Warum sollte ein Unternehmen seine eigenen Aktien zurückkaufen?

Aktienrückkäufe beziehen sich auf den Rückkauf von Aktien durch das Unternehmen, das sie ausgegeben hat. Ein  Rückkauf erfolgt, wenn das emittierende Unternehmen den Aktionären den Marktwert pro Aktie zahlt und den zuvor an öffentliche und private Anleger verteilten Anteil seines Eigentums wieder aufnimmt.

Bei Aktienrückkäufen, auch Aktienrückkäufen genannt, kann das Unternehmen die Aktie auf dem freien Markt oder direkt von seinen Aktionären kaufen. In den letzten Jahrzehnten haben Aktienrückkäufe die Dividenden als bevorzugte Möglichkeit, Bargeld an die Aktionäre zurückzugeben, überholt . Obwohl sich kleinere Unternehmen für Rückkäufe entscheiden können, tun dies Blue-Chip Unternehmen aufgrund der damit verbundenen Kosten viel wahrscheinlicher.

Gründe für Rückkäufe

Da die Unternehmen erhöhen Aktienkapital durch den Verkauf von Stamm- und Vorzugsaktien, kann es scheinen kontraintuitiv, dass ein Unternehmen, das Geld zurück zu geben könnte wählen. Es gibt jedoch zahlreiche Gründe, warum es für ein Unternehmen von Vorteil sein kann, seine Aktien zurückzukaufen, darunter die Konsolidierung der Eigentumsverhältnisse, die Unterbewertung und die Verbesserung der wichtigsten Finanzkennzahlen.

Ungenutztes Bargeld ist teuer

Jede Stammaktie stellt einen geringen Anteil am Eigentum des Emittenten dar, einschließlich des Stimmrechts über die Unternehmenspolitik und finanzielle Entscheidungen. Wenn ein Unternehmen einen geschäftsführenden Eigentümer und eine Million Aktionäre hat, hat es tatsächlich 1.000.001 Eigentümer. Unternehmen geben Aktien aus, um Eigenkapital zur Finanzierung der Expansion zu beschaffen. Wenn jedoch keine potenziellen Wachstumschancen in Sicht sind, bedeutet das Festhalten an all dieser nicht genutzten Eigenkapitalfinanzierung, dass das Eigentum ohne guten Grund geteilt wird.

Unternehmen, die zum Beispiel expandiert haben, um ihre Branchen zu dominieren, werden möglicherweise feststellen, dass es kaum mehr Wachstum gibt. Bei so wenig Spielraum, in den man hineinwachsen kann, ist es eher eine Belastung als ein Segen, große Eigenkapitalbeträge in der Bilanz zu tragen.

Aktionäre fordern Renditen für ihre Investitionen in Form von Dividenden, die Eigenkapitalkosten darstellen – das Unternehmen zahlt also im Wesentlichen für das Privileg, auf Gelder zugreifen zu können, die es nicht verwendet. Der Rückkauf einiger oder aller ausstehenden Aktien kann eine einfache Möglichkeit sein, Anleger auszuzahlen und die Gesamtkapitalkosten zu senken. Aus diesem Grund reduzierte Walt Disney (DIS) die Anzahl der ausstehenden Aktien auf dem Markt durch den Rückkauf von 73,8 Millionen Aktien im Gesamtwert von 7,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016.

Bewahrt den Aktienkurs

Aktionäre wünschen sich in der Regel einen stetigen Strom steigender Dividenden vom Unternehmen. Und eines der Ziele der Unternehmensführung ist die Maximierung des Aktionärsvermögens. Allerdings müssen die Führungskräfte von Unternehmen die Beruhigung der Aktionäre mit der Agilität in Einklang bringen, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät.

Eine der am stärksten betroffenen Banken während der Großen Rezession war die Bank of America Corporation (BAC). Die Bank hat sich seitdem gut erholt, muss aber noch einiges tun, um zu ihrem früheren Glanz zurückzukehren. Bis Ende 2017 hatte die Bank of America jedoch im vorangegangenen Zwölfmonatszeitraum fast 300 Millionen Aktien zurückgekauft. Obwohl die Dividende im gleichen Zeitraum gestiegen ist, hat die Geschäftsleitung der Bank konsequent mehr Barmittel für Aktienrückkäufe als für Dividenden bereitgestellt.

Warum werden Rückkäufe gegenüber Dividenden bevorzugt? Wenn sich die Wirtschaft verlangsamt oder in eine Rezession gerät, könnte die Bank gezwungen sein, ihre Dividende zu kürzen, um Bargeld zu sparen. Das Ergebnis würde zweifellos zu einem Ausverkauf der Aktie führen. Sollte sich die Bank jedoch dazu entschließen, weniger Aktien zurückzukaufen und damit den gleichen Kapitalerhalt wie bei einer Dividendenkürzung zu erreichen, würde der Aktienkurs wahrscheinlich weniger in Mitleidenschaft gezogen. Sich zu Dividendenausschüttungen mit stetigen Erhöhungen zu verpflichten, wird sicherlich die Aktie eines Unternehmens in die Höhe treiben, aber die Dividendenstrategie kann für ein Unternehmen ein zweischneidiges Schwert sein. Im Falle einer Rezession können Aktienrückkäufe leichter reduziert werden als Dividenden, mit weit weniger negativen Auswirkungen auf den Aktienkurs.

Die Aktie ist unterbewertet

Ein weiteres wichtiges Motiv für Unternehmen, Rückkäufe zu tätigen: Sie haben das Gefühl, dass ihre Aktien wirklich unterbewertet sind. Eine Unterbewertung tritt aus einer Reihe von Gründen auf, oft aufgrund der Unfähigkeit der Anleger, die kurzfristige Performanceeines Unternehmens zuüberblicken, sensationelle Nachrichten oder eine allgemeine pessimistische Stimmung. Eine Welle von Aktienrückkäufen fegte 2010 und 2011 über die Vereinigten Staaten, als sich die Wirtschaft gerade von der Großen Rezession erholte. Viele Unternehmen begannen, optimistische Prognosen für die kommenden Jahre abzugeben, aber die Aktienkurse der Unternehmen spiegelten immer noch die wirtschaftliche Flaute wider, die sie in den Jahren zuvor geplagt hatte. Diese Unternehmen investierten in sich selbst, indem sie Aktien zurückkauften, in der Hoffnung, Kapital zu schlagen, wenn die Aktienkurse endlich neue, verbesserte wirtschaftliche Realitäten widerspiegelten.

Ist eine Aktie stark unterbewertet, kann das emittierende Unternehmen einen Teil seiner Aktien zu diesem reduzierten Preis zurückkaufen und nach einer Marktkorrektur wieder ausgeben und so sein Eigenkapital erhöhen, ohne weitere Aktien auszugeben. Auch wenn es bei anhaltend niedrigen Preisen riskant sein kann, kann dieses Manöver Unternehmen mit langfristigem Kapitalbedarf in die Lage versetzen, ihr Eigenkapital zu erhöhen, ohne die Unternehmensbeteiligung weiter zu verwässern.

Nehmen wir beispielsweise an, ein Unternehmen gibt 100.000 Aktien zu einem Preis von 25 USD pro Aktie aus, wodurch sich ein Eigenkapital von 2,5 Mio. USD ergibt. Eine Nachricht zum ungünstigen Zeitpunkt, in der die Führungsethik des Unternehmens in Frage gestellt wird, führt dazu, dass in Panik geratene Aktionäre mit dem Verkauf beginnen, was den Preis auf 15 US-Dollar pro Aktie sinkt. Das Unternehmen beschließt, 50.000 Aktien zu 15 US-Dollar pro Aktie für einen Gesamtbetrag von 750.000 US-Dollar zurückzukaufen und die Raserei abzuwarten. Das Unternehmen bleibt profitabel und bringt im folgenden Quartal eine neue und spannende Produktlinie auf den Markt, die den Preis über den ursprünglichen Angebotspreis auf 35 USD pro Aktie nach oben treibt. Nachdem das Unternehmen seine Popularität wiedererlangt hat, gibt das Unternehmen die 50.000 Aktien zum neuen Marktpreis für einen Gesamtkapitalzufluss von 1,75 Millionen US-Dollar neu aus. Aufgrund der kurzen Unterbewertung seiner Aktien konnte das Unternehmen 2,5 Millionen US-Dollar Eigenkapital in 3,5 Millionen US-Dollar umwandeln, ohne das Eigentum durch die Ausgabe zusätzlicher Aktien weiter zu verwässern.

Es ist eine schnelle Lösung für den Jahresabschluss

Der Rückkauf von Aktien kann auch eine einfache Möglichkeit sein, ein Unternehmen für Investoren attraktiver zu machen. Durch die Anzahl der ausstehenden Aktien zu reduzieren, eines Unternehmens das Ergebnis je Aktie (EPS) Verhältnis automatisch erhöht – weil seine jährlichen Einnahmen nun durch eine geringere Anzahl ausstehender Aktien eingeteilt. Ein Unternehmen, das beispielsweise mit 100.000 ausstehenden Aktien 10 Millionen US-Dollar im Jahr verdient, hat einen Gewinn pro Aktie von 100 US-Dollar. Wenn es 10.000 dieser Aktien zurückkauft und die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien auf 90.000 reduziert, erhöht sich der Gewinn je Aktie auf 111,11 USD, ohne dass sich der Gewinn tatsächlich erhöht.

Auch kurzfristige schauen Anleger oft schnelles Geld zu machen, indem investieren in einem Unternehmen zu einem geplanten Rückkauf führt. Der schnelle Zustrom von Investoren bläst die Bewertung der Aktie künstlich auf und erhöht das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Unternehmens. Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine weitere wichtige Finanzkennzahl, die automatisch einen Schub erhält.

Eine Interpretation eines Rückkaufs ist, dass das Unternehmen finanziell gesund ist und keine überschüssige Eigenkapitalfinanzierung mehr benötigt. Der Markt kann auch sehen, dass das Management genug Vertrauen in das Unternehmen hat, um in sich selbst zu investieren. Aktienrückkäufe werden im Allgemeinen als weniger riskant angesehen als Investitionen in Forschung und Entwicklung für neue Technologien oder der Erwerb eines Konkurrenten; Es ist eine profitable Aktion, solange das Unternehmen weiter wächst. Anleger sehen in Aktienrückkäufen in der Regel ein positives Zeichen für eine zukünftige Wertsteigerung. Infolgedessen können Aktienrückkäufe zu einem Ansturm von Anlegern führen, die die Aktie kaufen.

Nachteil von Rückkäufen

Ein Aktienrückkauf beeinflusst die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens, wenn es sich Geld leihen muss, um die Aktien zurückzukaufen. Viele Unternehmen finanzieren Aktienrückkäufe, weil die Kreditzinsen steuerlich absetzbar sind. Allerdings Schulden Verpflichtungen entwässern Cash – Reserven, die häufig benötigt werden, wenn wirtschaftliche Winde gegen ein Unternehmen verlagern. Aus diesem Grunde Auskunfteien sieht solche finanzierten Aktienrückkäufe in einem negativen Licht: Sie sehen nicht, EPS oder Kapital zu unterbewerteten Aktien als eine gute Rechtfertigung für die Aufnahme auf der Steigerung Schulden. Eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit folgt häufig einem solchen Manöver.

Auswirkung auf die Wirtschaft

Trotzdem können Wirtschaft insgesamt? Aktienrückkäufe können sich insgesamt leicht positiv auf die Wirtschaft auswirken. Sie wirken sich tendenziell viel direkter und positiver auf die Finanzwirtschaft aus, da sie zu steigenden Aktienkursen führen. Aber in vielerlei Hinsicht fließt die Finanzwirtschaft in die Realwirtschaft ein und umgekehrt. Untersuchungen haben gezeigt, dass Anstiege an den Aktienmärkten eine Verbesserung des Verbrauchervertrauens, des Konsums und der größeren Käufe bewirken, ein Phänomen, das als “ Wohlstandseffekt “ bezeichnet wird.

Eine weitere Möglichkeit, wie sich Verbesserungen in der Finanzwirtschaft auf die Realwirtschaft auswirken, sind niedrigere Kreditkosten für Unternehmen. Im Gegenzug werden diese Unternehmen eher ihre Geschäftstätigkeit ausweiten oder für Forschung und Entwicklung ausgeben. Diese Aktivitäten führen zu einem Anstieg der Einstellung und des Einkommens. Für den Einzelnen zur Verbesserung der Haushaltsbilanz verbessern die Chancen sie nutzen bis zu leihen, um ein Haus zu kaufen oder ein Unternehmen zu gründen.