Warum sollte ein Unternehmen Vorzugsaktien anstelle von Stammaktien ausgeben?
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie Unternehmen Mittel beschaffen können, einschließlich Aktien und Anleihen. Unternehmen können auch wählen, welche Arten von Aktien sie der Öffentlichkeit anbieten. Sie stützen diese Entscheidung auf die Art der Beziehung zu den Aktionären, die Kosten der Emission und die Notwendigkeit der Finanzierung. Bei der Kapitalbeschaffung entscheiden sich einige Unternehmen für die Ausgabe von Vorzugsaktien zusätzlich zu Stammaktien. Die Gründe für diese Strategie variieren jedoch von Unternehmen zu Unternehmen.
Die zentralen Thesen
- Vorzugsaktien sind eine Anlageklasse irgendwo zwischen Stammaktien und Anleihen, sodass sie Unternehmen und ihren Anlegern das Beste aus beiden Welten bieten können.
- Unternehmen können mit Vorzugsaktien mehr Finanzmittel erhalten, da einige Anleger konsistentere Dividenden und einen stärkeren Insolvenzschutz wünschen, als Stammaktien bieten.
- Einige Unternehmen geben gerne Vorzugsaktien aus, weil sie das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital niedriger halten als Anleihen und Außenstehenden weniger Kontrolle geben als Stammaktien.
Grundlegendes zu Preferred Shares
Vorzugsaktien fungieren als Hybrid zwischen Stammaktien und Anleihen. Wie bei allen produzierten Waren oder Dienstleistungen geben Unternehmen Vorzugsaktien aus, weil die Verbraucher – in diesem Fall Investoren – sie wollen. Investoren schätzen Vorzugsaktien für ihre relative Stabilität und bevorzugten Status über Stammaktien für Dividenden und Konkurs Liquidation. Unternehmen schätzen sie meist als Möglichkeit zur Eigenkapitalfinanzierung ohne Stimmrechtsverwässerung und wegen ihrer Kündbarkeit. Vorzugsaktien sind gelegentlich auch nützlich für Firmen, die feindliche Übernahmen abwehren wollen.
Obwohl Vorzugsaktienkurse stabiler als Stammaktien sind, sind sie auch viel weniger stabil als Investment-Grade-Anleihen.
In den meisten Fällen machen Vorzugsaktien einen kleinen Prozentsatz der gesamten Aktienemissionen eines Unternehmens aus. Dafür gibt es zwei Gründe. Das erste ist, dass Vorzugsaktien für viele Anleger (und einige Unternehmen) verwirrend sind, was die Nachfrage begrenzt. Zweitens sind Stammaktien und Anleihen in der Regel ausreichende Finanzierungsoptionen.
Warum Anleger Vorzugsaktien verlangen
Die meisten Aktionäre fühlen sich von Vorzugsaktien angezogen, weil sie Cashflow oder anderen finanziellen Schwierigkeiten gerät. Diese Eigenschaft von Vorzugsaktien bietet dem Unternehmen maximale Flexibilität, ohne befürchten zu müssen, eine Schuldenzahlung zu verpassen. Bei Anleihenemissionen birgt eine versäumte Zahlung das Risiko des Zahlungsausfalls des Unternehmens. Das würde zu einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit führen und könnte sogar eine Insolvenz erzwingen.
Einige Vorzugsaktionäre haben zudem das Recht Stammaktionären.
Warum Unternehmen Vorzugsaktien anbieten
Unternehmen, die Vorzugsaktien anbieten, anstatt Anleihen zu begeben, können eine niedrigere Verschuldung erreichen. Dadurch können sie künftig deutlich mehr Finanzierungen durch neue Investoren gewinnen. Das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital eines Unternehmens ist eine der am häufigsten verwendeten Messgrößen zur Analyse der finanziellen Stabilität eines Unternehmens. Je niedriger diese Zahl ist, desto attraktiver erscheint das Unternehmen für Investoren. Darüber hinaus können Fragen Bindung sein, rote Fahne für potenzielle Käufer. Der strikte Tilgungsplan für Verbindlichkeiten muss unabhängig von den wirtschaftlichen Verhältnissen des Unternehmens eingehalten werden. Vorzugsaktien folgen nicht den gleichen Richtlinien der Schulden Rückzahlung, weil sie Aktienemissionen sind.
Unternehmen können auch Vorzugsaktien für ihre Anruffunktion bewerten. Die meisten, aber nicht alle Vorzugsaktien sind kündbar. Nach einem festgelegten Datum kann der Emittent die Aktien zum Nennwert kündigen, um signifikante Zinsrisiken oder Opportunitätskosten zu vermeiden.
Obwohl Stammaktien die flexibelste Anlageform eines Unternehmens sind, gibt sie den Aktionären mehr Kontrolle, als manche Unternehmer sich wohl fühlen. Inhaber von Vorzugsaktien haben kein normales Stimmrecht. Dies ermöglicht es einem Unternehmen, Vorzugsaktien auszugeben, ohne die Kontrollsalden in der Unternehmensstruktur zu stören. Stammaktien bieten den Aktionären ein gewisses Stimmrecht und geben ihnen die Möglichkeit, wichtige Entscheidungen des Managements zu beeinflussen. Unternehmen, die die Kontrolle, die sie ihren Aktionären geben, einschränken möchten, während sie dennoch Aktienpositionen in ihren Geschäften anbieten möchten, können sich daher an Vorzugsaktien wenden.
Schließlich wirken manche Vorzugsaktien im Falle einer feindlichen Übernahme als „ Giftpille “. Sie erfolgen häufig in Form einer nachteiligen finanziellen Anpassung der Aktie, die nur ausgeübt werden kann, wenn Zinsänderungen kontrolliert werden.