Goodwill aufschreiben
Bereits im November 2012, als der Computerriese Hewlett-Packard seine Ergebnisse für das vierte Quartal veröffentlichte, kündigte er an, dass er 8,8 Milliarden US-Dollar für die Abschreibung einer verpatzten Übernahme der britischen Autonomy Corporation PLC erheben werde. Die Abschreibung, die als nicht zahlungswirksame Belastung für die Wertminderung des Autonomy-Kaufs beschrieben wurde, umfasste Goodwill und immaterielle Vermögenswerte.
Was ist Goodwill?
Goodwill dem Buchwert. Goodwill ist ein immaterieller Vermögenswert, im Gegensatz zu materiellen Vermögenswerten wie Gebäuden, Computer- und Bürogeräten und zugehörigen physischen Gütern, einschließlich Inventar und zugehöriger Formen des Betriebskapitals. Mit anderen Worten, der Geschäfts- oder Firmenwert stellt einen Erwerbsbetrag dar, der über das Nettovermögen des erworbenen Unternehmens hinausgeht, mit dem in der Bilanz bewertet wird. (Weitere Informationen finden Sie unter „ Wird Goodwill als eine Form von Kapitalanlage angesehen? “)
Wenn der gute Wille schlecht wird
Im Fall der Übernahme von Autonomy durch HP ist angesichts der im November angekündigten Anklage klar, dass der Großteil des ursprünglichen Kaufpreises von 11 Milliarden US-Dollarüber dem Buchwert oder Nettoinventarwert von Autonomy lag, einem schnell wachsenden Softwareunternehmen. Laut einer Bloomberg-Studie verzeichnete Autonomy unmittelbar vor der Übernahme ein Gesamtvermögen von 3,5 Milliarden US-Dollar. Zum Zeitpunkt der Übernahme entfielen auf HP zunächst 6,6 Milliarden US-Dollar auf den Geschäfts- oder Firmenwert und 4,6 Milliarden US-Dollar auf andere immaterielle Vermögenswerte. Diese Zahlen wurden später auf 6,9 Milliarden US-Dollar bzw. 4,3 Milliarden US-Dollar geändert.
Der Fehler von HP zeigt neben Fragen zu den ursprünglich beschlossenen Abschreibungs- und anschließenden Buchungsbeträgen, dass der Begriff des Goodwills unsicher und interpretierbar ist. Bewertungsberater, um bei der Schätzung zu helfen.
In Wirklichkeitunterliegen auchandere Sachanlagen, einschließlich des abgeschriebenen Werts von Grundstücken und Ausrüstungen, Schätzungen und anderen Interpretationen, aber diese anderen Werte können zumindest entweder mit einem physischen Gut oder Vermögenswert in Verbindung gebracht werden. Demgegenüber ist der Firmenwert schwieriger zu bewerten. Ein Artikel inThe Economist aus dem Jahr 2009 beschrieb es als „einen immateriellen Vermögenswert, der den zusätzlichen Wert darstellt, der einem Unternehmen aufgrund seiner Marke und seines Rufs zugeschrieben wird“.
Aus der Sicht von HP steht außer Frage, dass das Unternehmen große Hoffnungen in Autonomy hatte, die auf den ausgewiesenen Gewinnzahlen und der Erwartung beruhten, dass das schnelle Wachstum auch in Zukunft anhalten würde.
Wie Goodwill niedergeschrieben wird
Nach erfolgter Akquisition abgeschrieben, ähnlich wie ein Ausrüstungsgegenstand je nach Schätzung seiner Nutzungsdauer über einen bestimmten Zeitraum abgeschrieben werden könnte. Aber seitdem haben Regeln strenger geworden: Goodwill kann auf einer amortisieren linear über einen Zeitraum von10 Jahren nichtzu überschreiten. Sollte der Wert zu irgendeinem Zeitpunkt sinken, wie dies beim Goodwill im Zusammenhang mit Autonomy schnell geschah, ist eine Wertminderung erforderlich.
HP und andere Unternehmen,dass am Ende wird erhebliche Mengen des guten Willens aufzuschreiben, schnell darauf hin,dass eine Werthaltigkeitsgebühr wird nicht zahlungs, und so wirkt sich nicht auf Cashflows. Es stellt jedoch einen großen Fehler der Vergangenheit dar, der die Firmenkassen leerte. In Bezug auf HP, das den Autonomy-Kauf durch Barreserven finanzierte, vernichtete es am Ende Milliarden an Shareholder Value, da das Unternehmen nur einen Bruchteil seines früheren geschätzten Wertes wert ist.
Die Quintessenz
Die Wertminderungen des Goodwills beeinträchtigen den Cashflow des laufenden Jahres nicht, zeigen aber Fehler, die von den Managementteams in der Vergangenheit gemacht wurden. Im Fall von HP war die Entscheidung, Autonomy ohne ausreichende Due Diligence und Reifenpannen zu kaufen, einer von vielen Fällen, in denen ein schwerwiegender Urteilsfehler begangen wurde.
Bei anderen Unternehmen sind die Wertminderungen des Firmenwerts im Allgemeinen weniger bedeutend, aber sie erfordern immer noch, dass Analysten untersuchen, was schief gelaufen ist und ob sich der Fehler in Zukunft zum Nachteil der bestehenden Aktionäre wiederholen wird.