Covered Calls auf Dividendenaktien schreiben

Der Verkauf von Call-Optionen auf Aktien eines Portfolios – eine Taktik, die als „ Covered Call Writing “ bezeichnet wird – ist eine gängige Strategie, mit der die Rendite eines Portfolios effektiv gesteigert werden kann.

Das Schreiben von gedeckten Aufrufen für Aktien, die überdurchschnittliche Dividenden zahlen, ist eine Teilmenge dieser Strategie. Wenn eine Aktie ohne Dividende ausgeschüttet wird, fällt der Marktpreis der Aktien in der Regel mit der Höhe der an die Aktionäre gezahlten Dividenden pro Aktie. Dies bedeutet, dass es Möglichkeiten für kurzfristige Gewinne geben könnte, wenn die Dividende an den Aktionär ausgezahlt wird, dessen Call-Optionen aufgrund des Kursverfalls weniger wertvoll werden. Die Strategie scheint solide zu sein, aber die Märkte sind in der Regel effizient, und diese Möglichkeit wird häufig bereits im Voraus in den Optionspreis eingepreist.

Wir werden dieses Konzept unten anhand eines Beispiels veranschaulichen.

Covered Calls schreiben: Beispiel

Betrachten Sie einen gedeckten Anruf in Bezug auf die Aktie des Telekommunikationsgiganten Verizon Communications, Inc. ( VZ ), der am 24. April 2015 bei 50,03 USD schloss.

Verizon zahlt eine vierteljährliche Dividende von 0,55 USD für eine angegebene Dividendenrendite von 4,4%.

Die nachstehende Tabelle zeigt die Optionsprämien (Preise) für einen Ausübungspreis von 50 USD ) und zwei Calls aus dem Geld ( Ausübungspreise in Höhe von 52,50 USD und 55 USD), die im Juni, Juli und August von ablaufen das Jahr.

Beachten Sie, dass sich die Optionsprämien bei gleichem Ausübungspreis umso weiter erhöhen, je länger Sie das Ablaufdatum erreichen. Bei Call-Optionen mit demselben Verfall sinken ihre Werte mit steigendem Ausübungspreis, da ein Call dem Inhaber das Recht einräumt, die Aktien zu immer höheren Preisen als dem aktuellen Marktpreis zu kaufen.

Die Bestimmung des geeigneten gedeckten Aufrufs zum Schreiben ist somit ein Kompromiss zwischen Ablauf und Ausübungspreis.

In diesem Fall werden wir uns für den Streik-Call in Höhe von 52,50 USD entscheiden, da der Call in Höhe von 50 USD bereits leicht im Geld ist (was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die Option ausgeübt wird und Aktien vor Ablauf gekündigt werden können), während die Prämien weiterlaufen Die 55-Dollar-Anrufe sind zu niedrig, um unser Interesse zu rechtfertigen. Da wir Anrufe schreiben, muss der Geldkurs als der Ort angesehen werden, an dem die Marktteilnehmer bereit sind, bei Ihnen zu kaufen.

Um den potenziellen Renditeschub durch den Verkauf dieser Optionen zu verstehen, können wir die annualisierte implizite Rendite anhand der folgenden Formel berechnen:

Annualisierte Prämie (%) = (Optionsprämie x 52 Wochen x 100) / (Aktienkurs x verbleibende Wochen bis zum Ablauf)

Das Schreiben der Anrufe im Juni in Höhe von 52,50 USD ergibt somit eine Prämie von 0,21 USD (oder ungefähr 2,7% auf Jahresbasis), während die Anrufe im Juli eine Prämie von 0,34 USD (2,9% auf Jahresbasis) und die Anrufe auf August eine Prämie von 0,52 USD (auf Jahresbasis 3,2%) erzielen.

Jeder Call-Option-Kontrakt repräsentiert 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Angenommen, Sie kaufen 100 Aktien von Verizon zum aktuellen Preis von 50,03 USD und schreiben die Aufrufe von 52,50 USD für diese Aktien im August. Was wäre Ihre Rendite, wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Calls über 52,50 USD steigt und abgerufen wird? Sie würden den Preis von 52,50 USD für die Aktie erhalten, wenn sie gekündigt wird, und hätten am 1. August eine Dividendenzahlung von 0,55 USD erhalten. Beachten Sie, dass 2,47 USD die Differenz zwischen dem Preis, der bei der Kündigung der Aktie erhalten wurde, und dem anfänglichen Kaufpreis von $ 50.03.

Ihre Gesamtrendite beträgt daher:

(0,55 USD Dividende erhalten + 0,52 USD Anrufprämie erhalten + 2,47 USD *) / 50,03 USD = 7,1% in 17 Wochen.

Dies entspricht einer annualisierten Rendite von 21,6%.

Wenn die Aktie über dem Ausübungspreis von $ 52.50 per 21. August handeln nicht st, laufen die Anrufe nicht ausgeübten und Sie müssen die gesamte Prämie von $ 52 (dh $ 0,52 x 100 Aktien) abzüglich Provisionen erhalten.

Nun, was ist, wenn der Ex-Tag für VZ Aktionäre ist am 20. August th? Sie würden 0,55 USD pro Aktie erhalten, und die Aktie würde um diesen Betrag fallen, was die Anrufe weniger wertvoll macht. Call-Optionen sind jedoch aufgrund der erwarteten Dividende im Voraus tendenziell bereits günstiger als die Put-Call-Parität vermuten lässt, sodass überschüssige Gewinne aus der Strategie minimal oder gar nicht vorhanden sind.

Vor-und Nachteile

Die Meinung über die Weisheit, Aufrufe zu Aktien mit hohen Dividendenrenditen zu schreiben, scheint geteilt zu sein. Einige Optionsveteranen befürworten das Schreiben von Aufrufen zu Dividendenaktien, da sie der Ansicht sind, dass es sinnvoll ist, jederzeit die maximal mögliche Rendite aus einem Portfolio zu erzielen. Andere behaupten, dass das Risiko, dass die Aktie “ abgerufen “ wird, die dürftigen Prämien nicht wert ist, die durch das Schreiben von Aufrufen für eine Aktie mit einer hohen Dividendenrendite entstehen können.

Beachten Sie, dass Blue-Chip-Aktien, die relativ hohe Dividenden zahlen, im Allgemeinen in defensiven Sektoren wie Telekommunikation, Finanzen und Versorgungsunternehmen angesiedelt sind. Hohe Dividenden dämpfen typischerweise die Volatilität der Aktienkurse, was wiederum zu niedrigeren Optionsprämien führt. Da eine Aktie im Allgemeinen um den Dividendenbetrag sinkt, wenn sie ex Dividende ausgeschüttet wird, hat dies außerdem den Effekt, dass die Call-Prämien gesenkt und die Put-Prämien erhöht werden. Die niedrigere Prämie, die durch das Schreiben von Aufrufen zu Aktien mit hoher Dividende erzielt wird, wird durch die Tatsache ausgeglichen, dass das Risiko eines Rücktritts verringert ist (weil sie weniger volatil sind).

Im Allgemeinen eignet sich die Covered-Call-Strategie gut für Aktien, die Kernpositionen in einem Portfolio sind, insbesondere in Zeiten, in denen der Markt seitwärts handelt oder an die Reichweite gebunden ist. Es ist während starker Bullenmärkte nicht besonders geeignet, da das Risiko eines Abrufs der Aktien erhöht ist.

Das Fazit

Das Schreiben von Aufrufen zu Aktien mit überdurchschnittlichen Dividenden kann die Portfoliorenditen steigern. Wenn Sie jedoch der Meinung sind, dass das Risiko, dass diese Aktien abgerufen werden, die bescheidene Prämie, die Sie für das Schreiben von Anrufen erhalten, nicht wert ist, ist diese Strategie möglicherweise nicht für Sie geeignet. Darüber hinaus werden effiziente Märkte die Dividende bereits im Voraus in der Prämie der Call-Option einpreisen, was einen Teil der Attraktivität dieser Strategie beeinträchtigt.