Was es braucht, um den US-Dollar zu kollabieren
Seit der Einführung der quantitativen Lockerung (QE) fragen sich besorgte Anleger: „Wird der US-Dollar zusammenbrechen?“ Eine interessante Frage, die vordergründig plausibel erscheinen mag, eine Währungskrise in den USA ist jedoch unwahrscheinlich.
Warum Währungen zusammenbrechen
Die Geschichte ist voll von plötzlichenWährungszusammenbrüchen. Argentinien, Ungarn, Ukraine, Island, Venezuela, Simbabwe und Deutschland haben alle seit 1900 schreckliche Währungskrisen erlebt 2014 könnte ein weiteres Beispiel sein.
Die Wurzel jedes Zusammenbruchs liegt in einem Mangel an Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit des Geldes als effektives Wertaufbewahrungsmittel oder Tauschmittel. Sobald Benutzer aufhören zu glauben, dass eine Währung nützlich ist, ist diese Währung in Schwierigkeiten. Dies kann durch unangemessene Bewertungen oder Bindungen, chronisch niedriges Wachstum oder Inflation verursacht werden.
Währungskollaps wird durch mangelndes Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit von Geld verursacht – entweder als Wertschöpfungsmethode oder als Tauschmittel.
Stärken des US-Dollars
Seit dem Bretton-Woods-Abkommen im Jahr 1944 verlassen sich andere große Regierungen und Zentralbanken auf den US-Dollar, um den Wert ihrer eigenen Währungen abzusichern. Durch seinen Reservewährungsstatus erhält der Dollar in den Augen inländischer Benutzer, Devisenhändler und Teilnehmer an internationalen Transaktionen zusätzliche Legitimität.
Der US-Dollar ist nicht die einzige Reservewährung der Welt, obwohl er die am weitesten verbreitete ist. Im Oktober 2016genehmigteder Internationale Währungsfonds (IWF) vier weitere Reservewährungen: den Euro, das britische Pfund Sterling, den japanischen Yen und den chinesischen Yuan. Es ist wichtig, dass der Dollar als internationale Reservewährung Konkurrenten hat, denn er schafft eine theoretische Alternative für den Rest der Welt für den Fall, dass amerikanische Politiker den Dollar auf einen schädlichen Weg führen.
Schließlich ist die amerikanische Wirtschaft nach wie vor die größte und wichtigste Volkswirtschaft der Welt. Auch wenn sich das Wachstum seit 2001 deutlich verlangsamt hat, übertrifft die amerikanische Wirtschaft nach wie vor regelmäßig ihre Konkurrenten in Europa und Japan. Der Dollar wird durch die Produktivität der amerikanischen Arbeiter gestützt, oder zumindest solange amerikanische Arbeiter weiterhin fast ausschließlich den Dollar verwenden.
Schwächen des US-Dollars
Die grundlegende Schwäche des US-Dollars besteht darin, dass er nur durch Staatspapiere wertvoll ist. Diese Schwäche wird von allen anderen wichtigen Landeswährungen der Welt geteilt und wird in der Moderne als normal empfunden. Noch in den 1970er Jahren galt es jedoch als etwas radikaler Vorschlag. Ohne die Disziplin, die ein rohstoffbasierter Währungsstandard ( wie Gold ) auferlegt, besteht die Sorge, dass Regierungen zu viel Geld für politische Zwecke drucken oder Kriege führen könnten.
Tatsächlich wurde der IWF unter anderem gegründet, um die Federal Reserve und ihr Engagement für Bretton Woods zu überwachen. Heute verwendet der IWF die anderen Reserven als Disziplin bei der Fed-Aktivität. Wenn ausländische Regierungen oder Investoren sich dazu entschließen, massenhaft vom US-Dollar abzuweichen, könnte die Flut von Short-Positionen jeden mit Vermögenswerten in Dollar erheblich verletzen.
Wenn die Federal Reserve Geld schafft und die US-Regierung Schulden schneller aufnimmt und monetarisiert, als die US-Wirtschaft wächst, könnte der zukünftige Wert der Währung in absoluten Zahlen sinken. Zum Glück für die Vereinigten Staaten wird praktisch jede alternative Währung durch eine ähnliche Wirtschaftspolitik unterstützt. Selbst wenn der Dollar in absoluten Zahlen nachgab, könnte er aufgrund seiner Stärke im Vergleich zu den Alternativen global immer noch stärker sein.
Wird der US-Dollar zusammenbrechen?
Es gibt einige denkbare Szenarien, die eine plötzliche Krise des Dollars auslösen könnten. Am realistischsten ist die doppelte Bedrohung durch hohe Inflation und hohe Verschuldung, ein Szenario, in dem steigende Verbraucherpreise die Fed zu drastischen Zinserhöhungen zwingen. Ein Großteil der Staatsverschuldung besteht aus relativ kurzfristigen Instrumenten, sodass ein Zinsanstieg nach Ablauf der Teaser-Periode wie eine Hypothek mit variablem Zinssatz wirken würde. Wenn die US-Regierung Schwierigkeiten hatte, sich ihre Zinszahlungen zu leisten, könnten ausländische Gläubiger den Dollar fallen lassen und einen Kollaps auslösen.
Wenn die USA in eine steile Rezession oder Depression geraten, ohne den Rest der Welt mitzuziehen, könnten die Benutzer den Dollar verlassen. Eine andere Option wäre, dass eine Großmacht wie China oder ein Deutschland nach der Europäischen Union wieder einen rohstoffbasierten Standard einführt und den Reservewährungsraum monopolisiert. Allerdings ist selbst in diesen Szenarien nicht klar, dass der Dollar zwangsläufig zusammenbrechen würde.
Der Zusammenbruch des Dollars bleibt höchst unwahrscheinlich. Von den notwendigen Voraussetzungen, um einen Zusammenbruch zu erzwingen, erscheint nur die Aussicht auf eine höhere Inflation plausibel. Ausländische Exporteure wie China und Japan wollen keinen Dollar-Kollaps, weil die USA ein zu wichtiger Kunde sind. Und selbst wenn die Vereinigten Staaten einige Schuldenverpflichtungen neu verhandeln oder in Zahlungsverzug geraten müssten, gibt es kaum Hinweise darauf, dass die Welt den Dollar kollabieren lassen und eine mögliche Ansteckung riskieren würde.