Null-Lücken-Zustand

Was ist eine Null-Lücken-Bedingung?

Eine Null-Lücken-Bedingung liegt vor, wenn die zinssensitiven Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Finanzinstituts für eine bestimmte Laufzeit in perfekter Balance sind. Die Bedingung leitet ihren Namen von der Tatsache ab, dass die Durationslücke – oder der Unterschied in der Sensitivität der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Instituts gegenüber Änderungen der Zinssätze – genau Null ist. Unter dieser Bedingung führt eine Änderung der Zinssätze zu keinem Überschuss oder Fehlbetrag für das Unternehmen, da das Unternehmen für eine bestimmte Laufzeit gegen sein Zinsrisiko immunisiert ist.

Grundlegendes zu einer Null-Lücken-Bedingung

Finanzinstitute sind einem Zinsrisiko ausgesetzt, wenn die Zinssensitivität (auch als Duration bezeichnet ) ihres Vermögens von der Zinssensitivität ihrer Verbindlichkeiten abweicht. Eine Null-Lücken-Bedingung schützt ein Institut vor dem Zinsrisiko, indem sichergestellt wird, dass eine Änderung der Zinssätze den Gesamtwert des Nettovermögens des Unternehmens nicht beeinflusst.

Aufgrund von Zinsschwankungen besteht für Unternehmen und Finanzinstitute das Risiko einer Durationslücke bei den Zinssensitivitäten zwischen ihren Vermögenswerten und Verbindlichkeiten. Infolgedessen kann eine Änderung der Zinssätze um 1% den Wert seines Vermögens in geringerem Maße erhöhen als den Wert seiner Verbindlichkeiten, und dies würde zu einem Fehlbetrag führen. Um solche Zinsrisiken zu mindern, müssen Unternehmen sicherstellen, dass eine Änderung der Zinssätze keinen Einfluss auf den Gesamtwert des Nettovermögens des Unternehmens hat. Diese „Immunisierung“ des Unternehmens gegen Zinsrisiken wird praktiziert, indem der Unterschied in der Sensitivität der Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens bei gleicher Laufzeit beibehalten wird, was als Null-Lücken-Bedingung bezeichnet wird.

Die Null-Lücken-Bedingung kann durch Zinsimmunisierungsstrategien erreicht werden – auch als Mehrperiodenimmunisierung bekannt. Immunisierung ist eine Absicherungsstrategie, die darauf abzielt, die Auswirkungen von Zinsänderungen auf ein Portfolio festverzinslicher Wertpapiere zu begrenzen oder auszugleichen, einschließlich der Mischung verschiedener zinssensitiver Vermögenswerte und Verbindlichkeiten in der Bilanz eines Unternehmens. Große Banken müssen ihr derzeitiges Vermögen schützen , und Pensionsfonds sind nach einigen Jahren zur Zahlung verpflichtet. Beide und andere Unternehmen müssen den zukünftigen Wert ihrer Portfolios schützen und gleichzeitig die Unsicherheit zukünftiger Zinssätze berücksichtigen.

Immunisierungsstrategien können Derivate und andere Finanzinstrumente einsetzen, um das Zinsrisiko so weit wie möglich auszugleichen, wobei sowohl die Duration des Portfolios als auch seine Konvexität berücksichtigt werden – die Änderung der Duration bei Zinsänderungen (oder die Krümmung der Duration).. Bei festverzinslichen Instrumenten wie Anleihen versucht die Immunisierung, Preisänderungen sowie das Wiederanlagerisiko zu begrenzen. Das Wiederanlagerisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Cashflows einer Anlage weniger verdienen, wenn sie in ein neues Wertpapier investiert werden.