Z-Tranche
Was ist eine Z-Tranche?
Die AZ-Tranche ist in Bezug auf die Seniorität die niedrigste Tranche einer Collateralized Mortgage Obligation (CMO). Ihre Eigentümer haben keinen Anspruch auf Kuponzahlungen und erhalten keinen Cashflow aus den zugrunde liegenden Hypotheken, bis die höherrangigen Tranchen zurückgezogen oder abbezahlt sind.
Anstatt die Z-Tranche zu verzinsen , wird das Geld verwendet, um das Kapital der oberen Tranchen schneller abzubezahlen. Der Kapitalbetrag der Z-Tranche erhöht sich in dieser Zeit wiederum aufgrund der aufgelaufenen Zinsen. Die Z-Tranche wird auch als „Z-Tranche“ geschrieben und als „Accrual Tranche“ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Die AZ-Tranche ist ein Teil eines strukturierten Finanzprodukts, der erst nach Tilgung aller anderen Tranchen Zahlungen erhält.
- Anstatt die Z-Tranche zu verzinsen, wird das Geld verwendet, um das Kapital der oberen Tranchen schneller abzubezahlen.
- Das Warten darauf, dass alle anderen zuerst abgeholt werden, bedeutet, dass die Inhaber von Z-Tranchen am ehesten leer ausgehen.
Eine Z-Tranche verstehen
CMOs, eine Art hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS), das einen Pool von Wohnungsbaudarlehen enthält , die gebündelt und als Investition verkauft werden, werden geschichtet, damit die unterschiedlichen Bedürfnisse verschiedener Anleger mit demselben Vermögenspool erfüllt werden können.
Tranchen werden erstellt, um verschiedene Hypothekenprofile in Segmente aufzuteilen, deren finanzielle Bedingungen für bestimmte Anleger geeignet sind. Die A – Tranche, können beispielsweise kurzfristige bieten Einkommen und eine kürzere Zeit bis zur Reife. Die B-Tranche würde dann einen längeren Zeitraum mit stetigem Cashflow bieten.
Am unteren Ende der Struktur befindet sich die Z-Tranche. Die Z-Tranche dient hauptsächlich der Attraktivitätssteigerung der darüber liegenden Tranchen. Die Zahlungen, die stattdessen an die Z-Tranche gehen, dienen der Beschleunigung der Fälligkeit der Senior-Tranchen.
Einschränkungen einer Z-Tranche
Die Z-Tranche spielt eine entscheidende Rolle bei der Schaffung und dem langfristigen Erfolg eines CMO und trägt dazu bei, seine Senior-Tranchen sicherer zu machen. Das bedeutet auch, dass sie tendenziell nicht sehr attraktive Investitionen tätigen. Z-Tranchen werden nicht ohne Grund als die riskanteste Tranche bezeichnet. Es kann Jahrzehnte dauern, bis ein Investor Geld von ihm sieht, sodass seine Inhaber gegen den Zeitwert des Geldes antreten.
Z-Tranchen haben eine durchschnittliche Laufzeit von 18 bis 22 Jahren, von denen die Abgrenzungsperiode voraussichtlich 8 bis 10 Jahre betragen wird, obwohl eine über den Erwartungen liegende Vorauszahlungsrate beides deutlich verkürzen kann.
Das Warten darauf, dass alle anderen zuerst gesammelt haben, bringt einige andere Vorbehalte mit sich. Wie wir während der Großen Rezession gesehen haben, können Hausbesitzer schließlich mit Krediten in Verzug geraten. Ein weiteres großes Risiko, das mit der Zeit zunimmt, sind die vorzeitigen Rückzahlungen von Hypotheken. Dieses als Vorauszahlungsrisiko bekannte Phänomen verhindert, dass MBS-Inhaber alle erwarteten Zinszahlungen im Rahmen ihrer Investition zurückerhalten.
Z-Tranchen sind während ihrer Laufzeit einer großen Volatilität ausgesetzt, da die Zinssätze schwanken und der Hypothekenpool seine Refinanzierungsphasen und den Refinanzierungs- Burnout durchläuft.
Die Volatilität, die die Z-Tranche erfährt, verleiht den oberen Tranchen zusätzliche Stabilität und macht sie zum ultimativen Teamplayer innerhalb der CMO-Schichtung.
Vorteile einer Z-Tranche
Trotz dieser Mängel gibt es einen Markt für Z-Tranchen, was darauf hindeutet, dass es Leute gibt, die sich dafür entscheiden, in diese zu investieren. Diese Personen verfügen in der Regel über Kapital und möchten es lieber parken, als regelmäßig reinvestieren zu müssen.
Typisch Z Tranche Investoren schließen diejenigen ein, die besitzt langfristige Verbindlichkeiten oder diejenigen, die Sorge Reinvestitionsrisiko, die Möglichkeit zu reinvestieren Bargeld nicht in der Lage zu sein fließt mit einer Geschwindigkeit vergleichbar mit ihrer aktuellen Rate der Rückkehr.