Weißer Knappe
Was ist ein weißer Knappe?
Ein White Squire ist ein Investor oder ein befreundetes Unternehmen, das eine Beteiligung an einem Zielunternehmen kauft, um eine feindliche Übernahme zu verhindern. Dies ist vergleichbar mit einer Weißen Ritterverteidigung, außer dass die Zielfirma ihre Unabhängigkeit nicht wie beim Weißen Ritter aufgeben muss, da der weiße Knappe nur einen Teilanteil an der Gesellschaft kauft.
Die zentralen Thesen
- Ein White Squire ist ein Investor oder ein Unternehmen, das sich an einem Unternehmen beteiligt, um eine feindliche Übernahme zu verhindern.
- Ein weißer Knappe kauft nur einen Teilanteil, im Gegensatz zu einem weißen Ritter, der das gesamte Unternehmen kauft.
- Weiße Knappen übernehmen keine Mehrheitsbeteiligungen, sondern sie sind gerade groß genug, um das bindende Unternehmen zu blockieren.
- Zu den Anreizen, die einem weißen Knappen oft angeboten werden, gehören ermäßigte Aktien oder hohe Dividenden.
Wie ein White Squire funktioniert
Ein weißer Knappe ist ein freundlicher Erwerber, der keine Kontrollbeteiligung erfordert, wie es ein weißer Ritter tut. Ein weißer Ritter kauft das gesamte Unternehmen, um eine feindliche Übernahme abzuwehren. Ein weißer Knappe kauft einen Teil des Unternehmens. Ihr Anteil ist gerade groß genug, um das Bieterunternehmen zu blockieren, und gibt dem Zielunternehmen Zeit, seine Strategie zu überdenken. Als Anreiz für den Deal kann dem weißen Knappen ein Sitz im Vorstand eingeräumt, ermäßigte Aktien angeboten oder großzügige Dividenden zugesagt werden.
Sobald der unfreundliche Käufer sein Angebot zurückgezogen hat, wird der weiße Gutsherr normalerweise seine Aktien verkaufen. Um einen künftigen Loyalitätswechsel zu verhindern, kann der Deal so strukturiert werden, dass die an den White Squire gegebenen Aktien dem feindlichen Bieter nicht angedient werden.
Besondere Überlegungen
Neben Dividenden und ermäßigten Aktien können weiße Knappen auch andere Vorteile erhalten, wie beispielsweise einen Sitz im Vorstand. Dies geschieht, um sicherzustellen, dass der weiße Knappe auf der Seite des Zielunternehmens steht und seine Meinung nicht ändert. Dabei wird in der Regel eine Vereinbarung getroffen, in der ein weißer Knappe für das Zielunternehmen stimmen muss.
Das Einladen eines weißen Knappen an Bord kann helfen, kann aber später dem Unternehmen schaden, da er jetzt teilweise die Kontrolle über das Unternehmen hat. So können Unternehmen eine Stillhaltevereinbarung durchsetzen, die einen White Squire-Investor daran hindert, seinen Anteil am Unternehmen zu erhöhen.
Beispiel eines weißen Knappen
Ein Beispiel für die Verteidigung der Weißen Knappen war, als America Movil im Besitz des mexikanischen Milliardärs Carlos Slim im Jahr 2013 versuchte, das niederländische Telekommunikationsunternehmen KPN zu kaufen. Eine unabhängige Stiftung, die mit dem Schutz von KPN betraut war, konnte dies blockieren.
In der Vergangenheit haben Disney und CBS weiße Knappen eingesetzt, um Übernahmen zu vermeiden. CBS hatte zuvor Loews Corp. mit 25 % an dem Unternehmen beteiligt, um eine Übernahme durch Ted Turner zu verhindern. Letztendlich war Loews jedoch mit dem CBS-Management nicht zufrieden und drängte den Vorstandsvorsitzenden von CBS zum Rücktritt. Während ein weißer Knappe eine positive Präsenz für das Zielunternehmen darstellen soll, kann er auf Veränderungen drängen, wenn er seine eigenen Probleme sieht.
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