Warum Unternehmen Börsen wechseln

Vor Jahrzehnten war ein Sitz an der New Yorker Börse der Höhepunkt der Geschäftserfolge, obwohl dies bis zu einem gewissen Grad auch heute noch gilt. Die Notierung an der NYSE gab Ihrem Unternehmen das Gütesiegel, das ein Sitz an der Pacific Stock Exchange in San Francisco oder an der Spokane Stock Exchange einfach nicht bot. (Um diesen Punkt zu bekräftigen, sind diese beiden Börsen jetzt nicht mehr vorhanden.)

Wir sehen, dass sich dieses Prestige heute manifestiert – die Pomp, Heiterkeits- und Fotomöglichkeiten, die mit den Eröffnungs- und Schlussglocken des Handelstages einhergehen. Ist eine NYSE-Notierung in der heutigen Welt, in der Kapital in Millisekunden rund um den Globus fließt, immer noch so aussagekräftig wie früher? Wenn es so wäre, würde ein Unternehmen jemals bereitwillig das Big Board verlassen und woanders hingehen?

Bedarf

Wenn ein Unternehmen den Austausch wechselt, ist dies größtenteils weniger eine Aktion als eine Reaktion. Unternehmen entscheiden sich nicht dafür, so viel zu verlassen, wie sie verlangt (oder sanft überredet oder befohlen) werden. Schauen Sie sich die NYSE an. Die Anforderungen an den Beitritt sind so hoch wie nie zuvor. Wenn Sie der Meinung sind, dass Ihre Bäckerei oder chemische Reinigung an der Börse gelistet werden soll, haben Sie viel zu tun.

Neueinsteiger in die NYSE (oder aus größeren bestehenden Unternehmen ausgegliederte Unternehmen) müssen einen Börsengang von mindestens 100 Millionen US-Dollar durchführen. Das ist zusätzlich zu vielen anderen Kriterien, die eine NYSE-Hoffnung erfüllen muss. Beispielsweise muss das Gesamtergebnis Ihres Unternehmens vor Steuern in den letzten drei Jahren mindestens 10 Millionen US-Dollar betragen. Oder wenn Sie dort fehlen, wird die NYSE gerne die Anwendung Ihres Unternehmens prüfen, wenn Ihre globale Marktkapitalisierung 150 Millionen US-Dollar beträgt. (Wieder mit vielen anderen Anforderungen, die erfüllt werden müssen.) Und wenn sich ein Unternehmen einmal qualifiziert hat, bedeutet das nichts an und für sich. Die NYSE unternimmt große Anstrengungen, um alle daran zu erinnern, dass die Erfüllung aller ihrer Kriterien eine notwendige Voraussetzung für die Aufnahme in die Liste ist und nicht ausreicht.

Derzeit handeln 2.308 Unternehmen an der NYSE, eine Zahl, die niemals konstant bleibt. Um ein aktuelles Beispiel zu nennen: Eines der jüngsten Opfer, das vom Brett fällt, ist Qiao Xing Mobile, das billige Telefone herstellt. Der CFO von Qiao Xing fasste die öffentlich angekündigten Gründe der NYSE für ihre Entscheidung zusammen und kündigte aus unbekannten Gründen. Die NYSE bat um Offenlegung, und Qiao Xing war nicht bereit. Die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft des Unternehmens hat ebenfalls gekündigt, ein Detail, das Qiao Xing aus irgendeinem Grund auch für sich behalten hat. Qiao Xing geriet in Ungnade und landete sanft auf den außerbörslichen Märkten, der ungezähmten Grenze des öffentlichen Handels, an der kaum Anforderungen bestehen.

Börsen wechseln

Der Wechsel von der NYSE zu einer anderen Börse ist jedoch nicht unbedingt ein Rückschritt. Manchmal ist es geschäftlich sinnvoll. Nehmen wir den Fall von Kraft Foods, das bis letzten Monat nicht nur ein NYSE-Mitglied war, sondern die letzten drei Jahre auf dem Höhepunkt der Börse verbracht hatte: Kraft war eine der 30 Komponenten des Dow Jones Industrial Average, der nach wie vor die entscheidende Rolle spielt des Marktes. Kraft ist ein 69,5-Milliarden-Dollar-Unternehmen, das seit Jahren profitabel ist und keine Anzeichen einer Verlangsamung aufweist. Wohin sollte die NYSE gehen?

Vorteile der Nasdaq

Nasdaq. Die frühere freche Emporkömmlingsbörse, die als erste Transaktionen elektronisch abwickelt, hat nun ihren rechtmäßigen Platz als gleichwertig mit der NYSE eingenommen – und in mancher Hinsicht sogar als überlegen. Das größte und profitabelste Unternehmen der Welt, Apple, handelt an der Nasdaq. Ebenso wie Amazon, Google, Facebook und andere Titanen des Handels, die zu zahlreich sind, um sie zu erwähnen.

Kraft trat der Partei aus mehreren Gründen bei, vor allem aber wegen der Auswirkungen, die dies auf das Unternehmensergebnis hatte. Kraft hatte bereits angekündigt, sich in zwei Unternehmen zu trennen – eines mit Schwerpunkt auf nordamerikanischen Lebensmittelmarken und das andere mit weltweit verkauften Snacks. Sobald die Aufteilung offiziell wird, können sowohl das Nachfolgeunternehmen von Kraft als auch die designierte Abspaltung problemlos an der Nasdaq notiert werden. Darüber hinaus sind die Kotierungsgebühren von Nasdaq geringer als die der NYSE. Die wenigen Zehntausende von Dollar, die Kraft für diese Gebühren einsparen wird, reichen nicht unbedingt aus, um einen eigenen Wechsel zu rechtfertigen, aber zusammen mit der Förderung und dem Markenaufbau von Nasdaq sind sie es.

Delisting

Während jede Börse eine Reihe von Standards für die Börsennotierung einhält und Unternehmen dekotiert, die sich nicht mehr für die Aufnahme qualifizieren, genießen Börsen nicht besonders das Delisting von Aktien. Schließlich ist zu viel Ausschluss schlecht für das Geschäft. Es sendet eine Nachricht, die den Austausch so aussehen lässt, als sei er nachlässig, indem bestimmte Unternehmen überhaupt erst in die Liste aufgenommen werden. In den meisten Fällen werden die Börsen alles in ihrer Macht stehende tun, um zu verhindern, dass eine Aktie rausgeschmissen wird.

Zum Beispiel legt Nasdaq einen Mindestpreis von 1 USD fest, damit eine Aktie börsennotiert bleibt. Wenn die Aktie eines Unternehmens diese Schwelle unterschreitet – technisch gesehen eine Penny-Aktie mit all den negativen Konnotationen, die dies impliziert , beginnt die Uhr zu ticken. Wenn die Aktie einen Monat lang unter der 1-Dollar-Marke bleibt, besteht die Gefahr, dass sie dekotiert wird und gezwungen ist, nach einer weniger anspruchsvollen Börse zu suchen, an der gehandelt werden kann. Selbst dann hat das Unternehmen in der Regel sechs Monate Zeit, um seinen Aktienkurs auf über 1 USD zu bringen. Selbst zu diesem Zeitpunkt kann das Unternehmen gegen das Delisting Einspruch einlegen, falls die Aktie an 10 aufeinander folgenden Geschäftstagen nicht 1 USD erreicht hat. Kurz gesagt, um Ihre Privilegien zu verlieren, müssen Sie fast dekotiert werden wollen.

Das Fazit

Während der Blütezeit von Nasdaq hielt die NYSE stolz ihre Gebühren hoch und ihre Barriere so gut wie unüberwindbar. Aufstrebende junge Unternehmen (vor allem Microsoft) hatten weder das Nötigste noch die Neigung, gigantische Gebühren zu zahlen, wenn eine geeignete Alternative verfügbar war. Es wurde eine Win-Win-Situation: Microsoft gewann an der Nasdaq an Bedeutung, während die Junior-Börse durch die Aufnahme eines so großen, wachsenden Unternehmens in den Vorstand an Glaubwürdigkeit gewann. Während sich die NYSE möglicherweise eine Chance gekostet hat, irrt sie sich Jahre später weiterhin auf der Seite des Ausschlusses (wie Nasdaq nur in geringerem Maße). Das Endergebnis? Ein kluges Unternehmen kümmert sich weniger um die Statur als darum, welcher Austausch am besten passt.