Warum das EBITDA eine häufig verwendete Bewertungskennzahl für Telekommunikationsunternehmen ist
Im Telekommunikationssektor ist das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) eine beliebte Eigenkapitalbewertungskennzahl für die Analyse von Unternehmen, hauptsächlich aufgrund dessen, was die Kennzahl ausschließt – Abschreibungen.
Da Telekommunikationsunternehmen stark in Netzwerkausrüstung investieren, ermöglicht die EBITDA-Kennzahl einen genaueren Vergleich zwischen Telekommunikationsunternehmen.
Die zentralen Thesen
- Telekommunikationsunternehmen investieren stark in Netzwerkausrüstung – eine Investitionsausgabe, die abgeschrieben wird.
- Das EBITDA schließt Abschreibungen aus, was einen genaueren Vergleich zwischen Telekommunikationsunternehmen ermöglicht.
- Einige Analysten argumentieren jedoch, dass Investitionsausgaben genau deshalb sorgfältig geprüft werden sollten, weil sie für Telekommunikationsunternehmen so wichtig sind.
Den Telekommunikationssektor verstehen
Der Telekommunikationssektor zeichnet sich als wachstumsstark und kapitalintensiv mit hohen Fixkosten und einem relativ hohen Fremdfinanzierungsgrad aus. Viele Unternehmen verfügen über ein großes Anlagevermögen, was zu entsprechend hohen Abschreibungsaufwendungen führt. Um ein hohes Serviceniveau aufrechtzuerhalten, müssen Telekommunikationsunternehmen kontinuierlich in Netzwerkausrüstung wie Switches, Telekommunikationsmasten und Glasfaserkabel investieren.
Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor ist, dass Telekommunikationsunternehmen manchmal steuerliche Anreize von der Regierung erhalten. Diese steuerlichen Anreize können zu volatilen Schwankungen des Free Cashflows führen, was bedeutet, dass Cashflow-Kennzahlen möglicherweise nicht die am besten geeigneten Bewertungspunkte für Telekommunikationsunternehmen sind. Durch den Ausschluss von Investitionen, Abschreibungen und Finanzierungskosten ermöglicht das EBITDA eine klarere Bewertung des Unternehmensergebnisses.
Vorteile der EBITDA-Kennzahl
Da das EBITDA die Auswirkungen von Bilanzierungs- und Finanzierungsentscheidungen in Bezug auf Investitionen ausschließt, ermöglicht es genauere Vergleiche zwischen ähnlichen Unternehmen, insbesondere wenn ein Unternehmen inmitten umfangreicher Investitionsprojekte ist und das andere nicht.
Das EBITDA gilt als zuverlässiger Indikator für die operative Effizienz und finanzielle Solidität eines Unternehmens, da es Anlegern ermöglicht, sich auf die Basisrentabilität eines Unternehmens zu konzentrieren, ohne dass Kapitalkosten in die Bewertung einfließen.
Auch aus rein praktischer Sicht ist die Verwendung des EBITDA hilfreich, da sie in anderen Bewertungsmaßstäben verwendet wird, die üblicherweise für Telekommunikationsunternehmen verwendet werden, einschließlich EV/EBITDA und Schulden/EBITDA.
EBITDA-Nachteile
Eine der großen Stärken des EBITDA – der Ausschluss von Investitionen – kann auch als Schwäche angesehen werden. Einige Analysten argumentieren, dass Investitionsausgaben für Telekommunikationsunternehmen sehr wichtig sind, sie sollten einbezogen und tatsächlich sorgfältig geprüft werden.
Das EBITDA bietet eine Einschätzung der Rentabilität, nicht jedoch des operativen Cashflows, eine Kennzahl, die eine sehr gute Nachverfolgung des Working Capital Managements eines Unternehmens ermöglicht.