phillips-Kurve auf lange Sicht nicht gilt. Sie behaupteten, dass die Wirtschaft auf lange Sicht tendenziell zur natürlichen Arbeitslosenquote zurückkehrt, wenn sie sich an jede Inflationsrate anpasst.
Die natürliche Arbeitslosenquote ist die Langzeitarbeitslosenquote, die beobachtet wird, sobald die Auswirkungen kurzfristiger konjunktureller Faktoren abgeklungen sind und sich die Löhne auf ein Niveau angepasst haben, bei dem Angebot und Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt ausgeglichen sind. Wenn Arbeiter mit steigenden Preisen rechnen, werden sie höhere Löhne verlangen, damit ihre realen (inflationsbereinigten) Löhne konstant bleiben.
In einem Szenario, in dem geld- oder finanzpolitische Maßnahmen ergriffen werden, um die Arbeitslosigkeit unter die natürliche Rate zu senken, wird der daraus resultierende Nachfrageanstieg Unternehmen und Produzenten dazu veranlassen, die Preise noch schneller zu erhöhen.
Wenn sich die Inflation beschleunigt, können Arbeitnehmer aufgrund höherer Löhne kurzfristig Arbeitskräfte bereitstellen – was zu einem Rückgang der Arbeitslosenquote führt. Langfristig jedoch, wenn sich die Arbeitnehmer des Kaufkraftverlusts in einem inflationären Umfeld voll bewusst sind, sinkt ihre Bereitschaft, Arbeitskräfte anzubieten, und die Arbeitslosenquote steigt auf die natürliche Rate. Die Lohninflation und die allgemeine Preisinflation nehmen jedoch weiter zu.
Daher würde eine höhere Inflation der Wirtschaft langfristig nicht durch eine niedrigere Arbeitslosenquote zugute kommen. Ebenso sollte eine niedrigere Inflationsrate der Wirtschaft keine Kosten durch eine höhere Arbeitslosigkeit verursachen. Da die Inflation langfristig keinen Einfluss auf die Arbeitslosenquote hat, verwandelt sich die langfristige Phillips-Kurve bei der natürlichen Arbeitslosenquote in eine vertikale Linie.
Die Ergebnisse von Friedman und Phelps führten zur Unterscheidung zwischen der kurz- und langfristigen Phillips-Kurve. Die kurzfristige Phillips-Kurve beinhaltet die erwartete Inflation als Determinante der aktuellen Inflationsrate und ist daher unter dem beeindruckenden Spitznamen „expectations-augmented Phillips Curve“ bekannt.
Die natürliche Arbeitslosenquote ist keine statische Zahl, sondern ändert sich im Laufe der Zeit aufgrund des Einflusses einer Reihe von Faktoren. Dazu gehören die Auswirkungen der Technologie, Änderungen bei den Mindestlöhnen und der Grad der gewerkschaftlichen Organisation. In den USA lag die natürliche Arbeitslosenquote 1949 bei 5,3%;er stieg stetig an, bis er 1978-79 mit 6,3 % seinen Höchststand erreichte, und ging danach wieder zurück. Es wird erwartet, dass sie für ein Jahrzehnt, beginnend im Jahr 2020, bei rund 4,2 % liegen wird.
Beziehungsaufschlüsselung
Die 1970er Jahre
Der Standpunkt der Monetaristen gewann anfangs nicht viel an Zugkraft, da er gemacht wurde, als die Popularität der Phillips-Kurve ihren Höhepunkt erreichte. Im Gegensatz zu den Daten aus den 1960er Jahren, die definitiv die Phillips-Kurven-Prämisse unterstützten, lieferten die 1970er Jahre jedoch eine signifikante Bestätigung der Theorie von Friedman und Phelps.9 Tatsächlich liefern die Daten zu vielen Zeitpunkten der nächsten drei Jahrzehnte keinen klaren Beweis für die umgekehrte Beziehung zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation.
Die 1970er Jahre waren in den USA aufgrund zweier massiver Ölversorgungsschocks eine Zeit hoher Inflation und hoher Arbeitslosigkeit. Der erste Ölschock war das Embargo von 1973 durch die Energieproduzenten des Nahen Ostens, das dazu führte, dass sich die Rohölpreise in etwa einem Jahr vervierfachten. Der zweite Ölschock ereignete sich, als der Schah des Iran in einer Revolution gestürzt wurde und der Verlust der iranischen Produktion zwischen 1979 und 1980 zu einer Verdoppelung der Rohölpreise führte. Diese Entwicklung führte sowohl zu einer hohen Arbeitslosigkeit als auch zu einer hohen Inflation.15
Die 1990er Jahre
Die Boomjahre der 1990er Jahre waren eine Zeit niedriger Inflation und geringer Arbeitslosigkeit. Ökonomen führen eine Reihe von Gründen für dieses positive Zusammentreffen der Umstände an. Diese schließen ein:
- Der globale Wettbewerb, der Preiserhöhungen der US-Produzenten im Zaum hielt
- Reduzierte Erwartungen an die zukünftige Inflation, da die restriktive Geldpolitik mehr als ein Jahrzehnt lang zu einem Rückgang der Inflation geführt hatte18
- Produktivitätsverbesserungen aufgrund der großflächigen Einführung der Technologie
- Demografischer Wandel bei der Erwerbsbevölkerung, mit mehr alternden Babyboomern und weniger arbeitenden Jugendlichen.
VPI vs. Arbeitslosigkeit
In den folgenden Grafiken sehen wir die inverse Korrelation zwischen der Inflation, gemessen an der Änderungsrate des VPI, und der Arbeitslosigkeit, die sich erneut behauptet, nur um zeitweise zusammenzubrechen.
- Im Jahr 2001 ließ die leichte Rezession infolge des 11. September 2001 die Arbeitslosigkeit auf etwa 6 % steigen, während die Inflation unter 2,5 % fiel.
- Mitte der 2000er Jahre, als die Arbeitslosigkeit zurückging, kletterte die Inflation auf fast 5 %, bevor sie 2006, als die Arbeitslosigkeit ihren Tiefpunkt erreichte, wieder zurückging
- Während der Großen Rezession ging die Änderungsrate des VPI dramatisch zurück, da die Arbeitslosigkeit auf fast 10 % anstieg.
- Von 2012 bis 2015 können wir sehen, dass die inverse Korrelation zusammenbrach, wo Inflation und Arbeitslosigkeit zusammenliefen
- Von 2016 bis 2019 sank die Arbeitslosigkeit kontinuierlich auf ein 50-Jahres-Tief (vor dem Ausbruch von COVID-19 Ende 2019), während die Inflation bei etwa 2 % blieb. Mit anderen Worten, die inverse Korrelation zwischen den beiden Indikatoren war nicht so stark wie in den Jahren zuvor.
- Im Jahr 2020 stieg die Arbeitslosigkeit aufgrund der wirtschaftlichen Auswirkungen der durch Covid-19 verursachten globalen Pandemie auf fast 15 % (im April 2020), ging aber bis Januar 2021 kontinuierlich zurück. Im Januar 2021 sank die Arbeitslosenquote um 0,4 Prozentpunkte auf 6,3%. Obwohl dieses Maß niedriger ist als das im April 2020 erreichte Hoch, bleibt es im Februar 2020 deutlich über dem Niveau vor der Pandemie (3,5%). Während dieser Zeit blieb die Inflation relativ unbeeinflusst.22
US-Verbraucherpreisindex (VPI) oder Inflationsrate: 1998 bis 2017
Arbeitslosenquote in den USA: 1998 bis 2017
Aktuelle Umweltlöhne
Ein ungewöhnliches Merkmal des heutigen wirtschaftlichen Umfelds sind die dürftigen Lohnsteigerungen trotz der sinkenden Arbeitslosenquote seit der Großen Rezession.
- In der folgenden Grafik ist die jährliche prozentuale Lohnänderung (rote gestrichelte Linie) für den Privatsektor seit 2008 kaum höher geworden
- Während des größten Teils des letzten Jahrzehnts war auch die Inflation unter Kontrolle
Das Fazit
Die in der Phillips-Kurve dargestellte inverse Korrelation zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit funktioniert auf kurze Sicht gut, insbesondere wenn die Inflation wie in den 1960er Jahren ziemlich konstant ist. Sie hält langfristig nicht, da die Wirtschaft bei Anpassung an jede Inflationsrate zur natürlichen Arbeitslosenquote zurückkehrt.
Weil es auch komplizierter ist, als es auf den ersten Blick erscheint, ist der Zusammenhang zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit in Zeiten wie den stagnierenden 1970er Jahren und den boomenden 1990er Jahren zusammengebrochen.5
In den letzten Jahren verzeichnete die Wirtschaft eine niedrige Arbeitslosigkeit, eine niedrige Inflation und vernachlässigbare Lohnsteigerungen.26 Allerdings ist die Federal Reserve derzeit dabei, die Geldpolitik zu straffen oder die Zinsen anzuheben, um das Inflationspotenzial zu bekämpfen. Wir müssen noch sehen, wie sich diese politischen Schritte auf Wirtschaft, Löhne und Preise auswirken werden.