Die Federal Funds-, Prime- und LIBOR-Sätze

Was ist der Zusammenhang zwischen den Federal Funds, Prime und LIBOR-Sätzen?

Wenn Sie sich die Nachrichten ansehen, hören Sie zweifellos von Zeit zu Zeit, dass die Federal Reserve beschlossen hat, ihren Leitzins, den Federal Funds Rate, zu erhöhen oder zu senken. In diesem Fall versucht die Zentralbank, entweder das Wirtschaftswachstum zu verlangsamen oder dem Land einen finanziellen Auftrieb zu geben. Um zu verstehen, wie sich die Entscheidungsfindung der Fed – und insbesondere ihres Offenmarktausschusses – auf Verbraucher- und Unternehmenskredite auswirkt, ist es wichtig zu verstehen, wie die Federal Funds Rate funktioniert.

Den Fondssatz verstehen

Vielleicht weniger klar ist, ob eine Änderung dieses Zinssatzes, der als Federal Funds Rate bekannt ist, sich auf Sie persönlich auswirkt. Wenn Sie eine Kreditkarte, eine Hypothek mit variablem Zinssatz oder einen privaten Studienkredit haben, ist dies wahrscheinlich der Fall. Viele variabel verzinsliche Finanzprodukte sind an einen von zwei Referenzzinssätzen gebunden – Prime  oder LIBOR. Und obwohl die Fed diese Zinssätze nicht direkt kontrolliert, bewegen sie sich tendenziell in die gleiche Richtung wie die Federal Funds Rate.

Gemäß US-Vorschriften müssen Kreditinstitute jede Nacht einen Prozentsatz ihrer Einlagen bei der Federal Reserve halten. Das Erfordernis eines Mindestreserveniveaus trägt zur Stabilisierung des Finanzsektors bei, indem ein Ansturm auf die Banken in Zeiten wirtschaftlicher Not verhindert wird. Was passiert, wenn eine US-Bank zu einem bestimmten Zeitpunkt knapp bei Kasse ist? In diesem Fall muss es von anderen Kreditgebern leihen. Der Federal Funds Rate ist einfach der Satz, den eine Bank einer anderen Institution für diese unbesicherten, kurzfristigen Kredite berechnet.

Wie beeinflusst die Fed diesen Zinssatz genau? Es hat zwei Hauptmechanismen, die es verwenden kann, um den gewünschten Zielsatz zu erreichen : Kauf und Verkauf von Staatspapieren auf dem freien Markt und Änderung des erforderlichen Mindestreservesatzes.

Wie die Fed die Zinssätze festlegt

Wenn die Fed Staatspapiere auf dem freien Markt kauft oder verkauft, erhöht oder verringert sie den Bargeldumlauf. Auf diese Weise diktiert die Fed den Kreditpreis der Geschäftsbanken. Nehmen wir an, der Ausschuss ist sich einig, dass die Wirtschaft einen Schub braucht und beschließt, seinen Zielsatz um einen Viertelprozentpunkt zu senken. Dazu kauft sie eine bestimmte Menge an Staatspapieren auf dem freien Markt und füttert das Finanzsystem mit Bargeld. Nach den Gesetzen von Angebot und Nachfrage bedeutet dieser Geldzufluss, dass Privatbanken sich gegenseitig weniger Geld für Kredite in Rechnung stellen können. Daher sinkt der Zinssatz für Übernachtkredite bei Geschäftsbanken. Wenn die Fed den Zinssatz erhöhen will, könnte sie das Gegenteil tun, indem sie in den offenen Markt einsteigt und Staatspapiere verkauft. Dies reduziert die Bargeldmenge im Finanzsystem und ermutigt die Banken, sich gegenseitig einen höheren Zinssatz zu berechnen.

Die Änderung des erforderlichen Reserveprozentsatzes hat einen ähnlichen Effekt, wird jedoch selten verwendet. Die Reduzierung des erforderlichen Reserveprozentsatzes erhöht überschüssige Reserven und Bargeld im System. Das Gegenteil ist der Fall, wenn der erforderliche Mindestreservesatz erhöht wird. Der Grund dafür, dass dies kein sehr verbreiteter Ansatz der Fed ist, ist, dass er als das mächtigste Instrument zur Beeinflussung des Wirtschaftswachstums angesehen wird. Angesichts der Größe des US-Finanzsystems sind seine Bewegungen weltweit spürbar, und eine minimale Änderung des erforderlichen Mindestreservesatzes könnte größere Auswirkungen haben als gewünscht.

Beziehung zu Prime

Während die meisten Bankkredite mit variablem Zinssatz nicht direkt an den Federal Funds Rate gebunden sind, bewegen sie sich normalerweise in die gleiche Richtung. Das liegt daran, dass der Leitzins und der LIBOR, zwei wichtige gebunden sind, eine enge Beziehung zu Bundesmitteln aufweisen.

Beim Prime-Tarif ist die Verbindung besonders eng. Prime wird normalerweise als der Zinssatz angesehen, den eine Geschäftsbank ihren Kunden mit dem geringsten Risiko anbietet. Das Wall Street Journal fragt 10 Großbanken in den USA, was sie ihren kreditwürdigsten Firmenkunden berechnen. Sie veröffentlicht den Durchschnitt täglich, ändert den Satz jedoch erst, wenn 70 % der Befragten ihren Satz anpassen.

Während jede Bank ihren eigenen Leitzins festlegt, liegt der Durchschnitt konstant bei drei Prozentpunkten über dem Fondssatz. Folglich bewegen sich die beiden Figuren im virtuellen Gleichschritt miteinander.

Wenn Sie eine Person mit durchschnittlichem Kredit sind, kann Ihre Kreditkarte Prime plus beispielsweise sechs Prozentpunkte belasten. Wenn der Fondssatz bei 1,5% liegt, bedeutet dies, dass der Prime wahrscheinlich bei 4,5% liegt. Unser hypothetischer Kunde zahlt also 10,5% seiner revolvierenden Kreditlinie. Wenn der Offenmarktausschuss der US-Notenbank den Zinssatz senkt, profitiert der Kunde fast sofort von niedrigeren Kreditkosten.

Die LIBOR-Verbindung

Während sich die meisten kleinen und mittleren Banken Bundesmittel leihen, um ihren Mindestreservebedarf zu decken – oder ihr überschüssiges Bargeld zu verleihen – ist die Zentralbank nicht die einzige Anlaufstelle für kurzfristige Kredite zu wettbewerbsfähigen Preisen. Sie können auch Eurodollar handeln, bei dem es sich um auf US-Dollar lautende Einlagen bei ausländischen Banken handelt. Aufgrund der Größe ihrer Transaktionen sind viele größere Banken bereit, ins Ausland zu gehen, wenn dies einen etwas besseren Zinssatz bedeutet.

LIBOR ist der Betrag, den die Banken einander für Eurodollars auf dem Londoner Interbankenmarkt berechnen. Die Gruppe Intercontinental Exchange (ICE) fragt mehrere große Banken, wie viel es sie täglich kosten würde, bei einem anderen Kreditinstitut Kredite aufzunehmen. Der gefilterte Durchschnitt der Antworten repräsentiert den LIBOR. Eurodollars gibt es in verschiedenen Laufzeiten, sodass es tatsächlich mehrere Benchmarksätze gibt – Einmonats-LIBOR, Dreimonats-LIBOR und so weiter.

Da Eurodollars ein Ersatz für Bundesmittel sind, orientiert sich der LIBOR eher eng am Leitzins der Fed. Im Gegensatz zum Leitzins gab es jedoch während der Finanzkrise von 2007 bis 2009 erhebliche Unterschiede zwischen den beiden.

Die folgende Grafik zeigt den Fondssatz, den Leitzins und den 1-Monats-LIBOR über einen Zeitraum von 10 Jahren. Der finanzielle Umbruch von 2008 führte zu einer ungewöhnlichen Divergenz  zwischen dem LIBOR und dem Leitzins.

Ein Teil davon hat mit der Internationalität des LIBOR zu tun. Viele ausländische Banken auf der ganzen Welt halten ebenfalls Eurodollars. Im Verlauf der Krise zögerten viele bei der Kreditvergabe oder befürchteten, dass andere Banken ihre Verbindlichkeiten nicht zurückzahlen könnten. Unterdessen war die Federal Reserve damit beschäftigt, Wertpapiere zu kaufen, um den Zinssatz für inländische Kreditgeber zu senken. Das Ergebnis war eine deutliche Spaltung zwischen den beiden Kursen, bevor sie sich wieder annäherten.

Wenn Sie einen LIBOR-indexierten Kredit hatten, war der Effekt beträchtlich. Ein Hausbesitzer mit einer Hypothek mit variablem Zinssatz, die Ende 2008 zurückgesetzt wurde, könnte beispielsweise einen Anstieg des effektiven Zinssatzes um mehr als einen ganzen Prozentpunkt über Nacht erlebt haben.