Hat die quantitative Lockerung der Federal Reserve zu M1 hinzugefügt?

Quantitative Easing ( QE ) ist ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument, mit dem sich die US-Notenbank Federal Reserve von November 2008 bis Oktober 2014 befasst. Während dieser Zeit verwendete die Fed neu geschaffenes Geld, um hypothekenbesicherte Wertpapiere und Schuldtitel zu kaufen ausgestellt von Fannie Mae und Freddie Mac  von ihren Mitgliedsbanken. Insgesamt erhöhte die Zentralbank ihr Vermögen um 3,6 Billionen US-Dollar auf insgesamt 4,5 Billionen US-Dollar. Das Vermögen der Mitgliedsbanken der Fed erhöhte sich entsprechend, so dass sie mehr Kredite vergeben konnten und einen ähnlichen Effekt hatten wie das Drucken von Geld.

QE hatte zwar einen tiefgreifenden Einfluss auf die Geldmenge, erhöhte jedoch nicht direkt M1, das die Versorgung mit im Umlauf befindlichen Münzen und Scheinen, Girokontoguthaben und bestimmten anderen Instrumenten wie Reiseschecks misst.

QE ist analog zum Drucken von Geld, aber das neu geschaffene Geld, das die Fed für ihr Programm zum Kauf von Vermögenswerten verwendet hat, blieb in einer fiktiven elektronischen Form. Es gab keine Scheine und Münzen. Es landete auch nicht auf den Girokonten der Bankkunden. Um ein schnelles Wachstum der Geldmenge infolge der Käufe von Vermögenswerten der Fed zu verhindern, forderte die Zentralbank das Finanzministerium auf, Wertpapiere zu verkaufen und den Erlös auf das Zusatzfinanzierungskonto bei der Fed einzuzahlen. Dies erhöhte die Verbindlichkeiten des letzteren Anfang 2009 um rund eine halbe Billion Dollar.

Die QE führte dazu, dass MB – die Geldbasis, zu der auch das Geld der Zentralbank gehört – M1 unmittelbar nach Beginn der ersten Phase der QE (QE1) überstieg. Seitdem hat es M1 weiter überschritten, obwohl sich die Lücke nach dem Ende der dritten und letzten Phase (QE3) im Jahr 2014 verringert hat.

Auf der anderen Seite beschleunigte sich das M1-Wachstum deutlich, als die QE begann. Dies war kein direktes mechanisches Ergebnis des Wachstums von MB, hat jedoch mit der Reaktion der Fed auf die Finanzkrise zu tun.

Als der Immobilienmarkt zu tanken begann, senkte die Zentralbank den Leitzins des Bundes mehrmals tief und erhöhte ihn von 5,25% Mitte 2007 auf ein beispielloses Tief von 0% auf 0,25% im Dezember 2008. Sie erhöhte die Leitzinsen nicht erneut seit sieben Jahren und dann nur noch um einen viertel Prozentpunkt.

Ben Bernanke, der damalige Fed-Vorsitzende, schrieb im Juli 2009 : „Wenn sich die Wirtschaft erholt, sollten die Banken mehr Möglichkeiten finden, ihre Reserven auszuleihen.“ Diese Reserven, die Passivseite der Fed-Bilanz, nahmen unter QE dramatisch zu. „Das würde zu einem schnelleren Wachstum des breiten Geldes führen (zum Beispiel M1 oder M2).“ Niedrige Zinssätze ermutigen Banken zur Kreditvergabe: Da die Gewinnmargen bei Krediten dünner werden, sind höhere Volumina erforderlich, um die gleichen Gewinne zu erzielen. Aus Sicht der Kreditnehmer steigt die Nachfrage nach Krediten mit sinkenden Kreditpreisen. Gleichzeitig sinkt der Anreiz, Ersparnisse auf verzinslichen Konten aufzubewahren, so dass die Einlagen auf Girokonten steigen. Alle diese Effekte drücken M1 nach oben.