Warum das Verhältnis von Schulden zu EBITDA für Junk Bonds von entscheidender Bedeutung ist
Das Schulden-EBITDA Verhältnis eines Unternehmens misst seine Fähigkeit, seine entstandenen Schulden zu tilgen, was für Junk Bonds von entscheidender Bedeutung ist. Es ist ein nützliches Instrument für Anleger, die abschätzen möchten, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Emittent seinen Verpflichtungen nachkommt. EBITDA steht für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation, so dass die Schulden / EBITDA – Verhältnis allein ein anderes Bild als das Ergebnis liefern kann.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Das Schulden-EBITDA-Verhältnis eines Unternehmens misst seine Fähigkeit, seine entstandenen Schulden zu tilgen, was für Junk Bonds von entscheidender Bedeutung ist.
- Das EBITDA steht für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, sodass das Verhältnis von Schulden zu EBITDA ein anderes Bild liefern kann als das Ergebnis allein.
- Wenn das Schulden- / EBITDA-Verhältnis eines Emittenten hoch ist, neigen Agenturen dazu, die Ratings eines Unternehmens herabzustufen, da dies auf potenzielle Schwierigkeiten bei der Zahlung von Schulden hinweist.
- Agenturen bewerten Anleihen eines Unternehmens in der Regel nur dann als Investment Grade, wenn das Verhältnis von Schulden zu EBITDA weniger als zwei beträgt.
- Ein extrem hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA bedeutet, dass ein Unternehmen selbst bei hochrentierlichen Junk-Bond-Zinssätzen keinen Zugang mehr zu den Kreditmärkten hat.
Das Schulden- / EBITDA-Verhältnis und die Kreditratings
Schulden / EBITDA ist eine der führenden Finanzkennzahlen, anhand derer Ratingagenturen das Ausfallrisiko eines Emittenten bestimmen. Die einflussreichsten Ratingagenturen sind Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch Ratings. Wenn das Schulden- / EBITDA-Verhältnis eines Emittenten hoch ist, neigen Agenturen dazu, die Ratings eines Unternehmens herabzustufen, da dies auf potenzielle Schwierigkeiten bei der Zahlung von Schulden hinweist. Ein niedriges Schulden- / EBITDA-Verhältnis weist dagegen auf das Gegenteil hin. Ein Unternehmen mit einem niedrigen Verhältnis von Schulden zu EBITDA sollte leicht in der Lage sein, seine Schulden zu begleichen, sodass es wahrscheinlich eine höhere Bonität erhalten wird.
Das Verhältnis von Schulden zu EBITDA verdeutlicht, wie direkt der Zusammenhang zwischen der Schuldenlast eines Emittenten und seiner Bonität besteht. Junk Bonds sind festverzinsliche Wertpapiere von Emittenten mit einem Rating von „BB“ oder niedriger von S & P oder „Ba“ oder niedriger von Moody’s.2 Diese Anleihen werden gerade wegen ihres höheren Ausfallrisikos und ihrer niedrigeren Bonität als Junk bezeichnet. Dieses höhere Ausfallrisiko steht in direktem Zusammenhang mit der Verschuldung im Verhältnis zum Ergebnis des Unternehmens vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.
Investment Grade-Anleihen
Je höher das Schulden-EBITDA-Verhältnis eines Unternehmens ist, desto höher ist die Verschuldung. Agenturen bewerten Anleihen eines Unternehmens in der Regel nur dann als Investment Grade, wenn das Verhältnis von Schulden zu EBITDA weniger als zwei beträgt. Andere Unternehmen müssen ihre höheren Quoten mit höheren Renditen kompensieren, um die Anleger für die Übernahme des zusätzlichen Risikos zu bezahlen. Beachten Sie, dass das kritische Verhältnis zwischen den Branchen erheblich variiert. Beispielsweise können Anleihen von Versorgungsunternehmen aufgrund der Stabilität ihrer Branche als Investment Grade mit einem höheren Verhältnis von Schulden zu EBITDA eingestuft werden.
Junk Bonds
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA wird für Anleger in hochrentierlichen Unternehmensanleihen als noch bedeutender angesehen. Die Nettoverschuldung misst den Hebel, der als Verbindlichkeiten des Emittenten abzüglich liquider Mittel berechnet wird. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA gibt die Anzahl der Jahre an, die ein Emittent zur Tilgung aller Schulden benötigen würde. Diese Interpretation geht davon aus, dass das EBITDA des Unternehmens konstant bleibt. Wenn ein Unternehmen mehr Bargeld zur Verfügung hat als Schulden, kann die Quote sogar negativ sein.
Entgegen allgemeiner Missverständnisse entspricht das EBITDA nicht dem Cash-Ergebnis.
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA ist auch eine beliebte Messgröße für Investmentanalysten, die feststellen möchten, ob ein Unternehmen seine Verschuldung sicher erhöhen kann. Anleger meiden normalerweise alles mit einer Quote von mehr als vier oder fünf. Solche hohen Quoten deuten darauf hin, dass der Emittent die zusätzliche Schuldenlast wahrscheinlich nicht bewältigen kann. Ein extrem hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA bedeutet, dass ein Unternehmen selbst bei hochrentierlichen Junk-Bond-Zinssätzen keinen Zugang mehr zu den Kreditmärkten hat.
Einschränkungen des Verhältnisses von Schulden zu EBITDA
Beide oben genannten Verschuldungs- / EBITDA-Verhältnisse sind für Anleger und Analysten auf dem Junk-Bond-Markt wichtig, weisen jedoch einige Einschränkungen auf. Im Gegensatz zu weit verbreiteten Missverständnissen entspricht das EBITDA nicht dem Cash-Ergebnis. Es ist ein hervorragendes Instrument zur Bewertung der Rentabilität, entspricht jedoch nicht dem Cashflow eines Unternehmens. Ein Grund dafür ist, dass das EBITDA potenzielle Kosten auslässt, die erheblich sein können. Diese Kosten umfassen das Betriebskapital und den Ersatz defekter oder veralteter Sachanlagen. Da diese Faktoren nicht berücksichtigt werden, kann das EBITDA missbraucht werden, um die Gewinnaussichten eines Unternehmens günstiger erscheinen zu lassen. Daher sollten Anleger das EBITDA zusammen mit anderen Leistungskennzahlen verwenden, um ein genaues Bild der finanziellen Situation eines Unternehmens zu erhalten.