Trainingszeitraum
Was ist eine Trainingsperiode?
Ein Workout-Zeitraum ist der Zeitraum, in dem vorübergehende Renditedifferenzen zwischen festverzinslichen Wertpapieren auftreten und anschließend angepasst werden. Eine Trainingsperiode kann als eine Art Rücksetzperiode angesehen werden, in der Anleiheemittenten und Ratingagenturen ausstehende festverzinsliche Emissionen prüfen und Informationen anpassen oder verbreiten, die die Öffentlichkeit zur Behebung von Preis- oder Renditedifferenzen verwenden kann. oder um Ineffizienzen auf dem Markt zu korrigieren und das Risiko- / Ertragsprofil der Anleihe im Vergleich zu ähnlichen Anleihen auf dem Markt am besten widerzuspiegeln.
Die zentralen Thesen
- Eine Trainingsperiode tritt auf, wenn sich der Preis oder die Rendite einer Anleihe so anpasst, dass sie eher mit ähnlichen Anleihen auf dem Markt übereinstimmt.
- Während des Trainingszeitraums, der in einigen Fällen Tage bis Monate oder sogar Jahre dauern kann, werden neue Informationen des Emittenten und des Zeichners an die Öffentlichkeit verbreitet, um die Preisfindung zu erleichtern.
- Händler können die Trainingsperiode als Gelegenheit für Arbitrage betrachten, obwohl es keine Garantie dafür gibt, dass ihr Timing genau stimmt.
Grundlegendes zu Trainingsperioden
Manchmal wird die Ausbeute Beziehung zwischen ähnlichen Bindungen in dem falsch ausgerichtet Rentenmarkt. Beispielsweise kann die Rendite von zwei ansonsten identischen Anleihen mit genau demselben Kupon und derselben Laufzeit erheblich variieren. Es wird erwartet, dass diese offensichtliche Fehlbewertung während eines als Trainingszeitraum bezeichneten Zeitraums korrigiert wird. Die Trainingsperiode könnte eine kurze Zeit dauern, beispielsweise einige Tage, oder sie könnte sich über einen Zeitraum erstrecken, der der gesamten Laufzeit der Anleihe entspricht, was im Hinblick auf die Markteffizienz das Worst-Case-Szenario wäre.
Während des Trainingszeitraums kann der Wert einer in einem Portfolio gehaltenen Anleihe im weiteren Verlauf des Handels fallen, da der Preis wahrscheinlich abgezinst wird, wenn neue Informationen bekannt werden. Anleger können den Trainingszeitraum nutzen, indem sie an einem Bond-Swap teilnehmen, um von der Neuausrichtung etwaiger Ineffizienzen zu profitieren.
Wenn ein Anleger beispielsweise der Ansicht ist, dass der Renditeabstand zwischen zwei Anleihen grundsätzlich zu groß ist, könnte er die Anleihe mit relativ niedrigerer Rendite kaufen, um die Anleihe mit höherer Rendite zu verkaufen, um den Preis oder die Renditediskrepanz zu nutzen, wenn der Spread konvergiert. Wenn der Anleger den erwarteten Trainingszeitraum richtig eingeschätzt hat, profitiert der Anleger schnell von der Renditeanpassung, sobald er wieder in Einklang gebracht wird. Im Allgemeinen ist die potenzielle Rendite aus dem Bond-Swap umso größer, je größer die Renditedifferenzen und je kürzer die Trainingsdauer ist.
Trainingsperioden und Ausleihe
Die Trainingsperiode kann auch auf der Kreditseite des Schuldenmarktes beobachtet werden. Wenn ein Kreditnehmer mit einem Kredit in Verzug gerät, kann der Kreditgeber die Laufzeit des Kredits verlängern, um dem Kreditgeber mehr Zeit zu geben, seine ausstehenden Schulden einzutreiben. Während dieses Wiederherstellungsprozesses bemüht sich der Kreditnehmer, so viel wie möglich für den Kredit zurückzuzahlen. Wenn der Kreditnehmer keine weiteren Zahlungen leisten oder vom Kreditgeber erhalten kann, gilt der Ausfall als behoben und der Wiederherstellungsprozess endet. Die vom Standarddatum bis zum aufgelösten Datum verstrichene Zeit ist der Trainingszeitraum.