Over-the-Counter-Derivat
Was ist ein Over-the-Counter (OTC)-Derivat?
Ein OTC-Derivat (OTC) ist ein Finanzkontrakt, der nicht an einer Wertpapierbörse gehandelt wird und der auf die Bedürfnisse jeder Partei zugeschnitten werden kann.
Ein Derivat ist ein Wertpapier mit einem Preis, der von einem oder mehreren zugrunde liegenden Vermögenswerten abhängig ist oder von diesen abgeleitet wird. Sein Wert wird durch Schwankungen des Basiswerts bestimmt. Zu den gängigsten Basiswerten gehören Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen, Zinssätze und Marktindizes. Je nachdem, wo Derivate gehandelt werden, können sie als außerbörslich oder börsengehandelt (börsennotiert) klassifiziert werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Over-the-Counter (OTC)-Derivat ist ein Finanzkontrakt, der zwischen zwei Kontrahenten abgeschlossen wird, jedoch mit minimaler Vermittlung oder Regulierung.
- OTC-Derivate haben keine standardisierten Bedingungen und sind nicht an einer Vermögensbörse notiert.
- Beispielsweise können ein Forward- und ein Futures-Kontrakt beide denselben Basiswert darstellen, wobei ersterer OTC ist, während letzterer börsengehandelt ist.
Wie Over-the-Counter-Derivate funktionieren
Over-the-counter-Derivate sind private Finanzkontrakte, die zwischen zwei oder mehr Gegenparteien abgeschlossen werden. Im Gegensatz dazu werden börsennotierte Derivate an Börsen gehandelt und sind strukturiertere und standardisierte Kontrakte, bei denen die zugrunde liegenden Vermögenswerte, die Menge der zugrunde liegenden Vermögenswerte und die Abwicklung von der Börse festgelegt werden und einer stärkeren Regulierung unterliegen.
Over-the-counter Derivate sind stattdessen private Verträge, die zwischen Gegenparteien ausgehandelt werden, ohne über eine Börse oder eine andere Art von formellen Vermittlern zu gehen, obwohl ein Broker bei der Vermittlung des Handels helfen kann. Daher könnten außerbörsliche Derivate ausgehandelt und angepasst werden, um genau dem von jeder Partei benötigten Risiko und Ertrag zu entsprechen. Obwohl diese Art von Derivat Flexibilität bietet, birgt sie ein Kreditrisiko, da es keine Clearinggesellschaft gibt.
Beispiele für OTC-Derivate sind unter anderem Swaps und exotische Optionen.
Beispiel: Forwards vs. Futures
Termin und Terminkontrakte sind in vielerlei Hinsicht ähnlich: Beide beinhalten die Vereinbarung, Vermögenswerte zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu kaufen und zu verkaufen, und beide haben Preise, die von einem zugrunde liegenden Vermögenswert abgeleitet werden.
Ein Terminkontrakt ist jedoch eine außerbörsliche Vereinbarung zwischen zwei Kontrahenten, die die genauen Bedingungen des Kontrakts aushandeln und vereinbaren – wie zum Beispiel das Ablaufdatum, wie viele Einheiten des zugrunde liegenden Vermögenswerts im Kontrakt enthalten sind und was genau die zu liefernden zugrunde liegenden Vermögenswert ist unter anderem. Forwards werden nur einmal am Vertragsende abgerechnet. Futures hingegen sind standardisierte Kontrakte mit festen Fälligkeitsterminen und einheitlichen Basiswerten. Diese werden an Börsen gehandelt und täglich abgerechnet
Beispiel: Swaptions
Als weiteres Beispiel ist eine Swaption eine Art außerbörsliches Derivat, das nicht über Börsen gehandelt wird. Eine Swaption (oder Swap-Option) gewährt dem Inhaber des Wertpapiers das Recht, einen zugrunde liegenden Swap abzuschließen. Der Inhaber der Swaption ist jedoch nicht verpflichtet, den zugrunde liegenden Swap abzuschließen.
Es gibt zwei Arten von Swaptions: einen Zahler und einen Empfänger.
- Eine Payer-Swaption gibt dem Eigentümer das Recht, einen bestimmten Swap einzugehen, bei dem der Eigentümer das feste Bein zahlt und das variable Bein erhält.
- Eine Receiver-Swaption gibt dem Eigentümer das Recht, einen Swap einzugehen, bei dem er das Fixed-Leg erhält und das Floating-Leg bezahlt.
Die Käufer und Verkäufer dieses OTC-Derivats handeln den Preis der Swaption, die Länge der Swaption-Periode, den festen Zinssatz und die Häufigkeit der Einhaltung des variablen Zinssatzes aus.