Zero-Volatility Spread (Z-Spread)

Was ist der Zero-Volatility-Spread (Z-Spread)?

Der Zero-Volatility-Spread (Z-Spread) ist der konstante Spread, bei dem der Preis eines Wertpapiers dem Barwert seiner Cashflows entspricht, wenn er an jedem Punkt der Kassakurve, an dem der Cashflow eingeht, zur Rendite addiert wird. Mit anderen Worten, jeder Cashflow wird mit dem entsprechenden Treasury-Kassakurs plus Z-Spread diskontiert. Der Z-Spread wird auch als statischer Spread bezeichnet.

Formel und Berechnung für den Zero-Volatility Spread

Um einen Z-Spread zu berechnen, muss ein Anleger den Treasury-Kassakurs bei jeder relevanten Fälligkeit nehmen, den Z-Spread zu diesem Zinssatz addieren und dann diesen kombinierten Zinssatz als Abzinsungssatz verwenden, um den Preis der Anleihe zu berechnen. Die Formel zur Berechnung eines Z-Spreads lautet:

Angenommen, eine Anleihe kostet derzeit 104,90 USD. Es hat drei zukünftige Cashflows: eine Zahlung von 5 USD im nächsten Jahr, eine Zahlung von 5 USD in zwei Jahren und eine endgültige Gesamtzahlung von 105 USD in drei Jahren. Die Treasury-Kassakurse zur Ein, Zwei- und Dreijahresmarke betragen 2,5 %, 2,7 % und 3 %. Die Formel wäre wie folgt aufgebaut:

$104.90= $5(1+2.5%+Z2)2