Wild Card Play
Was ist ein Wild Card Play?
Bei einem Wild Card-Spiel, bei dem es sich normalerweise um einen Treasury-Bond-Futures Kontrakt (T-Bond) handelt, hat der Verkäufer des Kontrakts das Recht, die Lieferabsicht nach Festlegung des Schlusskurses dieses Kontrakts zu erklären, obwohl der Kontrakt festgelegt wurde handelt nicht mehr.
Die zentralen Thesen
- Bei einem Wild Card-Spiel, bei dem es sich normalerweise um einen Treasury-Bond-Futures-Kontrakt (T-Bond) handelt, hat der Verkäufer des Kontrakts das Recht, die Lieferabsicht nach Festlegung des Schlusskurses dieses Kontrakts zu erklären, obwohl der Kontrakt festgelegt wurde handelt nicht mehr.
- Ein Wildcard-Spiel kommt normalerweise dem Vertragsinhaber zugute, wenn sich der Wert oder Preis des Vermögenswerts zwischen dem Zeitpunkt des Schlusskurses und der tatsächlichen Lieferung verschiebt.
- Diese Flexibilität, die dem Verkäufer zur Verfügung steht, erzeugt eine implizite Folge von sechsstündigen Put-Optionen, die als „Wild Card Play“ oder „Wild Card Option“ bezeichnet werden.
Wild Card-Spiele verstehen
Ein Wildcard-Spiel liegt vor, wenn ein Vertragsinhaber das Recht behält, den Vertrag für einen bestimmten Zeitraum nach Handelsschluss zum Schlusskurs zu liefern. Dies kommt dem Vertragsinhaber finanziell zugute, wenn sich der Wert oder Preis des Vermögenswerts zwischen dem Zeitpunkt des Schlusskurses und der tatsächlichen Lieferung verschiebt.
Das Recht auf ein Wildcard-Spiel ermöglicht es dem Inhaber, die billigste zu liefernde Ausgabe (CTD) zu liefern, unabhängig vom Wert dieser Ausgabe zum Zeitpunkt des Vertragsablaufs. Der festgelegte Zeitpunkt, zu dem die Lieferung erfolgen kann, variiert von Vertrag zu Vertrag, abhängig von den Rechten, die dem Inhaber des Wildcard-Spiels gewährt werden. Diese Situation kann auch in anderen Märkten oder solchen mit Anleihenoptionskontrakten auftreten.
Der 1977 erstmals eingeführte Treasury Bond Futures-Kontrakt des Chicago Board of Trade (CBOT) ermöglicht der Short-Position mehrere Lieferoptionen, wann und mit welcher Anleihe der Kontrakt letztendlich abgewickelt wird. Das Wildcard-Spiel, das sich auf die flexible Timing-Option bezieht, ermöglicht es der Short-Position, einen beliebigen Geschäftstag im Liefermonat auszuwählen, um die Lieferung tatsächlich an den Inhaber eines langen Vertrags zu liefern.
Zusätzlich kann der Vertrag Abrechnungspreis wird an seinem Platz auf dem am 02.00 festen Ablaufdatum des, dass der Futures – Kontrakts, aber der Verkäufers Notwendigkeit erklärt nicht die Absicht, den Vertrag bis 20.00 Uhr zu begleichen, auch wenn der Handel in Staatsanleihen können treten den ganzen Tag auf Händlermärkten auf. Wenn sich die Anleihepreise zwischen 14.00 und 20.00 Uhr erheblich ändern, hat der Verkäufer die Möglichkeit, den Vertrag zum günstigeren Preis abzuschließen. Dieses Phänomen, das an jedem Handelstag des Liefermonats erneut auftritt, erzeugt eine implizite Folge von sechsstündigen Put-Optionen für die Short-Position, die als „Wild Card Play“ oder “ Wild Card Option “ bezeichnet wird.
Der Wert der impliziten Put-Option, die für das Wild Card-Spiel relevant ist, wurde erstmals von Alex Kane und Alan J. Marcus in einem Papier von 1985 für das National Bureau of Economic Research (NBER) formalisiert, obwohl frühere Untersuchungen darauf hinwiesen, dass es sich in der Praxis tatsächlich um Short handelt Bond-Futures-Teilnehmer nutzen das Wild-Card-Spiel nicht optimal.