Warum investierte Warren Buffett Ende der 1980er Jahre stark in Coca-Cola?

Warren Buffett kaufte 1988 Coca-Cola (KO)-Aktien im Wert von über 1 Milliarde US-Dollar, was damals 6,2 % des Unternehmens entsprach. Der Kauf machte es zu dieser Zeit zur größten Einzelposition im Portfolio von Buffetts Berkshire Hathaway.

Es ist bis heute eine der größten Beteiligungen von Berkshire Hathaway. In einer Einreichung im November 2020 listete das Unternehmen Coca-Cola auf Platz 3 im Dollarwert hinter der Bank of America und Apple.

Aber was hat den Berkshire Hathaway-Stuhl damals zum Kauf veranlasst, als die Aktie nach dem Marktcrash von 1987 noch ins Schwanken geraten war? Und warum hat er so lange daran festgehalten?

Gute Aktien durch den Crash gesunken

Der Börsencrash von 1987 bot Anlegern einige attraktive Gelegenheiten, da alle Aktien ohne Rücksicht auf ihre Fundamentaldaten verkauft wurden.

Coca-Cola war ein Beispiel. Es war (und ist) das dominierende Unternehmen in der Getränkeindustrie. Ab 2021 verkauft es 500 Getränkemarken, von Costa Coffee bis Vitaminwasser, in 200 Ländern.1

Im Marketing-Sprachgebrauch schufen der ikonische Name und die globale Reichweite von Coca-Cola einen „Graben“ um sein Kernprodukt für Erfrischungsgetränke. Eine erfolgreiche Marke baut den Bekanntheitsgrad, das Vertriebsnetz und die Handelsbeziehungen auf, die sie vor dem Eindringen von Wettbewerbern schützen.

Marktanteil wegnehmen würde. Im Gegenteil, das Unternehmen hat im Laufe der Jahre ständig potenzielle Konkurrenten absorbiert und durch Zukäufe wie Ayataka-Grüntee und Dasani-Wasser in neue Trends expandiert.

Eine sich entwickelnde Anlagephilosophie

Der Coca-Cola-Kauf deutete darauf hin, dass sich Buffetts Anlagephilosophie aus Benjamin Graham entwickelt hatte und sich darauf konzentrierte, Unternehmen zu finden, deren Wert über ihren Marktpreisen lag.

Diese Anpassung war notwendig für die wachsende Größe von Buffetts Portfolio zu berücksichtigen, wodurch es schwieriger zu nutzen Marktineffizienzen. Seine schiere Größe behinderte auch alle Versuche eines aktiven Managements und verringerte die Anzahl der Gelegenheiten, die er in Betracht ziehen konnte, die einen bedeutenden Einfluss auf die Wertentwicklung des Portfolios hätten.

Bemerkenswerterweise spielten auch der Einfluss von Charlie Munger, dem stellvertretenden Vorsitzenden der Berkshire Hathaway Corp., und seine Philosophie des ethischen Investierens eine Rolle.

Coca-Cola kündigte eine Änderung in Buffetts Ansatz an, vom „Kauf von schlechten Unternehmen zu guten Preisen“ hin zum „Kauf von großartigen Unternehmen zu guten Preisen“. Buffetts Investition in Coca-Cola stieg in den folgenden Jahren nach Berücksichtigung von Dividenden fast um das 16-fache. Dies ist ein annualisierter Gewinn von etwa 11%.