Zero-Beta-Portfolio
Was ist ein Zero-Beta-Portfolio?
Ein Zero-Beta-Portfolio ist ein Portfolio, das so konstruiert ist, dass es kein systematisches Risiko aufweist, oder anders ausgedrückt, ein Beta von null. Ein Zero-Beta-Portfolio hätte die gleiche erwartete Rendite im Vergleich zu Portfolios mit höherem Beta entspricht.
Es ist ziemlich unwahrscheinlich, dass ein Zero-Beta-Portfolio das Interesse der Anleger in Bullenmärkten weckt, da ein solches Portfolio kein Marktengagement aufweist und daher hinter einem diversifizierten Marktportfolio zurückbleiben würde. Während eines Bärenmarktes mag es ein gewisses Interesse wecken, aber Anleger werden sich wahrscheinlich fragen, ob die bloße Investition in risikofreie, kurzfristige Staatsanleihen eine bessere und billigere Alternative zu einem Null-Kosten-Portfolio ist.
Die zentralen Thesen
- Ein Null-Beta-Portfolio ist so konstruiert, dass es kein systematisches Risiko aufweist – ein Beta von Null.
- Beta misst die Sensitivität einer Anlage gegenüber einer Preisbewegung eines speziell referenzierten Marktindex.
- Zero-Beta-Portfolios haben kein Marktengagement und werden daher das Interesse der Anleger an Bullenmärkten wahrscheinlich nicht wecken, da solche Portfolios eine Underperformance gegenüber diversifizierten Marktportfolios aufweisen.
Zero-Beta-Portfolios verstehen
Beta und Formel
Beta misst die Sensitivität einer Aktie (oder eines anderen Wertpapiers) gegenüber einer Preisbewegung eines speziell referenzierten Marktindex. Diese Statistik misst, ob die Anlage im Vergleich zum Marktindex, an dem sie gemessen wird, mehr oder weniger volatil ist.
Ein Beta von mehr als eins zeigt an, dass die Anlage volatiler ist als der Markt, während ein Beta von weniger als eins anzeigt, dass die Anlage weniger volatil ist als der Markt. Negative Betas sind möglich und weisen darauf hin, dass sich die Investition in die entgegengesetzte Richtung als das jeweilige Marktmaß bewegt.
Stellen Sie sich zum Beispiel eine Large-Cap-Aktie vor. Es ist möglich, dass diese Aktie ein Beta von 0,97 gegenüber dem Standard and Poor’s (S&P) 500 Index (einem Large-Cap-Aktienindex) hat und gleichzeitig ein Beta von 0,7 gegenüber dem Russell 2000 Index (einem Small-Cap-Aktienindex). Gleichzeitig könnte es möglich sein, dass das Unternehmen ein negatives Beta zu einem sehr unabhängigen Index wie einem Schwellenmarktanleihenindex hat.
Die Formel für Beta lautet:
Beta = Kovarianz der Marktrendite mit der Aktienrendite / Varianz der Marktrendite
Ein einfaches Zero-Beta-Beispiel
Betrachten Sie als einfaches Beispiel für ein Zero-Beta-Portfolio Folgendes. Ein Portfoliomanager möchte ein Zero-Beta-Portfolio gegenüber dem S&P 500-Index aufbauen. Der Manager hat 5 Millionen US-Dollar zu investieren und erwägt die folgenden Investitionsentscheidungen:
- Aktie 1 : hat ein Beta von 0,95
- Aktie 2 : hat eine Beta von 0,55
- Bond 1 : hat ein Beta von 0,2
- Bond 2 : hat ein Beta von -0.5
- Rohstoff 1 : hat ein Beta von -0,8
Wenn der Anlageverwalter Kapital wie folgt zuteilen würde, würde er ein Portfolio mit einem Beta von ungefähr null erstellen:
- Aktie 1: 700.000 USD (14% des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0,133)
- Aktie 2 : 1.400.000 USD (28% des Portfolios; gewichtetes Beta von 0,154)
- Anleihe 1 : 400.000 USD (8 % des Portfolios; gewichtetes Beta von 0,016)
- Anleihe 2 : 1 Mio. USD (20% des Portfolios; gewichtetes Beta von -0,1)
- Rohstoff 1 : 1,5 Mio. USD (30 % des Portfolios; gewichtetes Beta von -0,24)
Dieses Portfolio hätte ein Beta von -0,037, was als Beta-Portfolio nahe Null angesehen würde.