Null-Grenze
Was ist nullgebunden?
Zero-Bound ist ein expansives geldpolitisches Instrument, bei dem eine Zentralbank die kurzfristigen Zinssätze bei Bedarf auf null senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln. Eine Zentralbank, die zu dieser Politik gezwungen ist, muss auch andere, oft unkonventionelle Methoden der Stimulierung verfolgen, um die Wirtschaft wiederzubeleben.
Die zentralen Thesen
- Zero-Bound ist ein expansives geldpolitisches Instrument, bei dem eine Zentralbank die kurzfristigen Zinssätze bei Bedarf auf null senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln.
- Zentralbanken werden die Zinssätze manipulieren, um entweder eine stagnierende Wirtschaft anzukurbeln oder eine Überhitzung zu dämpfen.
- Die Große Rezession zwang einige internationale Zentralbanken, die Grenzen der Nullgrenze unter das numerische Niveau zu drücken und negative Zinssätze einzuführen, um Wachstum und Ausgaben anzukurbeln.
Null-Grenze verstehen
Die Nullgrenze bezieht sich auf das niedrigste Niveau, auf das die Zinssätze fallen können, und die Logik schreibt vor, dass Null dieses Niveau wäre. Der Hauptpfeiler im geldpolitischen Köcher einer Zentralbank sind die Zinssätze. Die Bank wird die Zinssätze manipulieren, um entweder eine stagnierende Wirtschaft anzukurbeln oder eine Überhitzung zu dämpfen. Gerade im unteren Bereich gibt es natürlich Grenzen.
Die Nullgrenze ist die Untergrenze, bis zu der die Zinssätze gesenkt werden können, jedoch nicht weiter. Wenn dieses Niveau erreicht ist und die Wirtschaft noch immer unterdurchschnittlich ist, kann die Notenbank keine Impulse mehr über die Zinsen geben. Ökonomen verwenden den Begriff Liquiditätsfalle, um dieses Szenario zu beschreiben.
Angesichts einer Liquiditätsfalle werden oft alternative Verfahren für geldpolitische Anreize notwendig. Herkömmliche Meinung war, dass die Zinsen nicht in den negativen Bereich gehen dürfen, dh sobald die Zinsen Null erreichen oder nahe Null sind, zum Beispiel 0,01%, muss die Geldpolitik geändert werden, um die Wirtschaft weiter zu stabilisieren oder anzukurbeln.
Das bekannteste alternative geldpolitische Instrument ist vielleicht die quantitative Lockerung (QE). Hier führt eine Zentralbank ein groß angelegtes Programm zum Ankauf von Vermögenswerten durch, das häufig Staatsanleihen und andere Staatsanleihen umfasst. Dies wird nicht nur die kurzfristigen Zinsen niedrig halten, sondern auch die längerfristigen Zinsen drücken, was weitere Anreize zur Kreditaufnahme schafft.
Negative Preise
Seit der Großen Rezession von 2008 und 2009 haben einige Zentralbanken die Grenzen der Nullgrenze unter das Zahlenniveau gedrückt und Negativzinsen eingeführt. Als die Weltwirtschaft einbrach, senkten die Zentralbanken die Zinsen, um Wachstum und Ausgaben anzukurbeln. Da die Erholung jedoch langsam blieb, betraten die Zentralbanken das Neuland der Negativzinsen.
Schweden war das erste Land, umdieses Gebiet zu betreten, wenn im Jahr 2009 die Riksbank den geschnitten Reposatz auf 0,25%, was den Einlagensatz auf -0,25% gedrückt. Seitdem folgten hin und wieder die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of Japan (BOJ) und eine Handvoll anderer.
Es gibt Fälle, in denen während der normalen Zeiten Negativzinsen eingeführt wurden. Die Schweiz ist ein solches Beispiel;durch viel der 2010er Jahre, sein Zielzins war-0,75%, die auf -0,50% im Jahr 2021 erhöht wurden Japan in ähnlicher Weise eine angenommen hatte negative Zinspolitik (NIRP), mit einer Zielrate von -0,1%.
Beispiel für nullgebundene und negative Zinssätze in der Schweiz
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hält an einer Negativzinspolitik fest. Während es andere Beispiele für Negativzinsen gibt, ist das Schweizer Beispiel insofern einzigartig, als das Land sich dafür entscheidet, die Zinsen sehr niedrig (und negativ) zu halten, um einen zu starken Anstieg seiner Währung zu verhindern.
Im Schweizer Beispiel werden Negativzinsen nur auf Bankguthaben in Schweizer Franken ab einer bestimmten Schwelle angewendet.
Die Schweiz gilt als sicherer Hafen mit geringem politischen und Inflationsrisiko. Andere Beispiele für negative und nullgebundene Zinssätze sind oft aufgrund von wirtschaftlichen Turbulenzen entstanden, die zur Ankurbelung der Wirtschaft Zinssenkungen erfordern. Die Schweizer Situation passt nicht in dieses Szenario.
Die SNB hat behauptet, dass sie die Zinsen niedrig halten muss, um zu verhindern, dass ihr bereits relativ hoher Währungswert noch weiter steigt. Eine steigende Währung schadet der Schweizer Exportindustrie. Daher verfolgt die SNB einen zweigleisigen Ansatz, um die Währung zu kontrollieren. Die Bank hat sich aktiv an Devisenmarktinterventionen beteiligt, um den starken Schweizer Franken zu begrenzen, und hält die Zinsen niedrig oder negativ, um starke spekulative Frankenkäufe abzuschrecken.
In dieser Situation wird die SNB schließlich eine Null-Grenze-Strategie verfolgen, um wieder auf 0% und mehr zu gelangen. Dies wird jedoch nicht geschehen, bis die Zentralbank der Meinung ist, dass sie die Zinsen erhöhen kann, ohne die Währung zu stark ansteigen zu lassen.