Nullgebundener Zinssatz
Was ist ein Nullzinssatz
Der nullgebundene Zinssatz bezieht sich auf die Untergrenze von 0% für kurzfristige Zinssätze, ab denen die Geldpolitik nicht als wirksam zur Stimulierung des Wirtschaftswachstums angesehen wird.
Nullgebundene Zinssätze und Geldpolitik
Die Annahmen von Nullzinssätzen wurden in den letzten Jahren auf den Kopf gestellt. In der Geldpolitik bedeutet die Bezugnahme auf eine Nullgrenze bei den Zinssätzen, dass die Zentralbank den Zinssatz nicht mehr senken kann, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Als sich der Zinssatz der Nullgrenze näherte, wurde davon ausgegangen, dass die Wirksamkeit der Geldpolitik als Instrument nachlässt. Die Existenz dieser Nullgrenze behinderte die Zentralbanker, die versuchten, die Wirtschaft anzukurbeln.
Im März 2020 senkte die Federal Reserve als Reaktion auf das Coronavirus den Leitzins der Fed auf 0%-0,25%.
Die Renditen sowohl der 1-Monats- als auch der 3-Monats-US-Staatsanleihen fielen am 25. März 2020 unter Null
Bis vor kurzem ging man davon aus, dass die Zentralbanken bei der Festsetzung der Tagesgeldsätze nicht in der Lage sind, den Nominalzins über diese Grenze von 0 % hinaus in den negativen Bereich zu drücken. Im März 2020 senkte die US-Notenbank als Reaktion auf die durch die Coronavirus-Pandemie verursachte wirtschaftliche Verlangsamung jedoch den Leitzins auf eine Spanne von 0 % bis 0,25 %. Die Renditen sowohl der 1-Monats- als auch der 3-Monats-Schatzwechsel fielen am 25. März 2020 unter Null, anderthalb Wochen nachdem die Federal Reserve ihren Leitzins auf nahezu Null gesenkt hatte und die Anleger sich inmitten der Sicherheit von festverzinslichen Wertpapieren in Scharen geflüchtet hatten allgemeine Marktturbulenzen. Es war das erste Mal seit 4½ Jahren, als beide Scheine kurz rot aufleuchteten und die Renditen jeweils auf minus 0,002 % fielen.
Der Glaube an diese Beschränkung als Handicap für die Geldpolitik wurde auch in der Zeit nach der Finanzkrise 2007-2008 auf eine harte Probe gestellt. Darauf folgte eine schleppende Erholung, als Zentralbanken, darunter die US- Notenbank (ab 2008) und die Europäische Zentralbank, quantitative Lockerungsmaßnahmen (ab 2012) einleiteten, die die Zinsen auf ein Rekordtief brachten. Die EZB führte 2014 eine Negativzinspolitik (eine Gebühr für Einlagen) für Übernachtkredite ein.
Japans Zinspolitik hat jahrzehntelang Konventionen getestet. Während eines Großteils der 1990er Jahre bewegte sich der von der japanischen Zentralbank, der Bank of Japan, festgelegte Zinssatz im Rahmen ihrer Nullzinspolitik (ZIRP) nahe der Nullgrenze, als das Land versuchte, sich von einem Wirtschaftscrash zu erholen und die drohende Deflation. Japans Erfahrung war für andere entwickelte Märkte aufschlussreich. Die BOJ wechselte 2016 zu negativen Zinssätzen, indem sie den einzahlenden Banken eine Gebühr für die Aufbewahrung ihrer Übernachtungsgelder in Rechnung stellte.
Neben der Möglichkeit, unter extremen Bedingungen Studie der New Yorker Fed stellt fest, dass die Erwartungen der Marktteilnehmer in Bezug auf künftige Zinssätze sowie andere Maßnahmen der Zentralbank wie quantitative Lockerung, Anleihenkäufe auf den offenen Märkten und andere Finanzmarktfaktoren zusammenwirkten, als die Zinssätze nahe der Nullgrenze schwankten „Die Summe ist stärker als die Einzelteile.“
Während das Ziel, diese Nullgrenze zu überschreiten und eine Negativzinspolitik zu verfolgen, darin besteht, die Kreditvergabe anzukurbeln und eine schwache Wirtschaft anzukurbeln, sind Negativzinsen schädlich für die Rentabilität des Bankensektors und potenziell für das Verbrauchervertrauen.