Was es brauchen würde, bis der US-Dollar zusammenbricht
Seit dem Start der quantitativen Lockerung (QE) haben besorgte Anleger gefragt: „Wird der US-Dollar zusammenbrechen?“ Es ist eine interessante Frage, die oberflächlich plausibel erscheinen mag, aber eine Währungskrise in den Vereinigten Staaten ist unwahrscheinlich.
Warum Währungen zusammenbrechen
Die Geschichte ist voll von plötzlichenWährungskollaps. Argentinien, Ungarn, Ukraine, Island, Venezuela, Simbabwe und Deutschland haben alle seit 1900 schreckliche Währungskrisen erlebt 2014 könnte ein weiteres Beispiel sein.
Die Wurzel eines Zusammenbruchs liegt in einem mangelnden Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit von Geld, um als effektiver Wertspeicher oder Tauschmittel zu dienen. Sobald Benutzer nicht mehr glauben, dass eine Währung nützlich ist, ist diese Währung in Schwierigkeiten. Dies kann durch falsche Bewertungen oder Pegging, chronisch geringes Wachstum oder Inflation verursacht werden.
Währungskollaps wird durch mangelndes Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit von Geld verursacht – entweder als Wertschöpfungsmethode oder als Tauschmittel.
Stärken des US-Dollars
Seit dem Bretton Woods-Abkommen von 1944 haben sich andere große Regierungen und Zentralbanken auf den US-Dollar verlassen, um den Wert ihrer eigenen Währungen zu sichern. Durch seinen Status als Reservewährung erhält der Dollar in den Augen inländischer Nutzer, Devisenhändler und Teilnehmer an internationalen Transaktionen zusätzliche Legitimität.
Der US-Dollar ist nicht die einzige Reservewährung der Welt, obwohl er am weitesten verbreitet ist. Ab Oktober 2016genehmigteder Internationale Währungsfonds (IWF) vier weitere Reservewährungen: den Euro, das britische Pfund Sterling, den japanischen Yen und den chinesischen Yuan. Es ist wichtig, dass der Dollar Konkurrenten als internationale Reservewährung hat, da dies eine theoretische Alternative für den Rest der Welt darstellt, falls amerikanische Politiker den Dollar auf einen schädlichen Weg führen.
Schließlich ist die amerikanische Wirtschaft immer noch die größte und wichtigste Volkswirtschaft der Welt. Obwohl sich das Wachstum seit 2001 erheblich verlangsamt hat, übertrifft die amerikanische Wirtschaft regelmäßig ihre Mitbewerber in Europa und Japan. Der Dollar wird durch die Produktivität amerikanischer Arbeiter gestützt, oder zumindest solange amerikanische Arbeiter den Dollar fast ausschließlich weiterhin verwenden.
Schwächen des US-Dollars
Die grundlegende Schwäche des US-Dollars besteht darin, dass er nur durch staatliche Fiat wertvoll ist. Diese Schwäche wird von jeder anderen wichtigen Landeswährung der Welt geteilt und in der Moderne als normal empfunden. Noch in den 1970er Jahren wurde dies jedoch als etwas radikal angesehen. Ohne die Disziplin, die durch einen auf Rohstoffen basierenden Währungsstandard ( wie Gold ) auferlegt wird, besteht die Sorge, dass Regierungen zu viel Geld für politische Zwecke oder zur Durchführung von Kriegen drucken könnten.
Ein Grund für die Gründung des IWF war die Überwachung der Federal Reserve und ihres Engagements für Bretton Woods. Heute nutzt der IWF die anderen Reserven als Disziplin für die Fed-Aktivitäten. Wenn ausländische Regierungen oder Investoren beschließen, massenhaft vom US-Dollar abzuweichen, könnte die Flut von Short-Positionen jeden mit auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten erheblich verletzen.
Wenn die Federal Reserve Geld schafft und die US-Regierung Schulden schneller übernimmt und monetarisiert, als die US-Wirtschaft wächst, könnte der zukünftige Wert der Währung in absoluten Zahlen fallen. Zum Glück für die Vereinigten Staaten ist praktisch jede alternative Währung durch eine ähnliche Wirtschaftspolitik abgesichert. Selbst wenn der Dollar in absoluten Zahlen ins Stocken geraten ist, kann er aufgrund seiner Stärke im Vergleich zu den Alternativen global immer noch stärker sein.
Wird der US-Dollar zusammenbrechen?
Es gibt einige denkbare Szenarien, die eine plötzliche Krise für den Dollar verursachen könnten. Am realistischsten ist die doppelte Bedrohung durch hohe Inflation und hohe Verschuldung, ein Szenario, in dem steigende Verbraucherpreise die Fed zwingen, die Zinssätze stark anzuheben. Ein Großteil der Staatsverschuldung besteht aus relativ kurzfristigen Instrumenten, sodass ein Zinsanstieg nach Ablauf der Teaser-Periode wie eine Hypothek mit variablem Zinssatz wirken würde. Wenn die US-Regierung Schwierigkeiten hätte, sich ihre Zinszahlungen zu leisten, könnten ausländische Gläubiger den Dollar fallen lassen und einen Zusammenbruch auslösen.
Wenn die USA in eine steile Rezession oder Depression eintreten würden, ohne den Rest der Welt mit sich zu ziehen, könnten die Benutzer den Dollar verlassen. Eine andere Option würde eine Großmacht wie China oder ein Deutschland nach der Europäischen Union beinhalten, die einen auf Rohstoffen basierenden Standard wieder einführt und den Reservewährungsraum monopolisiert. Selbst in diesen Szenarien ist jedoch nicht klar, dass der Dollar notwendigerweise zusammenbrechen würde.
Der Zusammenbruch des Dollars bleibt höchst unwahrscheinlich. Von den Voraussetzungen für einen Zusammenbruch erscheint nur die Aussicht auf eine höhere Inflation vernünftig. Ausländische Exporteure wie China und Japan wollen keinen Dollar-Zusammenbruch, weil die USA ein zu wichtiger Kunde sind. Und selbst wenn die Vereinigten Staaten einige Schuldenverpflichtungen neu verhandeln oder in Verzug bringen müssten, gibt es kaum Anhaltspunkte dafür, dass die Welt den Dollar zusammenbrechen lassen und eine mögliche Ansteckung riskieren würde.