Zero Basis Risk Swap (ZEBRA)
Was ist ein Zero Basis Risk Swap (ZEBRA)?
Ein Zero-Basis-Risk-Swap (ZEBRA) ist eine Zinsswap Vereinbarung zwischen einer Gemeinde und einem Finanzintermediär. Ein Swap ist eine Vereinbarung mit zwei Gegenparteien, bei der eine Partei der anderen Partei einen festen Zinssatz zahlt und einen variablen Zinssatz erhält.
Dieser spezielle Swap wird als risikolos angesehen, da die Gemeinde einen variablen Zinssatz erhält, der dem variablen Zinssatz für ihre Schuldenverpflichtungen entspricht, was bedeutet, dass beim Handel kein Basisrisiko besteht. Der ZEBRA wird auch als „perfekter Swap“ oder „tatsächlicher Zinsswap“ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein Zero-Basis-Risk-Swap (ZEBRA) ist ein Zinsswap, der zwischen einer Gemeinde und einem Finanzintermediär abgeschlossen wird.
- Ein Swap ist ein außerbörsliches Derivat (OTC), bei dem eine Partei der anderen Partei einen festen Zinssatz zahlt und einen variablen Zinssatz erhält.
- Bei einer ZEBRA zahlt die Gemeinde dem Finanzintermediär einen festen Zinssatz für einen bestimmten Kapitalbetrag.
Grundlegendes zu einem Zero Basis Risk Swap (ZEBRA)
Bei ZEBRA zahlt die Gemeinde dem Finanzintermediär einen festen Zinssatz für einen bestimmten Kapitalbetrag. Im Gegenzug erhalten sie vom Finanzintermediär einen variablen Zinssatz. Der erhaltene variable Zinssatz entspricht dem variablen Zinssatz für die ausstehenden Schulden, die ursprünglich von der Gemeinde an die Öffentlichkeit ausgegeben wurden.
Das Basisrisiko ist das finanzielle Risiko, dass bei der Kompensation von Anlagen in eine Absicherungsstrategie keine Preisänderungen in völlig entgegengesetzte Richtungen auftreten. Diese unvollständige Korrelation zwischen den beiden Anlagen schafft das Potenzial für übermäßige Gewinne oder Verluste in einer Absicherungsstrategie und erhöht somit das Risiko für die Position. Ein ZEBRA ist frei von solchen Risiken.
Kommunen verwenden diese Arten von Swaps, um das Risiko zu steuern, da der Swap stabilere Cashflows schafft. Wenn der variable Zinssatz für ihre Schulden steigt, steigt auch der variable Zinssatz, den sie vom ZEBRA-Swap erhalten. Dies hilft, die Situation zu vermeiden, in der die Zinsen für Schulden steigen, diese höheren Zinsaufwendungen jedoch nicht durch höhere Zinszahlungen ausgeglichen werden.
Die Gemeinde zahlt immer den festen Zinssatz in einem ZEBRA-Swap. Dies ermöglicht es ihnen, ihre Cashflows stabil zu halten. Sie wissen, was sie auszahlen werden, und sie wissen auch, dass der variable Zinssatz, den sie zahlen, gleichermaßen durch den variablen Zinssatz ausgeglichen wird, den sie erhalten.
ZEBRA-Swaps werden außerbörslich (OTC) gehandelt und können für jeden von der Gemeinde und der Gegenpartei des Finanzinstituts vereinbarten Betrag abgeschlossen werden.
Beispiel eines Zero Basis Risk Swaps (ZEBRA)
Angenommen, eine Gemeinde verfügt über variabel verzinsliche Schuldtitel in Höhe von 10 Mio. USD, die zum Leitzins plus 1% ausgegeben werden, wobei der Leitzins 2% beträgt. Die Gemeinde verpflichtet sich, einem Finanzintermediär für eine von den Parteien vereinbarte Laufzeit einen festen Satz von 3,1% zu zahlen. Im Gegenzug erhält die Gemeinde vom Finanzinstitut variabel verzinsliche Zahlungen in Höhe des Leitzinses zuzüglich 1%.
Unabhängig davon, was in Zukunft mit den Zinssätzen passiert, entspricht der erhaltene variable Zinssatz dem variablen Zinssatz, den die Gemeinde zur Begleichung ihrer Schulden benötigt. Aus diesem Grund spricht man von einem Null-Basis-Risiko-Swap.
Eine Partei könnte jedoch immer noch besser dran sein. Wenn die Zinssätze steigen, wird dies die Gemeinde begünstigen, da sie einen festen Zinssatz zahlt. Sollten die Zinssätze fallen, geht es der Gemeinde alternativ schlechter. Dies liegt daran, dass sie einen höheren festen Zinssatz zahlen, wenn sie stattdessen den niedrigeren Zinssatz für ihre Schulden direkt hätten zahlen können.
Zwar besteht die Möglichkeit, dass es schlechter läuft, doch schließen die Kommunen solche Vereinbarungen, da ihr Hauptziel darin besteht, die Schuldenkosten zu stabilisieren und nicht auf Zinsbewegungen zu setzen.