Warum ist Gold ein antizyklischer Vermögenswert?

Gold wird weltweit als wertvolles Gut mit innerem Wert angesehen. Bis 1934 war der US-Dollar  durch Gold gedeckt, wobei die Schuldverschreibungen gegen das Edelmetall eingelöst werden konnten. Heute bleibt Gold wegen seiner Seltenheit und seiner Fähigkeit, Schmuck und andere schöne Gegenstände herzustellen, wertvoll. Es ist auch ein Anlageinstrument auf dem Rohstoffmarkt. Wie jeder Rohstoff hat Gold seine Tickersymbole, seinen Kontraktwert und seine Margin-Anforderungen. Die Investition wird nach Angebot und Nachfrage – hauptsächlich spekulativer Nachfrage – bewertet.

Im Gegensatz zu anderen Rohstoffen wird der Wert von Gold jedoch weniger vom Konsum beeinflusst und stark von der Lage der Wirtschaft beeinflusst. Es ist allgemein anerkannt, dass sein Preis an Bewegungen der US-Zinssätze gebunden ist. Im Laufe der Geschichte zeigte der Wert von Gold antizyklische Tendenzen zur Stärke der Wirtschaft.

Einflüsse auf den Goldpreis

In der Weltwirtschaft bleibt Gold einer der am schwierigsten zu bewertenden Vermögenswerte. Im Gegensatz zu Aktien, Währungen und anderen Rohstoffen wird sein Wert nicht durch Fundamente oder physisches Angebot und Nachfrage bestimmt.

In vielen Fällen bewegt sich der Wert von Gold jedoch indirekt mit der Stärke der Wirtschaft. Wenn die Wirtschaft gut läuft und wächst, neigen die Goldpreise dazu, zu fallen und umgekehrt, wenn die Wirtschaft schrumpft. Allerdings spielen viele makroökonomische Variablen in wachsenden und schrumpfenden Volkswirtschaften eine größere Rolle bei der Beeinflussung des Goldpreises. Zu diesen Faktoren gehören Zinssätze, Ölpreise, Inflation und der Devisenmarkt.

Makroökonomische Beziehungen

Als Rohstoff wird Gold typischerweise als alternative Anlage angesehen. Alternative Anlagen helfen Anlegern in der Regel, sich gegen Marktvolatilität abzusichern. Die Zinsen sind der wichtigste Faktor für ihre Attraktivität. Wenn Volkswirtschaften eine Rezession erleben, wird die Zentralbank die Zinssätze manipulieren, um das Wachstum anzukurbeln. Noch während der quantitative Lockerungsmaßnahmen eingeführt und die Zinssätze effektiv auf nahe Null gesenkt. Gleichzeitig stieg der Goldpreis auf Höchststände von 1.900 USD pro Unze.4 Mit sinkenden Zinsen werden alternative Anlagen wie Gold attraktiver. Die Beziehung zwischen Gold und Zinssätzen weist häufig eine negative Korrelation auf.

Als Anlage wird Gold gehalten, um sich gegenschwebte rund 3 Prozent. Um dies ins rechte Licht zu rücken, streben die fortgeschrittenen Volkswirtschaften jährlich 2 Prozent Inflationsbenchmark an. Infolge der Inflation erreichten die Goldpreise in Wirtschaftskrisen Höchststände.

Auf dem Rohstoffmarkt werden Vermögenswerte typischerweise in US-Dollar notiert. Als Ergebnis können Änderungen in den Devisenmarktzeigte Anzeichen von Schwäche und steigenden Goldpreise. Im Gegensatz dazu war der starke Dollar Ende der 1990er Jahre an relativ niedrige Goldpreise gebunden. Unnötig zu erwähnen, dass diese Beziehung nicht immergilt, wie wir zuvor im Jahr 2015 gesehen haben.

Ölpreise

Rohöl ist neben Gold ein häufig gehandelter Vermögenswert auf dem Rohstoffmarkt. Der Ölpreis wird Absicherung gegen Inflation gilt. Neben der niedrigeren Inflation ist billigeres Öl ein entscheidender Indikator für das Wirtschaftswachstum. Sinkende Ölpreise erhöhen die Ausgaben und den Konsum in der Wirtschaft. Ebenso wirken sich bessere Wirtschaftsaussichten positiv auf Aktien und negativ auf nicht einkommensschaffende Vermögenswerte wie Gold aus. (Siehe auch  Was bestimmt die Ölpreise? )

Sicherer Hafen

Aufgrund seiner Beziehung zu zahlreichen Wirtschaftsindikatoren wird Gold allgemein als antizyklisch zum Wirtschaftswachstum angesehen. Vermögenswerte, die negativ mit der Gesamtwirtschaftslage korrelieren, werden per Definition als antizyklisch bezeichnet. Im Laufe der Geschichte hat Gold positiv auf niedrige Zinsen, hohe Inflation und Arbeitslosigkeit und schwache Währungen reagiert. Diese makroökonomischen Indikatoren deuten auf eine Verlangsamung und Schrumpfung der Wirtschaft hin. In diesem Szenario gilt Gold als Hafen, weil es während Marktturbulenzen seinen Wert behält oder steigert. Gold wird von Anlegern oft aus wirtschaftlichen Gründen gesucht, um ihr Verlustrisiko zu begrenzen.

Im Wesentlichen handelt es sich um einen Vermögenswert, der nicht durch die Zinspolitik manipuliert werden kann und häufig als Inflationsschutz verwendet wird. Während diese Variablen einen stärkeren Einfluss auf den Goldpreis haben können, soll sich ein wachsendes Handelsdefizit positiv auf die langfristigen Aussichten für Goldpreise und börsengehandelte Fonds auswirken. Wenn die Zinsen jedoch steigen und die Wirtschaft Anzeichen von Wachstum zeigt, wird Gold bei Aktien und einkommensschaffenden Vermögenswerten an Beliebtheit verlieren.

Die Quintessenz

Obwohl der Goldstandard nicht mehr das weltweit verwendete Währungssystem ist, gilt er immer noch als sehr wertvoll. Neben seiner Verwendung in Schmuck ist Gold ein äußerst begehrtes Anlageinstrument. Goldanlagen können in Form von Aktien, börsengehandelten Fonds oder Terminkontrakten erfolgen. Typischerweise reagiert Gold positiv auf Marktturbulenzen und negativ auf Wirtschaftswachstum. Da es seinen inneren Wert behält, wird Gold oft als Hafen bezeichnet. Wenn die Angst um die Sicherheit anderer Anlagen wie Aktien und Anleihen steigt, strömen viele wegen seiner hohen Liquidität zum Gold. Da die US-Wirtschaft jedoch weiterhin Wachstumszeichen zeigt und die Federal Reserve auf bevorstehende Geldmengenänderungen spekuliert, wird der Wert von Gold sicherlich schwanken. (Weitere Informationen finden Sie unter  Der Effekt von Zinserhöhungen der Fed Fund auf Gold.)