Warum ist Arbitrage-Handel legal?
Arbitrage ist die Ausnutzung von Liquidität auf verschiedenen Märkten bereitstellen.
Arbitrage und Markteffizienz
Durch den Versuch, von Preisunterschieden zu profitieren, tragen Händler, die Arbitrage betreiben, zur Markteffizienz bei. Ein klassisches Beispiel für Arbitrage wäre ein Vermögenswert, der auf zwei verschiedenen Märkten zu unterschiedlichen Preisen gehandelt wird. ein klarer Verstoß gegen das Gesetz des einen Preises.
Ein Händler kann von dieser Fehlbewertung profitieren, indem er den Vermögenswert auf dem Markt kauft, der den niedrigeren Preis bietet, und ihn auf dem Markt zurück verkauft, der zum höheren Preis kauft. Solche Gewinne werden nach Berücksichtigung der Transaktionskosten zweifellos zusätzliche Händler anziehen, die versuchen werden, die gleiche Preisdiskrepanz auszunutzen, und folglich wird die Arbitrage-Möglichkeit verschwinden, wenn sich die Preise des Vermögenswerts über die Märkte hinweg ausgleichen. In Bezug auf die internationale Finanzierung wird diese Konvergenz zu einer Kaufkraftparität zwischen verschiedenen Währungen führen.
Wenn beispielsweise dieselbe Art von Vermögenswert in den USA billiger ist als in Kanada, würden Kanadier über die Grenze reisen, um den Vermögenswert zu kaufen, während Amerikaner den Vermögenswert kaufen, nach Kanada bringen und auf dem kanadischen Markt weiterverkaufen würden.
Um die Transaktionen zu erleichtern, müssten Kanadier US-Dollar (USD) kaufen, während sie kanadische Dollar (CAD) verkaufen, um den Vermögenswert in den USA zu kaufen, und Amerikaner müssten den CAD verkaufen, den sie aus ihren Verkäufen von erhalten haben der Vermögenswert in Kanada, um USD zu kaufen, um in Amerika auszugeben. Diese Maßnahmen werden zur Aufwertung des amerikanischen Dollars und zur Abwertung der kanadischen Währung im Verhältnis führen. Mit der Zeit wird sich der Vorteil des Kaufs dieses Vermögenswerts in den USA auflösen, bis die Preise konvergieren.
Ein weiteres Beispiel für Arbitrage, die zu Preiskonvergenz führt, ist an den Terminmärkten zu beobachten. Futures Arbitrageure versuchen, die Preisdifferenz zwischen einem Futures-Kontrakt und dem zugrunde liegenden Vermögenswert auszunutzen und benötigen eine gleichzeitige Position in beiden Anlageklassen.
Kurz gesagt, wenn der Preis des Terminkontrakts nach Berücksichtigung der Carry-Kosten und der Zinssätze erheblich höher ist als der Basiswert, kann der Arbitrageur den Basiswert langfristig belasten und gleichzeitig den Terminkontrakt kurzschließen. Der Arbitrageur würde die Mittel ausleihen, um den Basiswert zum Kassakurs zu kaufen und den Terminkontrakt zu verkaufen. Nach dem Speichern des Basiswerts kann der Arbitrageur den Vermögenswert zum zukünftigen Preis liefern, die geliehenen Mittel zurückzahlen und von der Nettodifferenz profitieren.
Immer wenn die Rendite dieser Transaktion die Kosten für die Ausleihe des Vermögenswerts sowie die Kosten für die Lagerung des Vermögenswerts übersteigt, kann eine Arbitrage-Möglichkeit bestehen.
Die Umkehrung dieser Position ist, gleichzeitig kurz an der Stelle, die darunter liegenden während er lange den Futures – Kontrakt. Dies geschieht, wenn die Futures-Preise deutlich unter dem Kassakurs liegen.
Wie Sie sich vorstellen können, werden Händler jedes Mal, wenn eine Preisdiskrepanz zwischen einem Terminkontrakt und seinem Basiswert auftritt, einen der oben genannten Geschäfte abschließen, bevor die Ineffizienz zunimmt. Da immer mehr Händler versuchen, Arbitrage-Gewinne zu erzielen, wird der Preis des Terminkontrakts nach unten (nach oben) und der Basiswert nach oben (nach unten) getrieben. Beide Fälle tragen zur fairen und effizienten Preisgestaltung der Terminmärkte bei.
Arbitrageure als Market Maker
Wenn Arbitrageure denselben Vermögenswert auf verschiedenen Märkten kaufen und verkaufen, fungieren sie tatsächlich als Finanzintermediäre und stellen somit den Märkten Liquidität zur Verfügung.
Zum Beispiel kann der Optionshändler, der Call- Optionen schreibt , wenn er sich überteuert fühlt, seine Position durch Long-Aktien absichern. Dabei agieren sie als Vermittler zwischen den Optionen und dem Aktienmarkt. Das heißt, sie kaufen Aktien von einem Aktienverkäufer, während sie gleichzeitig eine Option an einen Optionskäufer verkaufen und zur Gesamtliquidität der beiden Märkte beitragen. In ähnlicher Weise wäre der Futures-Arbitrageur ein Vermittler zwischen dem Futures-Markt und dem Markt des zugrunde liegenden Vermögenswerts.
Das Fazit
Es gibt eine Vielzahl von Arbitrage-Techniken, die ausgeführt werden können, wenn eine Marktineffizienz wahrgenommen wird. Da jedoch immer mehr Arbitrageure versuchen, diese risikofreien oder risikoarmen Ereignisse zu replizieren, verschwinden diese Möglichkeiten und führen zu einer Konvergenz der Preise. Aus diesem Grund ist Arbitrage nicht nur in den USA (und den meisten Industrieländern) legal, sondern auch für die Märkte insgesamt von Vorteil und trägt zur allgemeinen Markteffizienz bei.