Ertragswartung
Was ist Ertragserhaltung?
Die Aufrechterhaltung der Rendite ist eine Art Vorauszahlungsstrafe, mit der Anleger die gleiche Rendite erzielen können, als ob der Kreditnehmer alle geplanten Zinszahlungen bis zum Fälligkeitsdatum geleistet hätte. Es schreibt vor, dass die Kreditnehmer die Zinsdifferenz zwischen dem Darlehenszinssatz und dem geltenden Marktzins auf das vorausbezahlte Kapital für den Zeitraum bis zur Fälligkeit des Darlehens zahlen.
Die Ertragserhaltungsprämien sollen den Anlegern die Vorauszahlung gleichgültig machen (die Begleichung einer Schuld oder eines Ratendarlehens vor dem offiziellen Fälligkeitsdatum). Darüber hinaus macht es die Refinanzierung für Kreditnehmer unattraktiv und unwirtschaftlich.
die zentralen Thesen
- Die Aufrechterhaltung der Rendite ist eine Art Vorauszahlungsgebühr, die Kreditnehmer an Kreditgeber oder Anleiheemittenten an Anleger zahlen, um den Zinsverlust zu kompensieren, der sich aus der Vorauszahlung eines Kredits oder dem Abrufen einer Anleihe ergibt.
- Die Ertragserhaltung soll das Vorauszahlungsrisiko der Kreditgeber verringern oder die Kreditnehmer davon abhalten, ihre Schulden vorzeitig zu begleichen.
- Die Formel zur Berechnung einer Renditeerhaltungsprämie lautet: Renditeerhaltung = Barwert der verbleibenden Zahlungen auf die Hypothek x (Zinssatz – Treasury Yield).
Grundlegendes zur Ertragswartung
Wenn ein Kreditnehmer eine Finanzierung erhält, entweder durch Ausgabe von Anleihen oder durch Aufnahme eines Kredits (z. B. Hypothek, Autokredit, Geschäftskredit usw.), erhält der Kreditgeber regelmäßig Zinsen als Ausgleich für die Verwendung seines Geldes für einen bestimmten Zeitraum. Die erwarteten Zinsen stellen eine Rendite für den Kreditgeber dar, der die Einnahmen auf der Grundlage des Zinssatzes prognostiziert.
Beispielsweise beabsichtigt ein Anleger, der eine 10-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 100.000 USD und einem jährlichen Kupon von 7% kauft, eine jährliche Gutschrift von 7% x 100.000 USD = 7.000 USD. Ebenso erwartet eine Bank, die 350.000 USD zu einem festen Zinssatz genehmigt, monatliche Zinszahlungen, bis der Kreditnehmer die Hypothekenzahlungen Jahre später abschließt.
Es gibt jedoch Situationen, in denen der Kreditnehmer den Kredit vorzeitig zurückzahlt oder eine Anleihe vor dem Fälligkeitsdatum kündigt. Diese Gefahr einer vorzeitigen Rückzahlung des Kapitals wird als Vorauszahlungsrisiko bezeichnet (im Finanzjargon bedeutet „Vorauszahlung“ die Begleichung einer Schuld oder eines Ratendarlehens vor ihrem offiziellen Fälligkeitsdatum). Jedes Schuldinstrument trägt es, und jeder Kreditgeber steht ihm bis zu einem gewissen Grad gegenüber. Das Risiko besteht darin, dass der Kreditgeber die Zinserträge nicht so lange erhält, wie er erwartet hat.
Der häufigste Grund für die Vorauszahlung von Krediten ist ein Rückgang der Zinssätze, der einem Kreditnehmer oder Anleiheemittenten die Möglichkeit bietet, seine Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren.
Um die Kreditgeber für den Fall zu entschädigen, dass ein Kreditnehmer das Darlehen früher als geplant zurückzahlt, wird eine Vorauszahlungsgebühr oder -prämie erhoben, die als Renditeerhaltung bezeichnet wird. Tatsächlich ermöglicht die Aufrechterhaltung der Rendite dem Kreditgeber, seine ursprüngliche Rendite zu erzielen, ohne Verluste zu erleiden.
Die Ertragserhaltung ist in der gewerblichen Hypothekenbranche am weitesten verbreitet. Stellen wir uns zum Beispiel einen Bauherrn vor, der einen Kredit aufgenommen hat, um eine angrenzende Immobilie zu kaufen. Es handelt sich um eine 30-jährige Hypothek, aber nach fünf Jahren sind die Zinssätze erheblich gesunken, und der Eigentümer beschließt, sich zu refinanzieren. Er leiht sich Geld von einem anderen Kreditgeber und zahlt seine alte Hypothek ab. Wenn die Bank, die diese Hypothek ausgegeben hat, eine Renditeerhaltungsgebühr oder -prämie auferlegt, könnte sie das an sie zurückgegebene Geld zuzüglich des Strafbetrags in sichere Schatzanweisungen reinvestieren und den gleichen Cashflow erhalten, als wenn sie alle erhalten hätten geplante Darlehenszahlungen für die gesamte Laufzeit des Darlehens.
So berechnen Sie die Ertragswartung
Die Formel zur Berechnung einer Ertragserhaltungsprämie lautet:
Renditeerhaltung = Barwert der verbleibenden Zahlungen auf die Hypothek x (Zinssatz – Treasury Yield)
Der Barwertfaktor in der Formel kann berechnet werden als (1 – (1 + r) -n / 12 ) / r
wobei r = Treasury Yield
n = Anzahl der Monate
Angenommen, ein Kreditnehmer hat noch einen Restbetrag von 60.000 USD für einen Kredit mit 5% Zinsen. Die Restlaufzeit des Darlehens beträgt genau fünf Jahre oder 60 Monate. Wenn der Kreditnehmer beschließt, das Darlehen zurückzuzahlen, wenn die Rendite für 5-jährige Schatzanweisungen auf 3% sinkt, kann die Renditeerhaltung auf diese Weise berechnet werden.
Schritt 1: PV = [(1 – (1,03) -60/12 ) / 0,03] x 60.000 USD
PV = 4,58 x 60.000 USD
PV = 274.782,43 USD
Schritt 2: Ertragserhaltung = 274.782,43 USD x (0,05 – 0,03)
Ertragserhaltung = 274.782,43 USD x (0,05 – 0,03)
Ertragswartung = 5.495,65 USD
Der Kreditnehmer muss zusätzlich 5.495,65 USD zahlen, um seine Schulden im Voraus zu bezahlen.
Wenn die Renditen für Staatsanleihen gegenüber dem Zeitpunkt der Aufnahme eines Kredits steigen, kann der Kreditgeber einen Gewinn erzielen, indem er den Betrag für die vorzeitige Rückzahlung des Kredits akzeptiert und das Geld zu einem höheren Zinssatz ausleiht oder das Geld in höher bezahlte Staatsanleihen investiert. In diesem Fall gibt es für den Kreditgeber keinen Renditeverlust, es wird jedoch weiterhin eine Vorauszahlungsstrafe auf den Kapitalbetrag erhoben.