Zero-gebundener Zinssatz

Was ist ein Zero-Bound-Zinssatz?

Der nullgebundene Zinssatz bezieht sich auf die Untergrenze von 0% für kurzfristige Zinssätze, ab denen die Geldpolitik nicht als wirksam zur Stimulierung des Wirtschaftswachstums angesehen wird.

Null-gebundene Zinssätze und Geldpolitik

Die Null-gebundenen Zinsannahmen wurden in den letzten Jahren geändert. In der Geldpolitik bedeutet die Bezugnahme auf eine an die Zinssätze gebundene Null, dass die Zentralbank den Zinssatz nicht mehr senken kann, um das Wirtschaftswachstum zu fördern. Als sich der Zinssatz der Nullgrenze näherte, wurde angenommen, dass die Wirksamkeit der Geldpolitik als Instrument verringert war. Die Existenz dieser Nullgrenze war ein Hindernis für die Zentralbanker, die versuchten, die Wirtschaft anzukurbeln.

Im März 2020 senkte die Federal Reserve als Reaktion auf das Coronavirus den Leitzins der Fed auf 0% bis 0,25%.

Die Renditen sowohl für 1-Monats- als auch für 3-Monats-USTreasury-Rechnungen fielen am 25. März 2020 unter Null

Bis vor kurzem wurde angenommen, dass die Zentralbanken bei der Festsetzung der Tagesgeldsätze nicht in der Lage waren, den Nominalzins über diese Grenze von 0% hinaus in den negativen Bereich zu drücken. Im März 2020 senkte die US-Notenbank den Leitzins als Reaktion auf die durch die Coronavirus-Pandemie ausgelöste wirtschaftliche Abkühlung auf 0 bis 0,25%. Die Renditen sowohl für 1-Monats- als auch für 3-Monats-Schatzwechsel fielen am 25. März 2020, eineinhalb Wochen nachdem die Federal Reserve ihren Leitzins auf nahe Null gesenkt hatte und die Anleger in die Sicherheit festverzinslicher Wertpapiere strömten, unter Null allgemeine Marktturbulenzen. Es war das erste Mal seit 4½ Jahren, dass beide Scheine kurz rot blitzten und die Renditen auf jeweils minus 0,002% fielen.

Der Glaube an diese Einschränkung als Hindernis für die Geldpolitik wurde auch in der Zeit nach der Finanzkrise 2007-2008 auf eine harte Probe gestellt. Es folgte eine schleppende Erholung, als die Zentralbanken, darunter die US- Notenbank (ab 2008) und die Europäische Zentralbank, Programme zur quantitativen Lockerung (ab 2012) starteten, die die Zinssätze auf ein Rekordtief brachten. Die EZB führte 2014 eine Negativzinspolitik (eine Gebühr für Einlagen) für Übernachtkredite ein.

Japans Zinspolitik hat die Konvention jahrzehntelang auf die Probe gestellt. Während eines Großteils der neunziger Jahre bewegte sich der von der japanischen Zentralbank, der Bank of Japan, festgelegte Zinssatz im Rahmen seiner Nullzinspolitik (ZIRP) nahe der Nullgrenze, als das Land versuchte, sich von einem Wirtschaftskrach zu erholen und den Zinssatz zu senken drohende Deflation. Japans Erfahrung war für andere entwickelte Märkte aufschlussreich. Die BOJ wechselte 2016 zu negativen Zinssätzen, indem sie den einzahlenden Banken eine Gebühr für die Aufbewahrung ihrer Übernachtungsgelder in Rechnung stellte.

Zusätzlich zu der Möglichkeit, unter extremen Bedingungen Studie der New Yorker Fed ergab, dass die Erwartungen der Marktteilnehmer an künftige Zinssätze sowie andere Maßnahmen der Zentralbank wie quantitative Lockerung, Käufe von Anleihen auf den offenen Märkten und andere Finanzmarktfaktoren zusammenwirkten, als die Zinssätze nahe der Nullgrenze bewegten „Die Summe ist stärker als die Bestandteile.“

Während das Ziel, diese Nullgrenze zu überschreiten und eine negative Zinspolitik zu verfolgen, darin besteht, die Kreditvergabe anzukurbeln und eine schwache Wirtschaft anzukurbeln, sind negative Zinssätze schädlich für die Rentabilität des Bankensektors und möglicherweise für das Verbrauchervertrauen.