Ertragsabholung
DEFINITION der Ertragsaufnahme
Der Renditeaufschlag ist der zusätzliche Zinssatz, den ein Anleger durch den Verkauf einer Anleihe mit niedrigerer Rendite und den Kauf einer Anleihe mit einer höheren Rendite erhält. Der Renditeaufschlag erfolgt, um die risikoadjustierte Performance eines Portfolios zu verbessern.
Aufschlüsselung der Ertragsaufnahme
Ein Rendite-Pickup ist eine Anlagestrategie, bei der Anleihen mit niedrigeren Renditen gegen Anleihen mit höheren Renditen getauscht werden. Während die Erzielung zusätzlicher Renditen höhere Renditen ermöglicht, ist die Strategie auch mit einem höheren Risiko verbunden. Eine Anleihe mit niedrigerer Rendite hat im Allgemeinen eine kürzere Laufzeit, während eine Anleihe mit einer höheren Rendite in der Regel eine längere Laufzeit hat. Anleihen mit längeren Laufzeiten reagieren empfindlicher auf Zinsbewegungen an den Märkten. Daher ist ein Anleger bei der Anleihe mit längerer Laufzeit einem Zinsrisiko ausgesetzt.
Darüber hinaus besteht ein positiver Zusammenhang zwischen Rendite und Risiko. Je höher das von der Anleihe wahrgenommene Risiko ist, desto höher ist die Rendite, die die Anleger benötigen, um Anreize für den Kauf der Anleihe zu schaffen. Anleihen mit höherem Risiko haben eine geringere Kreditqualität als Anleihen mit geringerem Risiko. Bei einem Renditeaufschlag ist also ein gewisses Risiko verbunden, da die höher verzinste Anleihe oft eine geringere Bonität aufweist.
Ein Anleger besitzt beispielsweise eine Anleihe der Firma ABC mit einer Rendite von 4%. Der Anleger kann diese Anleihe gegen eine Anleihe der Gesellschaft XYZ mit einer Rendite von 6% verkaufen. Die Rendite des Anlegers beträgt 2% (6% – 4% = 2%). Diese Strategie kann entweder von einem höheren Kupon oder einer höheren Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) oder beidem profitieren. Anleihen mit einem höheren Ausfallrisiko haben oft höhere Renditen, was eine Renditeerhöhung riskant macht. Idealerweise würde eine Renditesteigerung Anleihen mit demselben Rating oder Kreditrisiko beinhalten, was jedoch nicht immer der Fall ist.
Die Yield-Pickup-Strategie basiert auf dem reinen Yield-Pickup-Swap, der von vorübergehend falsch bewerteten Anleihen profitiert, Anleihen kauft, die im Vergleich zu den gleichen Anleihentypen im Portfolio unterbewertet sind, so eine höhere Rendite zahlt und diese verkauft im Portfolio, die überteuert sind, die folglich eine geringere Rendite zahlen. Der Swap beinhaltet den Handel von Anleihen mit niedrigerem Kupon gegen Anleihen mit höherem Kupon, wodurch das Wiederanlagerisiko des Anlegers erhöht wird, wenn die Zinsen sinken, da es wahrscheinlich ist, dass die Anleihe mit hohem Kupon vom Emittenten „gekündigt“ wird. Ein gewisses Risiko besteht auch, wenn die Zinsen steigen. Wenn beispielsweise die vorherrschenden Zinsen in der Wirtschaft während der Transaktion oder während der Haltedauer der Anleihe steigen, kann dem Anleger ein Verlust entstehen.
Die Yield-Pickup-Strategie wird nur zur Erzielung höherer Renditen verfolgt. Ein Anleger muss nicht spekulieren oder die Entwicklung der Zinssätze vorhersagen. Diese Strategie führt zu lohnenden Gewinnen, wenn sie richtig und zum richtigen Zeitpunkt umgesetzt wird.