Welche Rolle spielte die Verbriefung in der globalen Finanzkrise?
Verbriefungen und die Finanzkrise
Die Verbriefung, insbesondere die Verpackung von Hypothekenschulden in anleihenähnliche Finanzinstrumente, war ein wesentlicher Treiber der globalen Finanzkrise 2007/08. Die Verbriefung führte zu einer übermäßigen Risikobereitschaft, die viele große Finanzinstitute an der Wall Street und auf der ganzen Welt in die Knie zwang, als die US-Immobilienblase platzte.
Die zentralen Thesen
- Die Verbriefung von Hypothekenschuldtiteln in anleihenähnlichen Anlagen wie Mortgage-Backed Securities und Collateralized Debt Obligations war eine der Hauptursachen für die Finanzkrise.
- Die Verbriefung von Hypothekendarlehen führte zu einer übermäßigen Risikobereitschaft im gesamten Finanzsektor, von Hypothekengebern bis hin zu Wall Street-Banken.
- Als die Immobilienpreise in den USA zu fallen begannen, stiegen die Hypothekenausfälle in die Höhe, was den Wall-Street-Banken enorme Verluste bei ihren hypothekenbesicherten Wertpapieren hinterließ.
So funktioniert die Verbriefung
Verbriefung ist die hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) und Collateralized Debt Obligations (CDOs) war eine Hauptursache sowohl für die US-Immobilienblase Anfang und Mitte der 2000er Jahre als auch für das daraus resultierende finanzielle Chaos vom Platzen dieser Blase.
Banken und andere Kreditgeber, die Hypotheken an Eigenheimkäufer vergaben, verkauften diese Hypotheken dann an größere Banken, um sie in hypothekenbesicherte Wertpapiere und CDOs umzupacken.
Hypothekenverbriefung und Risiko
Da die Kreditgeber die Kredite im Laufe der Zeit an Großbanken zur Verbriefung weitergaben, waren sie bei einem Ausfall des Hausbesitzers nicht mehr gefährdet. So sanken die Kreditvergabestandards dramatisch. Dies bedeutete, dass viele unqualifizierte oder unterqualifizierte Kreditnehmer – sogenannte Subprime-Kreditnehmer – in der Lage waren, sich riskante Kredite zu sichern.
Im Endeffekt machten die Subprime-Hypotheken in MBS und CDOs sie für Großinvestoren attraktiv, da sie aufgrund der höheren Zinsen, die Subprime-Kreditnehmer zahlten, höhere Renditen erzielten. Gleichzeitig wurde angenommen, dass diese Bündelung das Risiko der Anleger verringert, und die Vermögenswerte erhielten durchweg hervorragende Ratings von Rating-Unternehmen. Also wurden die Vermögenswerte als Hebel verwendet, um viele Billionen Dollar zu kontrollieren – ein Vielfaches des Nennwerts der zugrunde liegenden Vermögenswerte.
Die Musik spielt weiter
Diese Situation war für alle sehr profitabel, da der Immobilienmarkt boomte und Käufer aggressiv die Preise für verfügbare Häuser in die Höhe trieben. Orte wie Kalifornien, Florida, Arizona und Las Vegas erlebten astronomische Anstiege der Eigenheimpreise, da immer mehr leichtes Geld auf den Markt floss.
Zunächst konnten Subprime-Kreditnehmer, die mit ihren Zahlungen in Verzug gegenüber 10 % nur zwei Jahre zuvor.
Die Musik stoppt
Die Dinge änderten sich, als sich die Wirtschaft abschwächte und die Immobilienpreise wieder auf die Erde zurückgingen. Die Hypotheken mit variablem Zinssatz hatten bereits begonnen, auf höhere Zinsen umgestellt zu werden, und die Hypothekenausfälle stiegen in die Höhe.
Bis März 2007 hatte der Wert der Subprime-Hypotheken rund 1,3 Billionen US-Dollar erreicht. Etwas mehr als ein Jahr später, im Juli 2008, waren mehr als ein Fünftel der Subprime-Hypotheken überfällig und 29% der Hypotheken mit variablem Zinssatz waren ernsthaft überfällig. Der Immobilienmarkt befand sich im freien Fall, und die Banken, die hypothekenbesicherte Wertpapiere hielten, waren in großen Schwierigkeiten und versuchten, sie loszuwerden, da ihr Wert einbrach. Die Finanzkrise war in vollem Gange.
Berater-Einblick
Paul McCarthy, CFA Kisco Capital, LLC, New York, NY
Ich könnte ein Buch zu diesem Thema schreiben, weil ich viele Jahre im Geschäft gearbeitet habe und den großen Engpass bei einem Hedgefonds hatte, bei dem ich während der Finanzkrise gearbeitet habe.
Verbriefung ist die Verpackung von Krediten oder Leasingverträgen und besteht seit den 1980er Jahren. Die Verbriefung hat in den 1990er Jahren wirklich begonnen und ist in den 2000er Jahren in Bezug auf das Emissionsvolumen explodiert. Mit Bedacht eingesetzt, ist es eine sehr effektive Finanzierungsform für Kredit- und Leasinggeber (Auto, Hypothek, Kreditkarten usw.).
Die Verbriefungen besaßen die Subprime-Hypothekendarlehen, die schließlich ausfielen und eine Bankenkrise verursachten. Die Zahl der im Zeitraum 2000-2006 vergebenen Kredite war ungewöhnlich groß, da wir in den USA eine Immobilienblase hatten. Die Banken, die diese Verbriefungen als Investitionen hielten, verloren Dutzende von Milliarden Dollar, was fast zum Zusammenbruch des US-Bankensystems führte. Das von der US-Regierung bereitgestellte Rettungsgeld hat das Bankensystem, das wir heute haben, erhalten.