Was ist ein Volatilitätslächeln?

Ein Volatilitätslächeln ist ein geografisches Muster der impliziten Volatilität für eine Reihe von Optionen mit demselben Verfallsdatum. Im Vergleich zum Ausübungspreis können diese impliziten Volatilitäten eine Linie bilden, die an beiden Enden nach oben geneigt ist; daher der Begriff „Lächeln“. Volatilitäts-Smiles sollten niemals auftreten, basierend auf der Standard-Black-Scholes-Optionstheorie, die normalerweise eine völlig flache Volatilitätskurve erfordert. Das erste bemerkenswerte Volatilitätslächeln war nach dem Börsencrash von 1987 zu sehen.

Die Ausübungspreis im Verhältnis zum Basiswert; die Zeit bis zum Ablauf oder Ablauf; und die erwartete Volatilität des Basiswerts während der Laufzeit der Option. Die meisten Optionsbewertungen basieren auf dem Konzept der impliziten Volatilität, das davon ausgeht, dass für alle Optionen desselben Vermögenswerts mit demselben Fälligkeitstermin dieselbe Volatilität vorliegt.

Mehrere Hypothesen erklären die Existenz von Volatilitätslächeln. Die einfachste und naheliegendste Erklärung ist, dass die Nachfrage nach Optionen, die im Geld oder außerhalb des Geldes sind, größer ist als nach Optionen am Geld. Andere vermuten, dass besser entwickelte Optionsmodelle dazu geführt haben, dass Optionen aus dem Geld teurer geworden sind, um das Risiko extremer Marktcrashs oder schwarzer Schwäne zu berücksichtigen. Dies stellt jede Anlagestrategie in Frage, die sich zu stark auf die implizite Volatilität aus dem Black-Scholes-Modell verlässt, insbesondere bei der Bewertung von Downside-Puts, die weit vom Geld entfernt sind.