Warum wird der Anfangswert eines Terminkontrakts auf Null gesetzt?
Terminkontrakte sind Kauf- oder Verkaufsvereinbarungen, die den Austausch eines bestimmten Vermögenswerts zu einem bestimmten zukünftigen Datum, jedoch zu einem heute vereinbarten Preis, festlegen. Im Gegensatz zu einigen anderen Terminpreis ist gleich dem Lieferpreis.
Die zentralen Thesen
- Terminkontrakte haben einen Anfangswert von 0 $, da bei der anfänglichen Vereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt, was bedeutet, dass dem Kontrakt kein Wert zugeschrieben werden kann.
- Forwards erfordern im Gegensatz zu einigen anderen derivativen Instrumenten für zukünftige Verpflichtungen keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung.
- Die meisten Terminkontrakte beinhalten keine Anzahlung, und wenn beide Parteien bereit sind, ihre Verpflichtung zum Kontrakt gegen 0 USD einzutauschen, ergibt sich daraus, dass der Anfangswert des Kontrakts null ist.
Die Mathematik der Werte eines Terminkontrakts
Die Bewertung von Derivaten ist keine exakte Wissenschaft, und sie ist Gegenstand schwerwiegender philosophischer und methodischer Abweichungen zwischen Finanzökonomen, Sicherheitsingenieuren und Marktmathematikern.
Die häufigste Behandlung von Terminkontrakten beginnt mit der angenommenen Beobachtung, dass Terminkontrakte zu Nullkosten gespeichert werden können. Wenn ein Wertpapier zu Nullkosten gelagert werden kann, entspricht der Terminpreis für die Lieferung des Wertpapiers dem Kassapreis dividiert durch den Diskontfaktor.
Sie können dies folgendermaßen ausgedrückt sehen: F = S / d(0, T), wobei (F) gleich dem Terminpreis ist, (S) der aktuelle Kassapreis des Basiswerts ist und d(0, T) ist der Abzinsungsfaktor für die Zeitvariable zwischen dem Ersttermin und dem Liefertermin.
Der Abzinsungsfaktor hängt von der Laufzeit des Terminkontrakts ab. Mathematisch wird dies als Gleichgewichtspreis demonstriert, da jeder Terminpreis über oder unter diesem Wert eine Arbitragemöglichkeit darstellt.
Forward Price und Forward Value
An einem Datum, an dem (T) gleich Null ist, ist der Wert des Terminkontrakts ebenfalls Null. Dadurch entstehen zwei unterschiedliche, aber wichtige Werte für den Terminkontrakt: Terminkurs und Terminkontraktwert. Der Terminkurs bezieht sich immer auf den im Vertrag angegebenen Dollarpreis der Vermögenswerte. Diese Zahl wird für jeden Zeitraum zwischen der Erstunterzeichnung und dem Liefertermin festgelegt. Der Vorwärts-Wert beginnt bei Lagerkosten und tendiert zu dem Terminpreis der Vertrag nähert sich Reife.
Austauschlogik und Anfangswert
Was ist der Anfangswert einer Hypothek in Höhe von 300.000 USD, für die eine Anzahlung von 15% erforderlich ist? Die einfache wirtschaftliche Logik legt nahe, dass der anfängliche Vertragswert 45.000 USD oder 0,15 x 300.000 USD beträgt. So viel Geld verlangt der Kreditgeber, um den Vertrag abzuschließen. Der Kreditnehmer stimmt auch zu, sich von 45.000 USD zu trennen, um den ersten Vertrag zu erhalten.
Übernehmen Sie diese Logik, um Verträge weiterzuleiten. Die überwiegende Mehrheit der Terminkontrakte beinhaltet keine Anzahlung. Wenn beide Parteien bereit sind, ihre Vertragsbindung gegen 0 USD einzutauschen, ergibt sich daraus, dass der Anfangswert des Vertrags null ist.
Diese Erklärungen sind unvollständig, da sie viele der mit Hypotheken und Terminkontrakten verbundenen Faktoren außer Acht lassen, nämlich die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Streng ökonomisch betrachtet sind diese Argumente jedoch stichhaltig.