Ertragserhaltung
Was ist Ertragserhaltung?
Die Renditeerhaltung ist eine Art Vorfälligkeitsentschädigung, die es Anlegern ermöglicht, die gleiche Rendite zu erzielen, als ob der Kreditnehmer alle geplanten Zinszahlungen bis zum Fälligkeitsdatum geleistet hätte. Es schreibt vor, dass die Kreditnehmer die Zinsdifferenz zwischen dem Darlehenszinssatz und dem geltenden Marktzins auf das vorausbezahlte Kapital für den Zeitraum bis zur Fälligkeit des Darlehens zahlen.
Renditeerhaltungsprämien sollen Anleger gegenüber einer Vorauszahlung (Begleichung einer Schuld oder eines Ratenkredits vor dem offiziellen Fälligkeitstermin) gleichgültig machen. Darüber hinaus wird die Refinanzierung für Kreditnehmer unattraktiv und unwirtschaftlich.
die zentralen Thesen
- Die Aufrechterhaltung der Rendite ist eine Art Vorauszahlungsgebühr, die Kreditnehmer an Kreditgeber oder Anleiheemittenten an Anleger zahlen, um den Zinsverlust zu kompensieren, der sich aus der Vorauszahlung eines Kredits oder dem Abrufen einer Anleihe ergibt.
- Die Renditesicherung soll das Risiko der vorzeitigen Rückzahlung der Kreditgeber mindern oder Kreditnehmer davon abhalten, ihre Schulden vorzeitig zu begleichen.
- Die Formel zur Berechnung einer Renditeerhaltungsprämie lautet: Renditeerhaltung = Barwert der Restzahlungen auf die Hypothek x (Zinssatz – Treasury Yield).
Ertragspflege verstehen
Wenn ein Kreditnehmer eine Finanzierung erhält, entweder durch die Ausgabe von Anleihen oder durch die Aufnahme eines Darlehens (z. B. Hypothek, Autokredit, Geschäftskredit usw.), erhält der Kreditgeber regelmäßig Zinsen als Ausgleich für die Verwendung seines Geldes für einen bestimmten Zeitraum. Der erwartete Zinssatz stellt eine Rendite für den Kreditgeber dar, der auf dem Zinssatz basierende Erträge projiziert.
Ein Anleger, der beispielsweise eine 10-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 100.000 US-Dollar und einem jährlichen Kupon von 7% kauft, beabsichtigt, jährlich 7% x 100.000 US-Dollar = 7.000 US-Dollar gutgeschrieben zu bekommen. Ebenso erwartet eine Bank, die 350.000 US-Dollar zu einem festen Zinssatz genehmigt, monatliche Zinszahlungen, bis der Kreditnehmer die Hypothekenzahlungen Jahre später abgeschlossen hat.
Es gibt jedoch Situationen, in denen der Kreditnehmer den Kredit vorzeitig zurückzahlt oder eine Anleihe vor Fälligkeit kündet. Diese drohende vorzeitige Rückzahlung des Kapitals wird als Vorfälligkeitsrisiko bezeichnet (im Finanzjargon bedeutet „Vorauszahlung“ die Begleichung einer Schuld oder eines Ratenkredits vor der offiziellen Fälligkeit). Jedes Schuldinstrument trägt es, und jeder Kreditgeber steht ihm bis zu einem gewissen Grad gegenüber. Das Risiko besteht darin, dass der Kreditgeber die Zinseinnahmen nicht so lange erhält, wie er gerechnet hat.
Der häufigste Grund für eine Kreditvorauszahlung sind sinkende Zinssätze, die einem Kreditnehmer oder Anleiheemittenten die Möglichkeit bieten, seine Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren.
Um Kreditgeber für den Fall zu entschädigen, dass ein Kreditnehmer das Darlehen früher als geplant zurückzahlt, wird eine Vorauszahlungsgebühr oder Prämie, die sogenannte Renditeerhaltung, erhoben. Tatsächlich ermöglicht die Renditeerhaltung dem Kreditgeber, seine ursprüngliche Rendite zu erzielen, ohne einen Verlust zu erleiden.
Die Renditeerhaltung ist am häufigsten in der gewerblichen Hypothekenbranche. Stellen wir uns zum Beispiel einen Gebäudeeigentümer vor, der einen Kredit aufgenommen hat, um ein angrenzendes Grundstück zu kaufen. Es handelt sich um eine Hypothek mit 30 Jahren Laufzeit, aber nach fünf Jahren sind die Zinsen stark gefallen, und der Eigentümer beschließt, sich zu refinanzieren. Er leiht sich Geld von einem anderen Kreditgeber und zahlt seine alte Hypothek ab. Wenn die Bank, die diese Hypothek ausgegeben hat, eine Renditeerhaltungsgebühr oder eine Prämie erhebt, könnte sie das ihnen zurückgegebene Geld zuzüglich des Strafbetrags in sichere Schatzpapiere reinvestieren und den gleichen Cashflow erhalten, als ob sie alle erhalten hätte planmäßige Darlehenszahlungen für die gesamte Darlehenslaufzeit.
So berechnen Sie die Ertragserhaltung
Die Formel zur Berechnung einer Renditeerhaltungsprämie lautet:
Ertragserhaltung = Barwert der Restzahlungen auf die Hypothek x (Zinssatz – Treasury-Rendite)
Der Barwertfaktor in der Formel kann berechnet werden als (1 – (1+r) -n/12 )/r
wobei r = Rendite von Staatsanleihen
n = Anzahl der Monate
Angenommen, ein Kreditnehmer hat einen Restbetrag von 60.000 USD für ein Darlehen mit 5 % Zinsen. Die Restlaufzeit des Darlehens beträgt genau fünf Jahre oder 60 Monate. Entscheidet sich der Kreditnehmer zur Rückzahlung des Darlehens, wenn die Rendite 5-jähriger Schatzanweisungen auf 3% sinkt, kann auf diese Weise die Renditeerhaltung berechnet werden.
Schritt 1: PV = [(1 – (1.03) -60/12 )/0.03] x $60.000
PV = 4,58 x 60.000 $
PV = 274.782,43 $
Schritt 2: Ertragserhaltung = 274.782,43 $ x (0,05 – 0,03)
Ertragserhaltung = 274.782,43 $ x (0,05 – 0,03)
Ertragserhaltung = 5.495,65 $
Der Kreditnehmer muss zusätzlich 5.495,65 USD zahlen, um seine Schulden vorzeitig zu begleichen.
Steigen die Treasury-Renditen gegenüber der Kreditaufnahme, kann der Kreditgeber einen Gewinn erzielen, indem er die vorzeitige Rückzahlung des Kredits akzeptiert und das Geld zu einem höheren Zinssatz ausleiht oder das Geld in höher auszahlende Staatsanleihen investiert. In diesem Fall entsteht für den Kreditgeber kein Ertragsverlust, er wird jedoch dennoch eine Vorfälligkeitsentschädigung auf den Hauptsaldo erheben.